Ø  黄金行情回顾及主要观点：

上周海内外金价持续回调。伦敦现货黄金收于3,241美元/盎司（-2.4%）,一度触及3500美元，国内AU9999黄金收于780元/克（周环比-0.7%）。十年期美债利率上行7个基点至4.36%。

上周金价回调主要受非农数据强劲的影响，但关税政策仍有反复、经济数据放缓带来的避险需求仍存。

关税仍有反复，避险需求仍存。美国彭博社周一报道称，美国总统特朗普计划对所有海外制作的电影征收100%的关税，贸易战不确定性带来的避险需求仍存。

非农数据超预期，强劲的就业数据压制金价。上周五，美国劳工部报告称，上月新增就业岗位17.7万个，超出预期的13万个，显示劳动力市场韧性。上月失业率持平于4.2%，薪资增长相对稳定。强劲数据推升10年期美债收益率，并促使交易员下调对美联储6月降息的押注，进一步压制金价。上周经济数据还显示，通胀压力保持稳定。

美国经济数据放缓。数据显示，第一季度GDP收缩了0.3%；但拖累主要来自进口增长，部分原因是企业投资设备以提高产能。就业数据虽强劲，但美国经济潜在疲软可能促使美联储重新评估政策，支撑避险需求。

中长期看，我们认为黄金在此轮全球性的危机中具备重要配置优势。第一，股市大幅震荡引发风险偏好大幅下行，关税博弈仍是一场“持久战”，避险需求仍存。第二，为对抗美元信用风险，全球央行购金逻辑将长期持续，是提升黄金投资价值的源动力。第三，美联储2025年内降息预期在2-3次，仍在降息大周期中，利好不生息资产黄金。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）5月美联储公布利率决议；（2）美国4月ISM非制造业PMI；（3）关税政策变化。

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。