北信瑞丰基金基金经理 于军华

 1、车路协同概念

车路协同，跟我们通常说的车路云、智慧公路、智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展，本质上是一回事。

车路协同专业的定义讲起来很复杂，我们简单的理解就是，在公路上装传感器、堆上算力，让汽车与公路实现通讯，从而让汽车不需要装那么多传感器和算力，就可以实现对路面状况的掌握。

车路协同这个概念在24年年中是一个热度比较高的主题，主要是因为有相关政策的推动，25年之后热度就下来了，原因是传感器和算力的降本速度很快，单车智能发展的更快，车路协同就有些被冷落。

2、实现智能驾驶的两条路径：单车智能和车路协同。为何单车智能更受重视？

实现智能驾驶的两条路径，单车智能和车路协同。进入2025年之后，单车智能明显推进的速度更快，但是问题就在于，单车智能的上限不高。

因为单车智能，也就是在车上配置自动驾驶系统，是一个长尾效应非常显著的行为，你只需要投入100的资源就可以做的99%的优秀，但再往前进一步，做到市场可以接受的99.9%，投入可能就要增加上百倍。

3、单车智能有长尾效应，做到99%行不行？

答案是不行，因为那剩下的1%的风险事件会直接让一家车企破产。

现在的单车智能已经从规模效应走到了规模不经济的阶段，要想实现从99%到99.9%甚至99.999%的进步，性价比最高的方案就是车路协同。

我再给大家举个例子，有个很老的游戏叫红警，里面有一个天启坦克，既能对地攻击还能防空，那现实中的坦克为什么没有发展成全能的移动攻击堡垒呢？

因为不经济，每一个武器或者工具都有他最佳的适用范围，什么都能干，最终就是什么都不精。坦克的对空功能在战场上要交给武装直升机、战斗机来完成，而不是把坦克堆成一台科幻小说中的高达来实现。

同样，智能驾驶也一样，为了那0.1%甚至说的0.01%的安全，我们不可能在一辆车上堆满激光雷达，再装上一个超级计算机的算力，那很不经济。比较合理的方案，是把激光雷达这些传感器，还有算力，堆在路上，通过汽车与公路的通讯，减轻整车配置的压力，降低智能驾驶系统的成本。

4、特斯拉的全自动驾驶和谷歌的无人驾驶出租车都是单车智能，为什么他们不用车路协同？

这个问题其实已经有人回答过了，全国政协经济委员会副主任苗圩的回答是，并不是特斯拉和谷歌不想用车路协同，主要是这些车企不太能指望本国基础设施建设。

此外，中国电动汽车百人会秘书长张永伟也说过，中国的网络基础设施、北斗通信和路侧基础设施，这三大工具是发展智能网联汽车的核心支撑。

我们总结一下就是，车路协同对道路基础设施，卫星通信提出了更高的要求，目前看只有中国具备这样的条件。

5、车路协同能实现哪些单车智能实现不了的功能？

车路协同方向，现在已经有了三个非常成熟的功能。

第一个是红绿灯信息实时推送。导航软件的红绿灯倒计时，基础是算法，大部分并不是软件直接跟红绿灯信息链接，存在的一定的信号识别延迟或者误判，而红绿灯信息实施推送的精确性显然又高了一个维度。

第二个是叫超视线距离信息推送。路上突然出现的行人，也叫做鬼探头，还有障碍物和长时间静止的“僵尸车”，这些对车上的传感器来说识别的难度比较大，但是车路协同可以，他可以将这些信息推送到车上，方便提前做出反应，避免碰撞。

第三个是拥堵和危险提示，前方道路如果有拥堵信息或者危险，车路协同也能很快的传送给后面的车辆。

对于车路协同或者说网联能干的事，中国信通的副总经理陈山枝是这么评价的：“单车智能是基础，网联是增强，单车智能和网联相互赋能，单车智能干得好的事，网联不干；单车智能成本高的地方，可用网联技术降成本；单车智能解决不了的，可用网联实现，如超视线距离感知、‘鬼探头’问题。”

6、车路协同的项目落地的情况

目前车路协同的项目主要有两个方向。

一个是城市级别的车路云。这个是由五部委发起的，2024年1月，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部等五部门联合发布《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》。

2024年7月3日，这五个部委又发布了《关于网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》确定北京、上海、广州等20个城市入选。

单个城市投资额是很大的，北京在2024年5月份的招标公告中，显示总的投资额是99.39亿。如果按照这个标准，20个城市就是2000亿。这是第一批20个城市，预计2025年第二批15个试点城市，2026年第三批10个试点会得到批复。

城市级别的车路云范围很大，总投资规模也很大，但目前来看推进节奏比较慢，不太及预期，重点是第二个。

第二个是高速公路的智慧化升级。这个项目是由财政部和交通运输部发起的，2024年4月，财政部、交通运输部联合印发了《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，总共选定30个示范区域进行改造，第一批8个，2025年第二批12个，单个区域投资额大约25亿左右，财政补贴40%也就是10亿。30个项目总投资上限在750亿左右。

2024年的第一批示范区域推进的比较慢，但预计这些项目会在2025年下半年开始加速推进，我们也会在下半年看到这些高速公路改造项目陆续招投标的信息。

7、车路协同的投资方向分析

关于车路协同的标的，万得有一个车路云指数，大家可以去看。

从行业分布来看，计算机大约占42%，汽车19%，通信17%，电子15%，也就是计算机为主，汽车、通信和电子打辅助。

由于计算机整体的估值比较高，所以车路云指数现在的估值也比较高，而且现在车路云标的盈利情况一般，所以市盈率不太能看，市净率3倍，总体还算合理。

8、其他思考

最后我想补充几点，供大家参考。

首先，车路协同目前还缺催化剂，但大逻辑问题不大，兑现只是时间早晚的问题，毕竟这种既能带动GDP，又能推动技术进步的投资项目并不太好找。如果你认同我刚才的逻辑，还需要一点就是要保持对这个主题的长期跟踪，等待拐点的出现。如果你现在已经入场了，那只需要等就行了。

第二，目前是车路协同从0到1的时间点，也是业绩基本没有，但弹性却最大的时候。一旦业绩开始兑现，股价应该就开始进入震荡期了。所以，可以稍微的理想化一点。

第三，最近一段时间，上证指数虽然冲击3500点，但其实大家的持股体验并不好。我个人看现在是个牛市，但这属于个人观点。如果直播间的朋友对市场的观点跟我差不多，我的建议就是，尽量不要换股，因为市场总归都会涨的。

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