历史总是在变局中蜿蜒前行。

上周五中央政治局会议对当前经济形势和经济工作的研判，似乎再次印证了这一点。

在中美经贸博弈持续升级、全球政治经济格局深刻调整、国内经济复苏动能分化的背景下，这场重磅会议既传递出“办好自己的事”的战略定力，也释放出储备增量政策工具、加强超常规逆周期调节的积极信号。

会议的定调较为明确：“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”。

其背后凸显的核心命题是，在百年未有之大变局的中场，如何通过前瞻布局与主动应对，在风险与机遇的交织中把握确定性。

01  不确定性时代的确定性锚点

——政治局会议传递的关键信号

4月的政治局会议被市场称为“直面风浪的航向标”，这恰如其分地勾勒出当前中国经济面临的复杂环境。

这场会议的议题实质上围绕“底线”与“预案”两大关键词展开，并直指经济增量的培育。在直面现实挑战的同时，也为应对不确定性锚定了方向。

底线方面，会议直面内外交叠的压力，以政策“兜底”的确定性对冲风险。

外部环境层面，美国发起的全球新一轮关税战使得我国外需承压，145%的极端税率或是变局的起点而非终点；

内部经济运行中，“供强需弱”的低价环境对企业和居民预期形成压制，3月CPI、PPI的同比下滑提示内生动力仍需夯实。

对此，会议罕见强调“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，将外部博弈的严峻性提升至政策框架的核心考量，同时连提四个“稳”：“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。

背后的策略是守住稳定就业、市场、企业运转的底线，以内部确定性应对外部不可控风险。

预案方面，政策工具箱体现出分层递进，既避免透支政策空间，也为后续可能的外部冲击保留余力。

财政政策定调积极：

要求“加紧实施”和“用好用足”，强调加快地方政府专项债券、超长期特别国债的发行使用，以既定政策（如地方投资、消费补贴）的更快落实发力“打头阵”。

货币政策适度宽松：

提出“适时降准降息”，并创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、消费和外贸。

资本市场重提活跃：

提出“持续稳定和活跃资本市场”，释放出对股市的积极信号，隐含的预期是震荡中稳中有升。

房地产政策仍显克制：

重点聚焦城市更新与高品质住房供给，提出“持续巩固房地产市场稳定态势”，暂不涉及大规模进一步刺激。

经济动能方面，以科技与服务消费双线突围，聚焦创造新增量。

事实上，守住底线之外，会议更着墨于增量的培育。

一方面，以“人工智能+”行动为核心抓手，强化核心技术攻关，培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。

时隔七年之后，政治局第二次集体学习人工智能相关内容，说明技术自立已从战略口号逐步走向实质攻坚。

另一方面，“服务消费与养老再贷款”纳入政策工具箱，这既是对“超常规逆周期调节”的深化，更是应对关税等外部冲击的主动布局。

服务消费（包括餐饮、旅游、文化、体育健康服务等）将成为后续消费刺激政策的重要抓手。

这种“科技突围+民生托举”的双向发力，既为风险应对储备动能，更指向中国经济结构转型的根本命题。

当然，市场的核心关注点在于政策在平衡与定力之间，展现出的适度留白。

尽管不少人期待会议推出重磅政策套餐，但决策层显然选择了"分步上菜"的策略。

这种适度留白背后藏着三重考量：

其一，开年经济数据表现向好，无需急踩油门；

其二，从贸易态度到货币宽松节奏，对岸政策风向标仍在频繁摆动，仍需观察；

其三，这场较量不会速战速决，政策弹药既要应对突发冲击，更要储备持久战的续航力，留有后手方能游刃有余。

当下或许不应对单一会议报以“毕其功于一役”的预期，更重要的是关注信心与预期稳定的演变信号。

02 资产配置的逻辑支点

——重磅会议之后的大类资产展望

政治局会议的“底线思维”映射到个人财富管理中，恰是资产配置的核心命题：如何在不确定中寻找确定性。

结合会议信号与当前海内外市场环境，今年的资产配置继续关注以下逻辑：

A股方面

会议重点提及 “活跃资本市场”和“培育新质生产力”，这意味着股市的结构性机会依然存在。

一方面，高股息股票在低利率与风险偏好收缩的环境下更具吸引力，且符合“稳市场”的政策导向；

另一方面，人工智能、高端制造等符合“新质生产力”方向的行业，长期增长潜力明确。

2025年仍将是挑战与机遇兼具之年，应对外险，内有强援。关税政策落地仍在博弈中，但市场反应逐步钝化，红利底仓与小盘成长仍将相对占优。

港股方面

作为政策预期的强BETA品种，港股2025年依然具有较强的阶段性超配价值，只是需要把握投资节奏。

战略维度，正视中美竞争对港股造成的阶段性波动；

战术维度，分子端港股权重板块（互联网）业绩预期更强。

债市方面

当前市场呈现强现实、弱预期特征，与去年下半年的强预期、弱现实形成反差。

3月社融及一季度GDP超预期提振现实端，但关税扰动削弱基本面预期，推动债市定价逻辑转变。

目前债券市场已经定价了央行降息预期，短期内市场多空交织，可能会重新进入观望。但货币政策宽松周期下债市配置价值犹存，短债基金的防御属性有望成组合"压舱石"。

海外市场方面

①美国：美国软数据大幅放缓，而硬数据也有震荡转弱的趋势，市场对美股的乐观预期随之降温。标普500指数2025年盈利预期在近月遭遇持续下调，反复扰动市场情绪，短期对美股基本面的观点下修为中性。

②日本：日元短期大幅升值，对日本企业EPS存在负面影响。但考虑到日本股市下跌幅度在全球经济体中位于最差表现，离岸外包的定位达成可能使得日股早于其他市场修复。

③东南亚：整体能见度较低，关注关税政策及强美元回落节奏，贸易风险较小的地区如菲律宾、新加坡、印尼，在上一轮贸易冲突中边际影响有限，是较好的低贸易摩擦风险投资区域。

商品方面

①黄金：逆全球化与地缘冲突重塑全球供应链，动摇美元货币信用体系，美元指数或进入新的下行大周期。叠加全球央行连续购金提供中长期有力支撑，黄金的避险与去美元化逻辑均有所加强。尽管价格已处于高位，仍值得以“配置思维”替代“交易思维”保持配置。

②原油：OPEC+限产放松以及美国页岩油增产预期，叠加全球贸易需求放缓，2025年原油供需或转向过剩，油价预计承压。

③豆粕：由于关税事件扰动和USDA面积报告的不确定性，预计豆粕盘面价格宽幅震荡、下方空间有限，等待基本面更多指引。

03 资产配置的再认知

——从“知道”到“做到”的几点思考

当政策开始通过工具箱的立体化部署抵御经济波动，对投资者而言，同样需要以系统化思维构建资产组合。

此时的资产配置，早已不是简单的产品拼盘，而是通过风险收益特征的动态匹配，将市场波动转为优化组合“反脆弱性”的推动力。

但资产配置的难点，从来不是知识，而是执行。

如果你是偏好稳健的投资者，不妨参考“核心-卫星”策略：

• 核心资产（70-80%）：红利ETF、自由现金流ETF、纯债基金；

  
  

• 卫星资产（20-30%）：黄金ETF、科创主题基金、港股低估值蓝筹。

  
  

如果你是进取型投资者，则可增加灵活的战术仓位：

• 内需崛起：食品饮料、旅游及房地产；

  
  

• 反制措施：稀土有色、豆粕及农业；

  
  

• 超跌反弹及全球化布局：美股、日股。

但无论哪种策略都需牢记：

第一，践行策略框架，摒弃情绪化交易。

FOMO（Fear of Missing Out，错失恐惧症）不仅导致操作变形，更容易成为大部分投资者承受预期外回撤的重要诱因。

第二，每季度审视组合，实施动态再平衡。

资产配置并非一劳永逸，需要根据政策风向变化与市场估值水平调整配置比例，以纪律性应对市场变数，而非执着于短期预测。

投资的本质是认知的变现与具象化，当我们理解了经济周期的规律、政策的导向、资产的特性，就能在波动中多一份从容，在机会来临时多一份准备。

2025年，或许我们仍然无法精准预测市场的具体走势，但我们可以通过科学的资产配置，让自己始终处于“进可攻、退可守”的位置，这或许才是应对不确定性的题中应有之义。