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01
市场回顾
海外方面，本周走向主要围绕美联储降息展开，尽管FOMC会议前市场对于美联储降息的预期较为一致，但特朗普对美联储进行“更大幅度降息”的呼吁给美元带来下行压力，标普和纳指延续震荡上行，之后会议上美联储对后续降息步伐的谨慎态度支撑了美元反弹；本周黄金价格表现为高位震荡，伦敦金现收在3654美元/盎司左右，沪黄金全周震荡下行，价格稳定收报831元/克左右。
国内方面，本周权益市场震荡下行，上证指数周初震荡，然后在周四出现较大幅度的回调，周五市场弱势延续；本周债市整体走出震荡行情，全周来看，债市收益率先下后上，周初行情修复后，后半周又开启调整，权益市场对债市的扰动继续减弱，但债市情绪持续偏弱。
（数据来源：wind，日期截至2025年9月19日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨跌参半，煤炭、电力设备、电子等板块涨幅居前，银行、有色金属、非银金属等板块跌幅居前。 本周机器人品种继续领涨。从板块逻辑来看，本轮机器人行情主要由T链订单回暖的预期带动。此前机器人板块涨幅不明显，T链订单缩减的担忧是制约因素之一。而近期马斯克动作频繁，包括薪酬奖励与机器人量产挂钩、增持股票、计划开会讨论Optimus生产计划等，缓和了市场对削减订单的疑虑。同时，宇树科技于9月2日表示，预计于今年四季度提交IPO申请，催化国内机器人产业推进预期。从交易逻辑来看，资金从AI算力流出后，不仅是简单尝试其他的高景气板块，而是期待能够出现新一轮“众星捧月”。此前资金尝试的方向包括固态电池和储能，当前这一倾向部分转移到了机器人板块。 本周银行板块跌幅较大。近两个月A股银行板块持续回调，核心驱动因素在于市场风险偏好抬升与资金行为的共振。随着6月下旬以来市场交易情绪全面回暖，科创、成长等板块投资机会快速轮动，活跃资金从前期涨幅较大的银行板块撤离，转向高弹性赛道，导致银行板块出现阶段性资金流出压力。叠加7月分红季后套利资金集中撤出，进一步加剧银行板块短期调整压力。 （数据来源：wind，日期截至2025年9月19日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎） 03 策略观点 ◆【国海证券：如何布局“十五五”规划的投资机会】 1、整体看，历次“五年规划”重要时间节点大致分为：10月召开五中全会审议通过“五年规划”建议，并发布公报；10月中下旬或11月初《建议》全文发布；次年3月发布《纲要》。 2、市场对“五年规划”相关投资机会的交易集中在：1）博弈“五年规划”建议（五中全会及公报发布前约29个交易日）；2）《建议》全文发布后一个月期间（约21个交易日）；3）《纲要》发布后一个月期间（约21个交易日）。 3、在《纲要》发布后一个月期间（约21个交易日），市场交易“五年规划”相关投资机会最为显著。在该阶段中，过往四次“五年规划”中有3次交易“五年规划”相关投资机会，市场平均交易时长为21个交易日，市场平均涨幅达7.02%。此外，《纲要》相较于《建议》全文的超预期表述会带动新的交易机会。《纲要》与《建议》的内容不一定完全一致，如《“十三五”规划纲要》中，新增着力推进供给侧结构性改革，《“十四五”规划纲要》中新增“碳中和”目标。 4、从行业表现来看，电力设备、计算机、国防军工、美容护理行业在交易“五年规划”相关主题时期表现相对较好。从风格表现来看，小盘与成长风格在整个时期内相对占优；博弈期间（五中全会及公报发布前约29个交易日）与《建议》全文发布后一个月期间（约21个交易日），小盘与成长风格显著占优，《纲要》发布后一个月期间（约21个交易日），小盘仍然表现较好，消费与成长风格并行。 （数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎） 04 热点新闻 宏观经济 ◆【国家主席习近平同美国总统特朗普通电话】 9月19日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。习近平指出，中美两国在二战中是并肩战斗的盟友。前不久中方隆重举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年活动，邀请了当年美国飞虎队成员遗属登上天安门城楼观看阅兵仪式。中国人民不会忘记美国等反法西斯同盟国向中国抗战提供的宝贵支持。我们应在缅怀先烈、铭记历史基础上，珍爱和平，开创未来。（中国证券报） ◆【国常会研究关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策】 国务院总理李强9月19日主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国生态环境保护大会精神全面推进美丽中国建设工作情况的汇报，研究关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策，讨论《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》。（中国证券报） ◆【央行调整14天期逆回购操作方式：由单一价位中标调整为多重价位中标】 央行将公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标。9月19日，中国人民银行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即日起，公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。（中国证券报） 金融资本 ◆【国新办将于9月22日下午3时举行新闻发布会 潘功胜、李云泽、吴清等出席】 国务院新闻办公室将于2025年9月22日（星期一）下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。（证券时报） ◆【国家外汇局：8月外资总体净买入境内股票和债券】 日前，国家外汇管理局公布了2025年8月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就2025年8月外汇市场形势回答了记者提问。（证券时报） ◆【高盛：维持A股、H股超配评级 国内外机构资金都在积极流入】 “随着美联储继续降息、美元继续走弱，这将进一步推动资金流向，尤其是进入亚洲市场，进入中国市场的资金也有望增加。”在9月19日举行的媒体分享会上，高盛首席亚太股票策略分析师兼亚洲宏观研究联席主管慕天辉重申，超配中国，包括在岸和离岸市场。（证券时报） 产业经济 ◆【国家医保局：第11批集采优化了价差控制“锚点”的选择 不再简单选用最低报价】 对于第11批集采的“反内卷”原则，国家医保局提出优化价差控制“锚点”。对此，国家医保局相关负责人指出，为保证公平，本次集采继续对中选价差作一定控制。同时，为防范个别企业报出异常低价“熔断”其他正常报价的企业，导致整个品种的中选价过低，本次集采优化了价差控制“锚点”的选择，不再简单选用最低报价。当“最低价”低于“入围均价的50%”时，将以“入围均价的50%”为价差控制的锚点。（中国证券报） ◆【工信部：研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》 防范低水平重复建设】 2025遂宁国际锂电产业大会召开。《人民财讯》记者从会上获悉，工信部将深化供给侧结构性改革，巩固产业链优势。下一步，将加强产业统筹布局，防范低水平重复建设。面向中长期新型电池产业发展趋势，研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》，加强产业发展统筹规划和系统布局。积极探索区域协调发展模式，引导各地区因地制宜，差异化、特色化开展锂电池产业规划布局。（中国证券报） 全球市场 ◆【美股三大指数续创历史新高 苹果涨超3%】 美股三大指数收盘全线上涨，续创历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨172.85点，收于46315.27点，涨幅为0.37%；标准普尔500种股票指数上涨32.4点，收于6664.36点，涨幅为0.49%；纳斯达克综合指数上涨160.75点，收于22631.48点，涨幅为0.72%。本周，标普500指数累涨1.22%，纳斯达克指数累涨2.21%，道琼斯指数累涨1.05%。（东方财富网） ◆【“黑天鹅”来袭？特朗普警告：政府很可能关门】 美国政坛的“黑天鹅”正在临近。随着美国共和党提出的临时拨款法案在美国参议院未获通过，美国政府“关门”的可能性大幅攀升。美东时间9月19日，美国总统特朗普警告称，美国政府很可能会在10月进入“关门”状态，因两党谈判陷入僵局。（东方财富网） ◆【特朗普对H-1B签证加收10万美元新费用 料将重创美国科技行业】 特朗普政府当地时间周五表示，将要求企业为每份H-1B工作签证每年支付10万美元费用，此举促使一些大型科技公司紧急提醒持有该类签证的员工留在美国境内或迅速返回。特朗普当天在白宫椭圆形办公室表示：“我们要的是顶尖人才，这一举措就能筛掉滥竽充数的。” （东方财富网） 数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.9.21 风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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