中美刚以联合公报的形式，为关税博弈吹了中场休息的哨声；美国总统特朗普就在48小时内开启了中东之行。这是他第二个总统任期的首次外访，目的地选在了沙特、卡塔尔和阿联酋，随行的企业家包括马斯克、黄仁勋、OpenAI的奥特曼、亚马逊CEO贾西、谷歌CFO露丝波拉特以及可口可乐、贝莱德、IBM的核心高管，这是组了个美国商业巨头“全家桶”去的中东，很明显，是冲着钱去的。

图1. 美国总统特朗普和沙特王储穆罕默德・本・萨勒曼在沙特阿拉伯利雅得举行的沙特-美国投资论坛上合影

来源：环球市场播报

沙特阿拉伯这个国家，选得特别有意思。去年9月底，沙特在国庆节期间，斥巨资邀请了中国的无人机编队去表演，6000多架（也有说是8000多架）无人机拉着巨幅柔性屏，给王储萨勒曼在天地间画出了巨大的赛博“法相天地”，震惊世界；不久后，就传来消息，中沙两国达成协议，在位于沙特首都的萨勒曼国王机场开辟一个中国经济特区，围绕这个经济特区，双方会在人工智能、新能源等高科技领域产生诸多合作。

当时泉果在视频号【泉果101】中，还特别花了101秒，讲了一下这件事情。

这一次，特朗普去中东，也是围绕着人工智能、能源等领域谈生意、谈合作，顺便用叙利亚的政治叙事释放一些友好信号，看起来是在和沙特谈，但到底是冲着谁去的，大家心里也很明白。

图2. 特朗普与沙特王储兼首相萨勒曼签署谅解备忘录

来源：环球市场播报

中美双方，以关税作为切口进行的长期博弈，其实在引发全球资本流向的边际变动，这个主题叙事，确实是大都围绕着中美两国的发展和互动展开的。

但也有一定数量的，具备多元国际经验的专业投资者和市场参与者，从全球利益格局出发，提出更具想象力的地缘政治设想，而且这个设想里面，是不包括美国的：比如，有颇具影响力的西方学者型投资人提出，中国、印度、俄罗斯三个国家，可能在10年的维度上，逐渐形成一个“非美元”的经济一体化区域，而这很可能为世界带来再一次的“史诗级繁荣”。

本期【泉果探照灯】将围绕这一主题进行编译，为大家判断未来经济趋势，提供一个有趣的、有想象力的参照框架。在这个完全基于长期利益逻辑所构筑起的框架下，再持续观察特朗普对中东的访问，以及未来可能展开的一系列国际战略，可能会有不一样的思考维度。

我们将结合Blackwater Worldwide军事公司Erik Prince的公开演讲，Gavekal金融集团Louis Gave的播客访谈，以及美国副总统JD·万斯于今年2月在慕尼黑“震惊欧洲”的演说等公开资料，进行了综合汇编，希望从以下四组看似割裂的观察中，拼凑出地缘政治新轴线的隐性脉络。

■  从俄乌战争中的雇佣兵集团，看美国“堡垒思维”的外交根源

■  从新加坡李光耀的一句忠告，看全球应对关税的潜在思路

■  从任期最短的英国首相，看特朗普团队的国债软肋和执政掣肘

■  从中印当下的微妙关系，窥探可能改变十年格局的中印俄一体化的繁荣愿景

Gavekal创始人Louis曾形容：“对于宏观经济研究，不可能期望像拍照那样得到一个精确写实的图景，你最多会得到一个印象派画作（Impressionist Painting）。”

因此，宏观分析在某种程度上，也是在搜寻和整理各种线索、包括新闻信息、数据调研、交流体感、轶事证据……这些内容通过底层链接综合在一起，会形成给一个虽然模糊，但可能更全面、更近似真实的轮廓。

  来自国际私募的疑问：

  美国现在到底是“Jerk”，

  还是“令人尊敬的对手”？

这轮关税战让不少国家对美国的印象，发生了微妙的变化。一位私募股权投资者有一个很生动的比喻，也许能提供一个新的视角：

美国就是这样一个强硬的谈判对象。

过去，对很多西方国家来说，美国更像前一类谈判者——强硬、“打不赢但想加入他”——虽然知道美国会为自己争取利益，但是你总会想跟美国站在同一边，因为觉得至少比当对手要好。

但是现在，这位投资人坦言：

但现在，中国已经是大多数国家最大的贸易伙伴，这种利益关系更会让其他国家在“选边”的时候三思。

这种谈判形象的转变不仅仅是谈判风格的问题，它背后也配合着美国整体外交策略的转向与回撤。

   黑水CEO的判断：

美国军事上的

绝对领先地位正在消逝

对于美国外交策略的转向，它的伏笔之一也许就是俄乌战争。

不知道大家是否还有印象，在2022年2月，俄乌冲突的初期，西方普遍的看法是，凭借西方提供给乌克兰的先进武器，将会在几周内迅速击败俄军。

当时还有人嘲笑俄罗斯是一个“伪装成国家的加油站”，说“俄罗斯人把洗衣机里面的微芯片取出来，放到武器里”。而西方武器之精确，有美国官员透露，可以直接瞄准到俄罗斯军队的将领，造成了非常显著的将领伤亡比例，乌克兰官员表示，击毙了大约12名俄军将军。

泉果视点注：这个数据令很多军事分析人士感到惊讶，但俄军方面，并未确认具体将领的伤亡人数。

图3. 俄乌战争开始的前两个月，经常有关于乌军造成俄军将领伤亡的报道

但出乎意料的是，战争至今已持续三年。战局为何未按西方预期发展？这背后是否有一些被忽视的变量？

对于这个话题，黑水国际的CEO艾瑞克·普林斯（Erik Prince）做过一个分析。

Blackwater Worldwide（黑水国际）是一家私人军事、安全顾问公司，本质上是世界上最大的雇佣兵组织。“如果你要在非洲中部的扎伊尔建一个金矿，需要武装护卫，你多半会找黑水出面来保护你的工程师”。

其CEO艾瑞克·普林斯（Erik Prince）自己是前海豹突击队的队员，但可能更重要的背景信息是，他和特朗普的关系非常密切。

泉果视点注：Blackwater Worldwide（黑水国际）因伊拉克等负面新闻更名为Academi，是与美国国务院合作的三大私人保安公司之一，2001年以来已获得超过10亿美元的政府合同。CEO艾瑞克·普林斯（Erik Prince）是特朗普的铁杆支持者，他最知名的商业伙伴史蒂夫·班农（Steve Bannon）是特朗普2017年首次赢得选举的主要策划者。

今年2月，艾瑞克·普林斯在母校希尔斯代尔学院（Hillsdale College）的讲座，讲到以下内容：

图4. 黑水国际的CEO艾瑞克·普林斯演讲

这段讲话之所以引起注意，是因为普林斯传递的一个重要信息是：美国军事上的绝对领先地位正在消逝。

而更为重要的是，他和特朗普是多年的好朋友。假设这确实是普林斯的观点，那么他既然做了公开表达，那他大概率也早就和特朗普分享过这些观点。

那么，假设你是特朗普，这个信息意味着什么呢？

这是否意味着，美国的传统军事部要回到“美国堡垒”（Fortress America）中，而更灵活地采用经济与外交手段构筑新型的堡垒边界。

“美国堡垒”一词，最早是在二战前被提出，当时很多美国政治人物主张避免卷入欧洲战场，构建“美国堡垒”以自保。意思是，将美国比喻成一座自我防御、自我保护的堡垒，主张美国从全球事务中抽身，专注于美洲大陆的防御和控制。

如今，特朗普的“America First”（美国优先）政策，常被评论家认为是“美国堡垒”的现实版本。

比如，2025年2月14日，美国副总统JD·万斯在德国慕尼黑的演讲，抨击了欧盟领导人，指责他们在言论自由与民主方面出现倒退。被多家媒体认为，这场演讲标志着欧美关系的重大转折，是对数十年来跨大西洋关系的“毁灭性冲击”。

图5. 《外交政策》报道：万斯震惊欧洲的演讲

来源：Foreign Policy 杂志

以下为万斯这次演讲中被媒体广为报道的几句摘录：

值得注意的是，虽然万斯的演讲在欧洲没有获得掌声，但在大西洋另一端，却得到了特朗普的盛赞，他称万斯的演讲“非常精彩”、“很受欢迎”。

前美国驻俄罗斯大使迈克尔·麦克福尔（Michael McFaul）评论说，“万斯的这次演讲是给美国人听的，而不是给在场的欧洲人听的。”

另外，我们也看到，美国在对世界发出信号，似乎正在专注于巩固对美洲（西半球）的主导力量。

特朗普曾多次表达，对收购格陵兰岛和重新控制巴拿马运河很感兴趣，认为这对美国的国家安全和经济利益至关重要。

其中，格陵兰岛地处北大西洋和北极交汇处，拥有丰富的稀土矿产资源，并且是美国皮图菲克太空基地（原图勒空军基地）的所在地，对美国的国家安全和资源获取具有关键意义。而巴拿马运河则连接大西洋和太平洋，是全球贸易的重要通道，对美国的经济和军事战略同样至关重要。

图6. 巴拿马运河和格陵兰岛的战略位置

来源：Slate.com

值得一提的是，特朗普在这次沙特访问期间，在商业论坛上发表了公开演讲，演讲中，居然对以前美国的“干涉主义”一顿炮轰，他说“所谓的国家建设者”，“毁掉的国家远比建设的多”；还说“美国将终止国家建设与干预行动”，“不再教导你们如何生活”。

以下是视频片段：

虽然这些话听起来比万斯在慕尼黑的演讲好听很多，但底层逻辑是一样的，也从侧面再一次验证了“美国堡垒”的回归方向。

   特朗普政府的最大担忧：  

重蹈英国短命首相

Liz Truss的覆辙

当前，特朗普政府最担忧的是什么，什么会让他“退一步”？

或许可以从一个侧面找到答案。

在特朗普胜选之前，副总统万斯在2024年9月接受了时事评论员塔克·卡尔森（Tucker Carlson）的访谈，其中谈到了一个最担心的情况——一次由债券市场“死亡螺旋”引起的信任危机。

这里提到的利兹·特拉斯是英国的前首相。2022年9月，时任英国首相利兹推出的一项被称为“迷你预算”的紧急财政计划，包括大规模减税、但不削减政府支出，而是通过借债填补财政缺口。因为这项政策没有明确的资金来源，市场担心政府财政失控，致使英国国债收益率飙升（即债券价格暴跌）。

然而，英格兰银行并未出手干预，最终导致英镑汇率大跌和英国养老金系统面临流动性危机。结果，利兹的任期仅持续了49天，成为英国历史上任期最短的首相。

实际上，特朗普在4月2日宣布新一轮关税政策之后，美国债券市场也经历了收益率的急剧上升（价格大跌），而期间，美联储也采取了观望态度。面对金融尤其是债市的压力，特朗普政府于4月9日宣布暂停对除中国以外国家的部分关税措施，为期90天。

美联储会不会继续像英格兰银行那样选择“袖手旁观”？

有一个信息也许值得参考，根据竞选研究机构OpenSecrets的数据，在2024年选举周期中，美联储系统员工的政治捐款总额超过60万美元，其中92%捐给了民主党候选人哈里斯。

另外，即将在2026年11月举行的国会中期选举（美国的众议员是每两年全部改选一次），也是特朗普团队心中一个滴答作响的倒计时。

  Louis Gave的设想：

从中印关系说起

那么，面对美国堡垒政策，其他国家会如何应对呢？

也许，选边站并不是唯一的选项。

Gavekal金融集团的创始人Louis Gave提到了新加坡的做法。

这句话其实可以推广到欧洲：美国不会永远在欧洲，但俄罗斯不会走。

无论你喜不喜欢，这就是地缘现实。

那么，其他国家有两个选择：

一条路径是选边站美国，和中国/俄罗斯对着干——那么，这些国家需要加大国防投入，自己扛起地区安全的担子。

另一条路径则是选择务实合作，尽量和邻国打好交道，多做生意，少起冲突，努力寻找共赢的空间。

Louis认为，从现实来看，比起俄罗斯，这些国家和中国开展合作的空间更大，因为中国近年来也正在努力与更多邻国建立互利关系，而俄罗斯和许多邻国的历史关系相对会更紧张。

同时他也提醒说，有时候，当你被舆论和新闻淹没时，不妨退一步问问：这些真的是最重要的事吗？

这是Louis的一个设想，他进一步解释说，可能大家现在听着，有点像天方夜谭。毕竟现在提到中印关系，很多人都会说“这俩国家处不好”。

但大家不妨换个角度看问题——别忘了，15年前，中俄关系也并不融洽。

这里提到的“欧元美元市场”(Eurodollar Market) 是指，20世纪50年代，二战后美国向欧洲提供了大量援助和军费，欧洲国家手里积累了许多“过剩的美元”。由于当时美国对资金流动有严格管制，这些美元无法轻易回流美国，于是开始在监管更宽松的伦敦流通。伦敦银行用这些美元开展跨境借贷和结算，逐渐形成了“欧元美元市场”——也就离岸美元中心，在美国以外、用美元进行交易的市场。这一市场绕开美国监管，为全球提供了更多美元流动性，也为伦敦赢回了国际金融中心的地位。

Louis也提到，虽然目前看，中印之间确实还有摩擦。但俄罗斯与两国都保持着牢固的关系，有强烈动机在其中扮演“中间人”。