行情回顾及主要观点：

港股上周延续分化，红利板块继续领涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨0.25%，恒生指数下跌1.11%，恒生科技指数下跌1.43%。恒生一级行业中，医疗保健、地产建筑业领涨，资讯科技、非必需性消费领跌。(数据来源：Wind，截至2025/5/30)

资金面上，上周南向资金净流入继续扩大。上周南向资金净流入日均56亿港元、总计流入约281亿港元，环比前一周上行(vs 上周总计流出约190亿港元)。ETF资金流向方面，红利类ETF上周净流入11.2亿元，排名居前。

险资长期投资试点加速扩围。5月7日，金融监管总局局长李云泽宣布，“将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金”。2025年5月22日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。随着第三批规模为600亿元的保险资金长期投资改革试点落地，资本市场有望迎来大量长期资金。

新会计准则下，险资增配红利股的意愿增强。对于险资而言，增配高股息股票能够计入FVOCI科目，仅分红计入利润，而持仓市值的变动不计入当期利润，从而能够平抑股价波动对公司利润表造成的短期扰动，同时股票分红又可以直接计入收益，为公司带来实际的现金流和利润贡献。在险资刚性负债成本下，高股息能够补充固收类资产收益率下行带来的票息缺口；同时，险资的资金属性和负债的久期与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度。

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.91%（vs中证红利6.33%），PB为0.6，PE为6.46。其全收益指数自2021年初以来累计收益101%，相对恒生全收益指数超额收益101%。(数据来源：Wind，截至2025/5/30)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/5/30

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/5/30

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。