中美贸易谈判好于市场预期，境内外权益市场延续涨势，债券利率小幅上行，避险资产则出现一定回调。另外，周末市场关注美国主权评级再遭下调等消息。

         上周降准资金到账，但是银行间资金面并未随之宽松。央行态度日渐清晰，货币政策宽松取向不变，但是市场利率不会像疫情期间那样大幅向下偏离政策利率，资金面会在相对合理的区间内震荡，配合其他政策的陆续出台。境内债券市场对二季度基本面的预期较为一致，短期方向仍主要受到资金的影响。

         权益市场上周情绪尚可，但市场量能欠缺。中美关税谈判后暂时稳定一段时间，国内迎来新一轮美国订单潮，短期经济风险缓解。近期政策预期逐渐退潮，后续市场或回归基本面。科技行业方面，腾讯阿里季报业绩没有超预期，资本开支增速放缓，短期利空国内AI硬件产业链，但由于资本开支增长是纯增量只是增速低于之前预期，所以整个行业仍然向上。消费电子在中美关税战放缓后，有业绩和估值修复行情。消费行业方面，整体消费行业仍然难有大起色，但细分的“新消费”如健康食物和悦己产品增速更快，具有成长性。随着端午节及暑假临近，景区旅游有阶段性机会。银行、非银以及红利资产有指数回归行情。电新行业短期机会可能仍然有限，光伏产业链虽然有供给侧减产传闻，但可能性较低。

         商品市场上周小幅上涨，南华商品指数上涨0.54%；其中南华工业品指数上涨1.38%，南华农产品指数下跌0.28%，南华贵金属指数下跌3.25%。黄金价格显著回落。伦敦金回踩前期高点3150美元后企稳，但是波动仍大。四月以来，金价高位持续宽幅震荡，黄金市场的赚钱效应减弱，投机氛围逐渐降温。贸易纠纷边际趋缓，短期内的美国经济和通胀数据并未出现显著恶化，金价进一步创新高的驱动力不足。沪铜指数窄幅震荡，收涨0.44%。全球原料趋紧格局保持，冶炼端减产开始出现，供给端压力上行；需求端仍以韧性需求为主，库存有所下降，加工品产量有所上行，但终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。国内政策端仍有市场预期拖底，但海外受到关税政策影响仍有较大波动。在关税政策未达成实际落地前宏观环境仍不明确，但伴随供需韧性的铜价反弹相对有限。上周黑色再度回落，螺纹钢指数上涨1.97%，铁矿指数上涨4.23%。周中公布的社融数据显示信贷数据或已低位企稳，需求端进一步下滑的概率不大。与之对应的是螺纹钢指数回到了去年九月中旬的低位。自四月贸易战以来，黑色向下突破后进入了新的区间，或许可视为短期底部。向上的动力不足，但是若有利多，可能会有比较好的向上弹性。

         资产配置方面，中美贸易谈判进程好于我们之前的预期，但最终关税税率符合预期。境内权益和商品在上周后半段逐渐走弱，在政策真空期两者都有回归基本面的动力。而黄金也陷入高位震荡额格局，特别是沪金的波动更叠加了一定的汇率影响。市场短期关注焦点可能转移至美国税改、俄乌谈判等事件影响。近期对于资产配置建议把握中短端的生息资产，高波资产需要等待新的交易逻辑。

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