以色列与伊朗的紧张局势略带戏剧性的收尾，伊朗目前的核武计划究竟受损多重仍待确认。全球大类资产仅在上周一小幅反映了避险情绪即开启反弹，随着以伊双方停火以及美联储降息预期的提升，风险资产再度走出强势行情，以纳指为代表的美股再创年内新高，上证综指也顺势突破3400点。美债上周走势受益于降息预期小幅下行，黄金则再度高位回落。

         风险资产上周表现较好，A股和美股均创年内新高。一方面以伊局势得以迅速降温，美国下场打击伊朗核设施并未引发伊朗的过度报复。虽然对于伊朗浓缩铀能力的损失情况仍待确认，但对于资本市场的影响似乎已经转瞬即逝。另外，上周美联储降息预期升温（市场押注9月和12月各降息25基点），10年期收益率下行至4.27%附近。

         现货黄金上周跌2.8%至3330美元/盎司，避险需求减弱是近期黄金高位震荡的主要原因，但长期金价走势的长期逻辑仍然难以政委，短期也可能受美联储宽松预期支撑。商品方面，因因以色列-伊朗停火协议达成，供应担忧缓解，WTI原油跌11.88%，布伦特原油跌12.11%。铜价因逼空行情和关税扰动近期也走出了向上突破行情。

         资产配置上，我们主要关注几点，首先，中东冲突缓和降低避险需求，但核设施遗留问题仍存不确定性，美国内部也存在进一步修正相关战略的可能；其次，美联储降息预期的提升短期内仍将主导资产价格的走势，目前仍朝着乐观的路径演进；第三，90天关税豁免期临近（7月9日），市场关注中美进一步的贸易协定细节。整体组合中在前期把握短端生息资产的基础上，维持各类资产的均衡配置，关注权益市场的结构性机会。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。