五年前，银行大额存单4%的利率，曾让百万本金每年稳享4万元利息，足够支撑低物欲的长期“躺平”。

如今，同样的100万，年利息收入已缩水至1万元出头，关于“财务自由”的财富叙事已经被彻底改写。

货币基金收益率向1%靠近，定期存款利率步入“1时代”，而广义货币供应量仍在跟随GDP的正向发展滚滚前行……

如果在1990年将能在北京置换8平米住房的1万元存入银行，即便以能跑赢通胀的“CPI+1%”的收益率滚动至今，其购买力也将缩水84%——从8平米萎缩至1.3平米。

当低利率如图一场无声海啸，开始淹没传统理财的舒适区，这似乎已不再是寻常的利率周期波动，而是一代人亲历的金融范式转换。

稳健增值的理财需求该向何处安放？接着看，挖掘基带你好好捋一捋~

01 认知重塑

——从“收益率焦虑”到“配置思维”

面对低利率时代的投资困局，大多数人的本能反应便是急于寻觅"更高收益的替代品"。

这种普遍存在的"收益率焦虑"往往将市场参与者推向非此即彼的极端选择，要么盲目追逐高风险产品，要么因恐惧波动而选择彻底离场。

然而，在百年变局叠加的宏观环境下，全球经济格局正经历着前所未有的结构性震荡。执着于单一资产类别的超额回报，实则要承受与之匹配的更高波动。

但现实悖论在于，当不确定性本身已成为最具确定性的命题，更高波动未必能带来更有吸引力的回报，诺贝尔奖得主马科维茨的箴言在此刻更显深意：“多元化是投资中唯一的免费午餐。” 

低利率时代的破局之道，不在于找到某个“完美资产”，而在于构建一个适应不同气候的生态组合。

纵观过去十多年大类资产的走势，无论是股票、债券还是商品都有过辉煌时刻，但也无可避免地经历过低谷，呈现出"涨跌轮动"和"均值回归"的特征。

2024年的市场已给出鲜活注脚：当国内权益曙光乍现之际，债市和海外市场却一路新高；当黄金上演史诗级牛市时，原油却在供需博弈中剧烈震荡。

这些看似混沌无序的波动，实则揭示了一条朴素的真理——没有永居C位的单一资产，只有尽可能常胜的配置逻辑。

资产配置如同操办一桌营养均衡的投资宴席：

• 现金管理是“开胃菜”，提供流动性与安全感；

  
  

• 债券是“主食”，用票息滋养长期收益；

  
  

• 权益资产作“主菜”，承载财富跃升的核心使命；

  
  

• 商品与另类投资则是“调味品”，在股债相关性上升时调和风味层次。

  
  

这种搭配的精髓，是让组合在美林时钟的每一次转向中，都能找到“东方不亮西方亮”的支点。

02 实践路径

——当固收+产品成为新共识

当“稳定”之上的更高收益成为大多数投资者的诉求，“固收+”策略正逐渐成为2025年风险与收益平衡的新共识，再次聚集了市场的目光。

“固收+”基金所追求的投资目标就是通过固收和其他资产的科学搭配，向固收类资产要“安全垫”，向更高波动资产要收益弹性，起到一个“1+1＞2”的协同效应。

换言之，固收+的底色正是以资产配置“战胜”不确定性。

“+”的内涵并不局限于某一种具体的形式，而是可以涵盖固收+基金经理善于运用的多种策略——

• 权益精选策略：通过深度研究挖掘个股阿尔法，分享经济增长的正向回报

  
  

• 可转债策略：兼具债性防守与股性进攻特性，熊市布局防守，牛市专注进攻

  
  

• 打新策略：聚焦IPO标的价值研判，通过中签新股获取上市溢价收益

  
  

• 定增策略：以“折价”锁定上市公司成长性，在锁定期后兑现估值提升的收益

……

从2019年至今的业绩回报来看，即便经历了权益市场的漫长寒冬，固收+基金的表现仍然不乏亮点。

参考万得各类基金指数，偏债混合型基金、二级债基、一级债基的年化收益率分别达到了5.0%、4.6%和4.4%。

（数据来源：Wind，Wind 分类，统计区间 2019-1-1 至 2024-12-31。风险提示：以上股票仓位和风险等级仅指通常情况，以具体基金合同等发行材料约定为准。收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。）

以权益市场为参照，沪深300指数同期的年化收益率为4.7%，但其最大回撤却高达45.6%。

更低的回撤加上较为可观的年化收益率，使得固收+基金的确较为适合作为长期投资理财的标的。

03 思维延展

——低利率时代的财富逻辑延伸

尽管我们日常将“固收+”视作一类基金产品，但与其说这是一种产品——

不如说这更是一种基于资产配置的长期胜率思维。在低利率时代，这种思维的含金量还在上升。

投资者不妨根据自己的风险承受能力，以债基为基石，利用不同资产之间的低相关性，构建属于自己的资产港湾，灵活应对市场变化。

• 加宽基：随着资本市场改革深化与科技创新支持政策加码，宽基指数成为跟随经济增长红利、拥抱时代Beta的核心载体。

  
  

• 加红利：具备“类债券”的属性和稳定的分红回报，在走低的利率中枢下，有望带来长期现金流的优势。

  
  

• 加黄金：特朗普政策的不确定性，叠加全球央行购金量持续攀升、全球风险事件频发等影响，全球信用货币体系的可信度持续下降是黄金长期走强的底层逻辑。

  
  

• 加美债：尽管当下对“再通胀”和去美元化叙事的预期升温，压制美债收益率下行空间，但短久期产品既能缓释波动，还能兼顾一定的票息收益。

  
  

• 加海外权益：全球多元化的海外市场布局思路，既可以分散权益市场的单一不可测风险，也能在某种程度上对冲汇率的短期波动。

 ……

举个例子，假设我们的具体配置方案是“固收账户+宽基账户”，其中80%投资于中证全债指数，20%投资于A500指数：

即便不考虑任何轮动调整，这种简单配置下的组合仍能实现7.2%的年化收益率；而在较为不利的情况下，该组合的最大回撤也被“定格”在了-11%左右。

来源：Wind，回测期限2004.12.31-2024.11.9。本次回测中，中证全债指数仓位80%，中证A500指数仓位20%。2004年12月31日起投，每年末进行动态再平衡，将核心卫星资产仓位调整为初始比例。年化收益率=(1+总收益率)^(1/总回测年份数)-1。指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品表现。

这一回测结果不仅实现了年化7%左右的理想的长期投资收益目标，而且相较于过去二十年间权益市场本身的大起大落，更是大大“减震”了投资过程中可能经历的风浪。

同时，它还赋予整个投资组合“攻守兼备”的优良特质，不失为一种“简明有效”的力量。

最后，挖掘基想和大家聊几句心里话。

过去十几年，在我国经济飞速发展的背景下，一批高收益且看似无风险的非标理财产品疯狂涌现，无形中抬高了大部分投资者对于高回报与低波动并存的期望值。

但时代正在改变，随着经济转向高质量发展，财富管理市场也在经历着翻天覆地的“巨变”。

"顺势而为"成为这几年最常被提及的关键词——在这个"方向比速度更重要"的时代，能否顺应趋势、把握变化，往往决定着普通人未来几年的财富走向。

从理财产品全面净值化、打破刚兑，到无风险利率持续下行，"躺赚"的时代已经渐行渐远，家庭理财对于更高收益率的要求，也需要一次彻底的顺应大势的思路调整。

当居民对稳健收益的需求依然强烈，而传统理财模式正在转型，"固收+"产品恰逢其时地填补了这个空白，这不仅是产品的迭代，更是一场财富理念的进化。

市场在变，我们也要学会与变化共处。