今日小满。作为夏季的第二个节气，小满时节，夏熟作物的籽粒开始灌浆饱满，但还未完全成熟。此时，气温逐渐升高，降水也开始增多，夏日气息渐盛。

如果我们仔细观察会发现，二十四节气中，“小”与“大”常相伴出现，小暑和大暑、小雪和大雪、小寒和大寒。唯独小满，没有大满。

其实，这背后蕴含着深刻的中国传统智慧和哲学思想。在中国传统文化中，讲究“满招损，谦受益”。过于圆满往往意味着事物即将走向反面，而“小满”则体现了一种适度和留有余地的智慧。它象征着事物在发展过程中达到一个较好的状态，但没有达到极致，还有进一步发展的空间，对未来充满信心。而“大满”则缺乏这种对未来的期待和希望，显得过于绝对和圆满。因此，小满，才是最好的状态。

投资也是，不必过度追求极致的收益，而是在风险和回报之间找到自己的平衡点，保持小满则安、知足常乐的心态，通过合理的收益目标和风险控制，实现资产的稳健增长。

在投资中，权益基金常伴随着高收益和高波动，相比之下，纯债基金有望为投资者带来“稳稳的幸福”。Wind显示，中长期纯债基金指数近十年年化回报4.19%，最大回撤2.71%，过去10年，保持年年正增长。

（注：中长期纯债基金是债券基金的一种，主要投资于剩余期限在3年以上的债券，不投资于股票等权益类资产，历史业绩不代表未来）

国泰嘉睿纯债债券A（006475）作为中长期纯债型基金，采取利率+商金债投资策略。底仓部分主要配置资质较好、性价比相对较高的金融债，剩余仓位及杠杆部分择机进行中长久期利率债波段交易。

利率债，一般由中央政府、各地方政府、政策性金融机构和央行等机构发行，有国家信用作隐形背书，信用风险较低，主要承担市场利率波动的风险。在债券型基金中，最常投资的利率债类型主要有国债和政策性金融债。其中，国债是以国家信用为担保的长期债券，最常用的市场利率是十年期国债收益率，其收益率通常被视为无风险收益率；而政策性金融债主要由三大政策性金融机构发行，包括国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行，发债不以盈利为主要目的，主要用以支持国家重点领域和薄弱环节的发展。债券名称中含有“国债”“国开”“进出口”“农发”等关键字的，通常就是利率债。

商金债是低风险的商业银行债券，一般商金债是商业银行为补充运营资金、优化中长期资产负债匹配结构、支持专项信贷等而发行。商金债具有攻守兼备的特点，一方面可以作为偏防守性的品种，由于其估值较其他金融债品种相对稳定，在债市高波动期间抗跌性较强，具备防御优势。另一方面也兼具进攻性，一是通过增配加杠杆，二是对利率风格产品增厚收益，攻守兼备的特性使得商金债在震荡市中具备一定的博弈空间，能够在追求收益与控制回撤之间寻得平衡。

在债市波动加大的情况下，截至3月31日，国泰嘉睿A近一年净值增长率6.05%，远超同类平均，最近1年业绩在898只同类产品中排名第10。基金因业绩表现优异，深受客户认可，荣获银河证券三年期、五年期五星评级以及国泰海通三年期、五年期五星评级。

（数据来源：银河证券，基金定期报告，数据截至2025年3月31日，同类平均收益率根据wind二级分类中长期纯债基金算术平均统计；同类排名指银河证券长期纯债债券型基金A类，最近1年排名为10/898；基金评级为银河证券、国泰海通2025年3月评）

在保持优异业绩的同时，国泰嘉睿对风控也十分重视。严格控制回撤幅度，规避信用风险，追求组合收益稳定增长。国泰嘉睿A成立以来最大回撤为-1.44%，显著优于同类基金平均水平（-2.51%）。从回撤修复能力来看，在过去的两个自然年度中，国泰嘉睿A分别用23天和37天修复了年度最大回撤，体现出优秀的回撤修复能力。

（数据来源：Wind；数据截至：2025年4月30日。同类指wind二级分类-中长期纯债型基金。基金过往业绩不代表未来表现，投资须谨慎）

船行万里靠舵手。国泰嘉睿基金经理胡智磊，拥有11年证券从业经验，其中9年投资管理经验，固收领域经验丰富。在投资方法上，胡智磊关注宏观经济和政策面分析，擅长利率债投资交易和中高等级信用债配置，追求绝对收益目标，善于通过右侧交易方式把握市场机遇，同时严格控制回撤风险，力求实现稳健增长。具体可以分为以下几步：

1.首先是通过宏观利率模型，尽可能早的从宏观经济的走势中发现市场的投资机会和蕴藏的风险；

2.密切关注货币政策、财政政策等方面，在政策发出转变信号时，及时调整投资交易策略；

3.在宏观基本面分析的基础上，结合货币政策、情绪面、期限利差、信用利差、量化分析等方面，捕捉利率债投资交易机会。

展望利率债后续投资策略，胡智磊认为虽然5月7日国新办发布会上宣布了一系列的货币政策，但由于后续国内基本面依然面临压力（地产+消费+关税），国内货币政策的宽松预期仍存。货币宽松实际兑现（货币市场利率下行）之后，收益率曲线有望走陡，从而带动整体收益率中枢下行。

国泰嘉睿纯债债券

A类:006475 C类:016604 E类:022086

风险提示

观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。国泰嘉睿纯债债券A（成立日期2018/10/11,业绩比较基准为中证综合债指数收益率,陶然自2023/4/7管理至今）：1.78%/1.33%，3.73%/5.03%，2.42%/3.49%,5.53%/6.02%,6.05%/4.99%；投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。