债市情况：

Ø 上周债券市场情绪较弱，收益率曲线陡峭化上移，长债抛压较大。前半周，受基金销售费用新规征求意见稿影响，债市情绪受到一定影响，赎回压力增加，收益率快速上行，10年国债最高上行至1.83%附近。期间公布的进出口和通胀数据均表现较弱，但市场未对此进行定价。后半周，随着市场对央行重启买债的预期升温，叠加资金边际转松，中短端率先企稳，带动长端也逐步修复。

Ø 数据方面，上周国内公布进出口、通胀和社融数据，整体表现不及预期。8月美元计价出口同比增长4.4%，低于预期5.9%和前值7.2%，原因在于对美出口下滑明显以及基数效应拖累；进口方面，同比增长1.3%，不及预期3.0%和前值4.1%。CPI同比由持平转负至-0.4%，低于预期-0.2%；PPI同比降幅收窄至-2.9%，持平预期，较前值-3.6%降幅收窄。8月新增社融2.57万亿，同比少增4630亿，其中新增人民币贷款5900亿，同比少增3100亿，M2增速8.8%持平前值，M1增速提高0.4%至6.0%。

Ø 本周关注中美西班牙会谈、美联储议息会议，国内8月经济数据、跨季资金扰动等。 

转债情况：

Ø 上周中证转债指数上涨0.43%，周内转债成交额合计3843亿元，日均成交额为768亿元，较前周日均成交额小幅回落。上周不同行业转债涨跌各半，其中TMT、农林牧渔、汽车、有色、化工等涨幅居前；风格上，偏股转债随正股上涨，偏窄转债估值明显回调。

Ø 上周转债市场整体处于震荡期，资金情绪整体较弱，震荡市下绝对收益资金或阶段性转向防守，但是在权益市场“慢牛”预期以及债券资产荒背景下，转债出现持续回调的可能性较弱。目前转债对股市节奏的敏感度和依赖度较高，建议保持交易灵活性，跟随权益节奏进行波动操作，方向上继续沿科技成长+顺周期/反内卷线索挖掘机会，也可适度配置银行转债，兼顾高评级、大规模券的流动性与防守价值。 

 本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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