北信瑞丰基金基金经理 于军华

4月份的中国汽车市场，表现出了与以往不同的特征，主要体现在以下几个方面： 

一、同比增速放缓，乘强商弱局面不变 

4月份完成汽车销售259万辆，同比9.8%，其中乘用车222万辆，同比11%，商用车36.7万辆，同比2.7%。

商用车弱而乘用车强，显示宏观经济仍处于底部盘整状态。 

二、上市公司研发人数继续创新高 

根据最新的2024年报，上市公司研发人数继续上台阶。前20大中有3家汽车公司：比亚迪、上汽集团和长城汽车，其中比亚迪以超过12万人的研发规模，排名全市场第一。

三、汽车出口增速放缓，但新能源占比大幅提升 

进入2025年之后，中国汽车出口的增速放缓，其中4月份出口51.7万辆，同比2.6%。 

出口增速放缓，但是新能源出口占比大幅提升。2025年4月，出口汽车中新能源占比已经接近39%，超过以往的25%左右的中位数水平。 

分厂商看，奇瑞依然排名第一，但同比增速下降了0.3%，1-4月份比亚迪出口了29.3万辆，排名第二，同比增长1.1倍。

四、合资厂发力，自主品牌市场份额短暂下降 

进入2025年之后，合资企业一改以往的保守作风。在新产品推出节奏，产品性价比上开始与自主品牌看齐，市场份额有所提升，自主品牌的市场份额目前回落到三分之二左右，市场竞争加剧。

五、单月新能源渗透率创历史新高 

 4月份批发口径全市场新能源渗透率为47.3%，高于去年同期11.3个百分点，创历史新高。这意味着下半年新能源汽车渗透率将正式过半，传统燃油车市场逐步被压缩。

与新能源渗透率快速拉升相对应的是，中国的汽柴油表观消费量达峰。从相关数据看，2021年中国可能就已经实现了汽柴油消费量的顶峰。 马斯克曾经说过：“石油这么珍贵的东西，你们竟然拿来烧”，石化行业减油增化，正是适应了这个发展趋势。

六、新能源中插混占比开始下降 

从2020年到2024年，新能源汽车中以增程和普通插混为代表的插混占比逐年提升，2024年占比最高接近45%，进入2025年之后，尤其是最近的3、4两月，插混占比落到了35%以下。

插混占比的下滑，体现了纯电性价比的提升。进入2025年之后，以比亚迪为代表的传统插混厂商在纯电产品上加大投入，兆瓦闪冲以及电池价格的下降，纯电在使用和产品性价比上不断提升，从而带动了新能源中纯电占比的提升。 

综合看，4月份的中国汽车市场，新能源渗透率单月创历史新高，汽车出口中新能源占比也大幅提升。与此同时，新能源中插混占比有一定幅度的下降，可能预示着纯电的性价比在持续提升。 

最后，相比整车，汽车零部件的成长空间可能更大。 

在2024年全球汽车销量排行榜上，中国有两家汽车集团上榜。从当前的发展趋势看，未来世界汽车制造商前10中国3到5家的概率很大，大概率甚至有一家会登顶世界第一。 

但从世界汽车零部件百强榜看，前20中国严格意义上只有1家，这显然不符合整车市场的发展现状，未来世界汽车零部件前20至少会出现5家中国汽车零部件厂商。

这意味着中国汽车零部件市场，目前最重要的不是看盈利，而是关注行业趋势，看收入增速。

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