来源：Wind，统计区间：2025.05.06-2025.05.09

上周市场成交稳定，指数多数上涨，创业板指领涨，涨幅为3.27%，万得全A和沪深300分别上涨2.32%和2.00%，科创50收跌0.60%。

上周国内政策焦点集中于国务院新闻办公室5月7日召开的新闻发布会，会上宣布一系列金融支持措施：中国人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，并同步降低政策利率0.1个百分点，个人住房公积金贷款利率也下调0.25个百分点至2.6%。此外，科技创新领域新增3000亿元再贷款额度，并推出“科技创新债券风险分担工具”，以优化科创企业融资环境。

资本市场方面，中央汇金公司被要求进一步发挥“类平准基金”作用，扩大保险资金等中长期资金入市规模，稳定市场预期。

与此同时，海关总署公布的4月外贸数据显示结构性分化：跨境电商一季度进出口额同比增长9.6%至5776亿元，其中锂电池、光伏和新能源汽车等“新三样”出口表现强劲，但传统劳动密集型产品受美国加征关税影响明显承压。

美联储于5月8日宣布维持基准利率4.25%-4.5%不变，连续第三次暂停降息。主席鲍威尔强调当前通胀风险仍存，若美国继续推进加征关税政策，可能进一步推高通胀预期，但现阶段经济数据尚未显现明确压力。同日，美国与英国达成框架性贸易协议，英国同意将出口至美国的汽车关税从27.5%降至10%（前10万辆配额），并取消钢铝关税，美国则扩大农产品对英市场准入，但协议被外界质疑为“象征性成果”，因美国仍保留对英10%基准关税，且欧盟已宣布对950亿欧元美国商品加征报复性关税。

此外，印度与巴基斯坦边境冲突在5月7日至8日骤然升级，双方在克什米尔地区爆发空袭与无人机交火，巴基斯坦股市单日暴跌7%，印度卢比汇率创三年最大跌幅，国际社会呼吁通过对话缓和局势。

（二）行业表现回顾

来源：Wind，统计区间：2025.05.06-2025.05.09

上周市场普涨，申万一级行业全部收涨，国防军工领涨。受印巴边境冲突升级刺激，航空军工板块上周强势领涨，资金押注地缘风险推升防务需求。市场预期巴基斯坦或加速采购中国战机，叠加无人机作战概念催化，航空产业链估值短期获事件性提振。

本周阿里和腾讯将发布财报，可关注头部民企盈利趋势和国内AI资本支出指引。

二、债市表现

周二：公开市场方面，央行公告称，5月6日以固定利率、数量招标方式开展了4050亿元逆回购操作，当日10870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6820亿元。至收盘，国债期货多数下跌，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约基本持平，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.06%。

周三：公开市场方面，央行公告称，5月7日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1955亿元，中标量1955亿元，当日5308亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3353亿元。当日，国新办召开发布会，央行行长潘功胜宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。央行行长潘功胜宣布，将下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。根据央行网站，央行公告称，5月8日起7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。至收盘，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.62%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。

周四：公开市场方面，央行公告称，5月8日以固定利率、数量招标方式开展了1586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1586亿元，中标量1586亿元，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1586亿元。北京时间凌晨，美联储议息会议宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。至收盘，国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.05%。

周五：公开市场方面，央行公告称，5月9日以固定利率、数量招标方式开展了770亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量770亿元，中标量770亿元，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放770亿元。海关总署发布的数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，前值增12.4%；进口降0.2%，前值降4.3%；贸易顺差961.8亿美元；前值顺差1026.4亿美元。中国4月出口（以人民币计价）同比增9.3%，前值增13.5%；进口增0.8%，前值降3.5%；贸易顺差6899.9亿元。至收盘，国债期货多数下跌，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.01%。

上周债市呈现分化。全周来看，30年期主力合约跌0.39%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约跌0.02%。国债10Y-1Y期限利差较上上周同期上行5.13BP、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期上行9.60BP。（来源：Wind，统计区间：2025.05.06-2025.05.09）

生产方面：基建方面逐步推进。钢铁方面，高炉开工率、产能利用率环比略有上行。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢材环比下行。钢厂盈利率环比上行。石油沥青装置开工率环比上行。水泥发运率环比略有上行，水泥库存、水泥价格环比下行。基建方面进度逐步推进。生产方面， PTA开工率环比下行、PVC开工率环比上行。PTA下游，织机开工率环比上行。

需求方面：房地产行业继续止跌回稳。房地产方面，上周二手房挂牌量、挂牌价指数环比下行。百城土地成交面积环比下降。百城土地溢价率环比下行。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积、成交套数数据环比上行。

通胀方面：通胀继续企稳。猪肉价格、蔬菜价格环比上行。国内方面通胀有望企稳。

外贸方面：出口方面，波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数、宁波出口集装箱运价指数环比上行。

来源：Wind，统计区间：2025.05.06-2025.05.09

来源：Wind，统计区间：2025.04.13-2025.05.11