5月7日的北京，国务院新闻发布厅的灯光准时亮起。央行、金融监管总局、证监会三位负责人齐聚一堂，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

这场早九点的发布会如同一声春雷，在资本市场激起层层涟漪。

01 全景透视：

本次重磅会议落地了哪些增量政策？

面对复杂的内外环境，此次政策组合拳不仅承载着市场对政策工具箱的期待，更折射出短中长期的深层逻辑。

来源：长江证券

第一，货币政策方面，央行三类十项政策“调节水量”。

数量型政策关键词：降准

• 全面降准0.5个百分点，释放约1万亿长期流动性，力度比市场预期多出半个身位；

  
  

• 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%下调至0%，进一步增加市场资金总量，扩大灌溉水渠。

  
  

价格型工具关键词：降息

• 7天逆回购利率下调0.1%，预计带动LPR同步“降息”0.1个百分点，实体经济融资成本再减负；

  
  

• 支农支小、PSL等结构性货币政策工具利率普降0.25%，定向灌溉重点领域；

  
  

• 首套房5年期以上公积金贷款利率从2.85%降至2.6%，其他期限利率同步降低。

  
  

结构型政策关键词：扩容

• 科技创新再贷款扩容3000亿（总规模8000亿）；

  
  

• 设立5000亿 “服务消费与养老再贷款”；

  
  

• 支农支小再贷款增额3000亿精准扶持小微；

  
  

• 优化证券、基金、保险互换便利，5000亿股票回购增持与3000亿再贷款合并使用。

  
  

第二，稳市场强支持方面，金融监管总局八项新政护航。

关键词：房地产、险资扩容、小微民企、稳外贸、科技创新

• 房地产：加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，延续巩固市场稳定

  
  

• 稳定和活跃资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围（拟批复600亿），下调保险公司股票投资风险因子10%

  
  

• 小微、民企融资：尽快推出一揽子支持政策，助力稳企业、稳经济

  
  

• 稳外贸：银行保险业护航外贸，帮扶稳经营拓市场

  
  

• 并购贷款：修订出台并购货款管理办法，促进产业加快转型升级

  
  

• 支持科技创新：加大对科创企业的投资力度，制定科技保险高质量发展意见，强化风险分担

  
  

第三，资本市场改革方面，聚焦市场活力与创新发展

关键词一：新质生产力

出台深化科创板、创业板改革政策措施，修订《上市公司重大资产重组管理办法》；发展科技创新债券，简化发行流程，完善增信支持，打造科创企业“接力式”金融服务链条。

关键词二：中长期资金

全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，印发和落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，吸引更多中长期资金入市，优化市场资金结构。

关键词三：市场生态体系

A股市场“科技叙事”逻辑越来越清晰，未来将加速资本市场 “1 + N” 政策体系落地，强化市场监测与风险应对，巩固市场回稳向好势头。

站在宏观视角观察，本轮政策组合拳从"量、价、结构"三维破局，既稳住短期流动性预期，又锚定科技、消费、小微等动能培育。

这样的政策设计既避免了传统"大水漫灌"的路径依赖，又突破了局部施策的碎片化局限。正如"能早则早、宁早勿晚"的八字方略所揭示的，政策层正在以预期管理为支点，撬动市场信心的螺旋式修复。

尽管政策的传导实效仍需观察信用扩张的"毛细血管"渗透率，但当下更重要的，仍然是关注信心与预期稳定的演变信号。

02 未来展望：

重磅会议之后，股债市场怎么走？

债市方面：

从国内看，3月社融及一季度GDP超预期提振现实端，但关税扰动削弱基本面预期，4月制造业PMI回落到49.0的收缩区间，证明关税政策的负面影响已经显现，推动债市定价逻辑转变。

从短期视角出发，我们不妨以震荡思维应对市场变化。

4月下旬以来的债券市场已经定价了0.25个百分点左右的央行降息预期，因此今日靴子落地后，市场的分歧来自三方面：

一是系列稳增长政策对实体经济起到改善作用；二是后续可能会有增量财政政策出台预期，叠加4-5月各类政府债发行提速，市场可能面临短期供给面冲击；三是随着降准降息落地，部分机构可能出现止盈落袋的想法。

短期内市场多空交织，可能会重新进入观望，短债基金的防御属性有望凸显。

当然，债市行情出现趋势性反转，往往需要见到“弱现实”在季度维度上实现连续修复，或是货币政策转向收紧。

从中长期来看，债市依然处于一个相对有利的环境之中。

中国经济正从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，经济发展的动力和模式正在经历一场深刻的变革。

无论是上一轮周期中对于“化债”的需求和房地产市场的平稳过渡，还是新一轮周期中对于新质生产力的培育，都离不开宽松货币环境的呵护，以及随之而来的全社会利率中枢的降低，低利率环境仍然是大势所趋。

而从过去一段时间中国债市的表现来看， “熊短牛长”的波动特征与票息积累的长期回报，使得债基始终值得从资产配置的角度进行谋划，作为账户的“压舱石”去坚守布局。

股市方面：

事实上，国务院新闻办公室的发布会通常安排在上午10点或下午3点举行，鲜少选择股市开盘前的时段。近七年来，仅有三场重量级发布会破例于早间9点召开。

首场早间发布会发生在2024年9月24日，当日沪指在政策利好催化下，高开高走罕见收涨4.5%，券商板块掀起涨停潮，就此拉开了一轮迅猛的“说涨就涨”的史诗级行情。

时隔四月的2025年1月23日，第二次早间发布会虽令沪指一度冲高近2%，但尾盘收窄至0.51%。然而市场韧性在此后得到验证，指数在震荡中持续攀升，实现从3200点到3400点的跨越。

图：上证指数走势图

来源：Wind

而今天这场第三次非常规时段的发布会，因其历史规律与当前市场环境的叠加效应，自然成为各方关注的焦点。

但今日A股在坊间一致看涨的预期中高开回落，最终虽然收涨，但留下一条放量的阴线。这样的剧本，多少令投资者有些始料未及。

考虑到前期关税风暴后，市场偏强的走势已经计价了相应的预期，进而形成了短线的激烈博弈，可能导致利好落地时借机兑现。但就如我们见过的历次表现，重磅消息落地后单日的走势，并不能决定后续的格局。

与其纠结于技术指标，不如着眼于大势。从对宏观经济的影响看，本次会议对宏观经济总体影响积极正面。从对资本市场的影响看，本次会议从资金面上改善市场流动性，降低资金成本，有助于资本市场估值的修复。

考虑到今日发布会与4月政治局会议的主旨一脉相承，“稳定和活跃资本市场”和“培育新质生产力”均是其中的重点，这意味着股市的结构性机会依然存在。

一方面，高股息股票在低利率与风险偏好波折的环境下仍具吸引力，且符合“稳市场”的政策导向；

另一方面，人工智能、高端制造等符合“新质生产力”方向的行业，长期增长潜力明确。

2025年仍将是挑战与机遇兼具之年，“应对外险、内有强援”的格局并未发生改变。

消息面显示，中美关税谈判进入关键接触阶段，博弈仍在持续，但市场反应逐步钝化，红利底仓与小盘成长仍将相对占优。

发布会落幕时，窗外已是烈日当空，但真正的耕耘才刚刚开始。

当我们把投资视野拓展至长期，当下的波动不过是时间长河中的细小涟漪。

正如发布会传递的深层信号，稳预期不是消除波动，而是构建更具韧性的市场生态；促发展不会回避挑战，而是在转型升级中开辟新局。

当科技创新成为价值创造的源头活水，当制度改革构筑起市场运行的坚实底座，在百年变局的宏大叙事中，中国资本市场的深度变革才刚刚启幕。

从"稳市场"到"活市场"的演进，从"防风险"到"促转型"的平衡，这场正在进行中的变革，终将在中国资本市场的价值重估中得到印证。