市场表现回顾:

上周上证指数上涨3.5%，深证成指上涨4.57%，沪深300上涨4.18%，创业板指上涨5.85%，科创50上涨13.31%。其中表现相对居前的行业是通信（10.84%）、电子（8.95%）、计算机（7.93%）；表现相对落后的行业是房地产（0.5%）、煤炭（0.92%）、医药生物（1.05%）。

市场事件回顾:

1.  A股市场持续走强，成交活跃度显著提升。本周全A指数上涨3.87%，主要宽基指数普遍收涨，其中科创50涨幅达13.31%，A股总市值突破100万亿元。市场日均成交额连续八个交易日超2万亿元，刷新历史纪录，表明资金持续流入，市场热度不减。

2.  8月22日晚间美联储主席鲍威尔发表演讲，重点强调了就业市场可能面临的下行风险，或释放9月降息信号。受此影响，市场对美联储9月降息的预期升温，COMEX黄金结算价当晚上涨1.09%。

3.  杭州深度求索公司（DeepSeek）8月21日晚间悄然于大模型资源网站HuggingFace上线 “DeepSeekV3.1” 版本。同时，该公司宣称其模型版本使用适配国产芯片结构的参数精度，暗示国产芯片未来有望得到大规模使用。分析人士认为，国际芯片产业链供应链的不确定性犹存；DeepSeek-V3.1发布，以及某头部互联网企业业绩会透露GPU数量足够等信息，均利好AI算力国产化和本土AI芯片发展，国产算力板块再度迎来催化。

4.  8月22日，证监会发布实施《证券公司分类评价规定》（以下简称《规定》），修订后的《规定》突出促进证券公司功能发挥；引导证券公司聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营；突出“打大打恶”导向，强化综合惩戒，切实加强中小投资者保护。落实《关于推进中长期资金入市工作的实施方案》，增设证券公司自营投资权益类资产、基金投顾发展、权益类基金销售保有规模、权益类资管产品管理规模等专项指标，鼓励证券公司在引入中长期资金、服务居民财富管理等领域加力发展、特色化发展，优化自营投资结构，提升投资者服务能力。

市场观点:

上周A股市场整体表现强劲，三大指数全线飘红，市场情绪明显回暖，成交量持续放大，全A成交额虽较4月低点增长2倍，但仍未达到历史调整前的平均水平。科技主线引领市场上涨，产业趋势下结构机会突出。短期看，8月进入业绩密集发布期，部分估值合理、业绩兑现的个股有望迎来一轮估值切换周期；中长期看，政策面预期对市场支撑度依然较高，反内卷、人工智能等行业政策细则有望逐步落地，推动估值锚点从情绪面向业绩面转换。

9.3阅兵临近，短期外部环境保持积极。截至8月22日，沪深两市动态PE为18.7倍，处在历史中枢位置；流动性保持充裕宽松，美联储9月降息概率超过80%，美元指数低位震荡，对国内流动性制约减弱；国内央行通过多种工具维持市场流动性平稳，融资、新发基金、居民资金等股市资金仍具流入潜力。伴随海外关税扰动短期趋缓，国内产业及消费政策逐步落地，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

方向一，科技产业趋势下的投资机会显著。行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链有望取得持续进展，受益人工智能渗透率提升，算力相关产业链有望持续受益。重点关注芯片、PCB、光通信、服务器、液冷、电源等环节。2）AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，下半年有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，关注AI agent、营销、金融、医疗、企业服务、办公等应用领域。3）关注人形机器人量产化带来的机会。同时关注6G、稳定币、可控核聚变等政策红利赛道。

方向二，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，关税壁垒提升长期趋势不变，内需重要性进一步显现，提振消费成为今年经济工作首要任务。随育儿补贴政策逐步铺开，母婴、教育等传统消费场景有望迎来新的增长空间；同时建议关注创新药、宠物、潮玩、美容护理等高景气的悦己消费方向。此外，在反内卷号召下汽车行业有望逐步迎来高质发展，建议关注业绩期绩优零部件，把握阶段性估值修复机会。

方向三，反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，优选顺周期。反内卷政策推进与落地，将带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。中长期来看，高股息板块有长期配置价值，随着更多中长期资金入市，具有稳定盈利能力的高股息品种估值有望仍有修复空间，主要分布在非银、有色、化工、煤炭、钢铁、石油石化、建筑建材、银行、通信运营商等领域。

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