债市情况：

Ø 上周债市主要受到股票和商品市场的强势表现以及资金面的扰动影响，呈现出较为明显的下跌。税期过后，在大额逆回购到期的情况下资金面呈现一定波动，上周前四个交易日净回笼接近7000亿元，叠加同业存单到期量等摩擦因素，资金面周中转紧，使得在较弱的情绪下债市更加承压；在市场久期拥挤度偏高，MLF续作量不及预期等多重因素带动下，周四债市调整幅度有所放大；周五在较大额公开市场投放和股市下跌回调的影响下，市场情绪有所修复。上周债券收益率整体平移上行，多数品种上行幅度在8-10bp，信用品种也整体跟随上行。

Ø 短期内，兴业基金表示，股市的表现仍将牵动着债市的神经，重点关注7月底政治局会议，观察政策层面是否会有超预期的变化等。经过近期的债市调整，虽然强劲的股市和商品表现令多头情绪呈现一定动摇，但倾向于认为目前市场的调整更多来自短期情绪面的冲击，而非基本面偏弱和实际价格水平变化的影响。同时，上周五公开市场的大额投放表明央行对市场仍较为呵护，兴业基金研判认为，经过前期调整，债市的风险得到了一定程度的释放，当前债市收益率水平的配置价值和安全边际均有所增强。

转债情况：

Ø 上周中证转债指数较前一周上涨2.14%，表现不及中证1000（2.36%），优于沪深300（1.69%），周内转债成交额合计4261亿元，日均成交额为852.2亿元，较前周日均成交上升122.4亿元。当周转债价格、转债估值明显提高，大部分行业涨幅明显，其中建筑材料、煤炭、农林牧渔表现较好。

Ø 近期股票指数实现关键点位突破，交易量和市场活跃度进一步提升，带动转债指数再创新高，“反内卷供给侧改革”、“雅鲁藏布江大基建”等主题行情轮动上涨，市场风格偏好进一步修复，表现相对滞后的半导体及AI产业链有望接力走强。展望后市，兴业基金基本延续前期观点，转债价格和转债估值大概率维持较高水平，整体呈现转债跟随正股震荡向上的行情。在政策和资金的托底下，目前转债整体风险可控，结构性机会仍在，重点板块可均衡配置，把握红利低波、科技、消费、周期等板块的个券交易机会。 

 本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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