上周市场延续了温和的风险偏好抬升，各类资产运行逻辑也继续围绕美联储降息预期增强的线索。另外，美国与东南亚部分国家达成关税协议，市场对后续美国与欧洲和日本的进一步协议保持关注。

         近期美国权益市场依旧保持强势，虽然上周因假期缺少一天交易日，但美股继续创出新高。一方面，随着美联储主席鲍威尔听证会后市场对美联储四季度降息及全年降息次数的预期逐步提高，另一方面，市场对美国政府“大而美”法案继续保持一定财政支持力度保持乐观。境内风险资产近期也保持了温和上涨的走势，上证综指一度逼近3500点，特别是东南亚部分国家与美国达成关税协议后，市场对于海外建厂的备份效果重新定价，在一定程度上提振了市场信心。债券市场全周利率温和下行。近期PMI等线性数据有所改善，但并未对债券市场造成过多影响，跨季后宽松的资金面成为支撑债券市场运行的主要因素。

         商品市场“反内卷”提振工业品价格，以螺纹钢为例，全周上涨2.57%。在经历了前期漫长的下跌后，工业品价格在五月底至六月初逐步完成触底，进入小幅反弹的区间。市场有观点将当前的行情与2016年供给侧改革行情相类比。我们对工业品目前维持前期观点不变，即继续看空赔率不高，但后续行情运行的持续时间和幅度依旧需要观察政策实施力度。黄金上周小幅反弹，继续保持高位震荡的格局。短期来看市场逐步消化了前期以伊战事的风险溢价，美元弱势和美国财政扩张的长期逻辑仍然支撑金价。

         资产配置上，美联储降息预期的提升短期内仍将主导资产价格的走势，目前仍朝着乐观的路径演进；90天关税豁免期临近（7月9日），市场对贸易协定细节仍将保持关注，但目前整体预期偏乐观，我们认为当前环境中需要预防类似4月市场大幅震荡的可能。整体组合中在前期把握短端生息资产的基础上，维持各类资产的均衡配置，关注权益市场的结构性机会。

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