1、数字人民币发展迈出重要一步。9月24日，数字人民币国际运营中心正式运营，并推出三大业务平台——数字人民币跨境数字支付平台、数字人民币区块链服务平台及数字资产平台。央行副行长陆磊表示，目前已初步构建数字人民币跨境金融基础设施体系。

2、国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。习近平宣布中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%~10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。

3、在2025年云栖大会上，阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作。阿里巴巴集团董事兼CEO吴泳铭表示，大模型将是下一代的操作系统，AI Cloud是下一代计算机，阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。会上，阿里云一口气发布七款大模型产品，其中Qwen3-Max是阿里迄今为止规模最大、能力最强的模型。

4、国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。央行行长潘功胜介绍，截至今年6月末，我国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一；股票、债券市场规模位居世界第二；外汇储备规模连续20年位居世界第一。金融监管总局局长李云泽介绍，目前银行业保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9%；信托、理财、保险资管机构管理资产近100万亿元；“白名单”项目贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付。证监会主席吴清介绍，资本市场含“科”量进一步提升，目前A股科技板块市值占比超过1/4；截至8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，外资持有A股市值3.4万亿元。外汇局局长朱鹤新介绍，7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元。

5、中国海军歼-15T、歼-35和空警-600三型舰载机，已完成在福建舰上首次弹射起飞和着舰训练，标志着福建舰具备了电磁弹射和回收能力。这是我国航母发展历程中取得的又一次突破，对推进海军转型建设具有里程碑意义。

6、六部门联合印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》，强化对数创企业的发现和培育，推动在数字经济领域涌现出更多的瞪羚企业、独角兽企业。《措施》鼓励有条件地区探索发放“数据券”“算法券”，降低治数用数成本。

点评：

8月规模以上工业企业利润同比增速由7月的-1.5%跃升至20.4%，创2023年12月以来最高增速；1-8月累计利润同比增长0.9%，扭转5月以来持续下降态势，工业企业盈利改善态势显著。（1）利润大幅回升得益于价格修复与成本优化的双重驱动。8月PPI同比降幅收窄至-2.9%，环比由降转平，煤炭、黑色金属等基础行业价格率先反弹，煤炭加工价格由降转涨9.7%，黑色金属冶炼行业由亏转盈，直接拉动上游利润修复。成本端改善更为突出，每百元营业收入中的成本同比减少0.2元，为2024年7月以来首次同比下降，推动营收利润率升至5.83%，同比提高0.9个百分点。（2）结构上呈现“制造业引领、大小企业齐升”特征。1-8月制造业利润增长7.4%，电力热力行业增长9.4%，装备制造业表现亮眼，电气机械、电子设备制造业利润分别增长11.5%、7.2%。企业规模维度，中型、小型企业利润增速分别加快1.1、0.4个百分点，私营企业利润增长3.3%，高于整体水平2.4个百分点，政策对中小企业的扶持效果显现。（3）需注意的是，高增速受基数效应影响显著，若剔除基数因素，利润两年平均增速实则边际放缓。行业分化仍存，纺织、化工等行业利润仍处下降区间，应收账款回收期同比增加3.7天，显示部分企业资金周转压力犹存。此外，PPI尚未转正，终端需求回升力度仍需观察，后续利润改善可持续性依赖内需进一步释放。（4）总体而言，8月数据印证“反内卷”政策优化市场秩序、成本管控见效，但内生增长动力仍待巩固。未来需持续推进扩内需政策，衔接设备更新与消费刺激措施，推动利润改善从上游向全产业链传导，夯实经济复苏基础。

本周债市继续下探，后半周才略有企稳。本周公开市场共有18268亿元7天期逆回购、3000亿元MLF到期，央行累计开展了15674亿元7天期逆回购、9000亿元14天期逆回购与6000亿元MLF操作，全周实现净投放9406亿元。资金方面，DR001下行14.6BP至1.32%，DR007上行2.2BP至1.53%，R001下行16.5BP至1.33%，R007上行3.8BP至1.55%。

数据截至2025/9/26，来源Wind。

本周共发24期利率债，国债政金债发行总额达3836.8亿，较上周减少19.4%；本周国债政金债偿还5123.8亿；净融资-1290.2亿；本周国债政金债净融资额较上周减少129.55%。

存单方面，发行总额为7,918.70亿元，净融资额为-1,773.40亿元，对比前一周主要银行发行总额9,795.10亿元，净融资额1,294.60亿元，发行规模减少，净融资额由正转负。

数据截至2025/9/26，来源Wind。

债市延续弱势，周初央行重启14天逆回购短暂提振市场情绪，10Y国债收益率一度回落至1.785%，但随着政策扰动及资金面趋紧，TL合约跌破114元年内低点；后半周在央行大额净投放呵护下债市温和修复。具体来看，周一，央行公开市场7天OMO投放2405亿元，14天OMO投放3000亿，到期2800亿元，净投放2605亿元。当天央行开始投放14天OMO以应对跨季及国庆，资金全天均衡平稳。当天央行开展了14天的OMO投放，叠加下午发布会有一定货币政策预期，债市整体情绪较好，全权限收益率小幅下行，5-10年期限表现稍强。最终发布会落地无超预期内容，债市平稳。全天来看，10Y国债活跃券下行0.75BP至1.7875%。周二，央行公开市场7天OMO投放2761亿元，到期2870亿元，净回笼109亿元。当天央行没有再进行14天操作，转而开始净回笼，早盘资金稍紧，午后逐步转松。当日央行暂停了14天投放，转而进行净回笼，稳跨季的预期一天后就被打破，债市情绪转弱，超长端领跌债市，收益率上行近3BP。虽然期货带动下市场日内有一定反弹，但是至尾盘再度下挫，情绪仍未企稳。全天来看，10Y国债活跃券上行1.15BP至1.799%。周三，央行公开市场7天OMO投放4015亿元，到期4185亿元，净回笼170亿元。当天央行继续净回笼，早盘资金一度紧张，至午后才逐步转松。随着早盘央行OMO再度净回笼，国债期货平开后全天走弱，权益的大涨也有所压制。期货收盘后现券情绪仍未企稳，活跃券收益率继续上行。全天来看，10Y国债活跃券上行2.2BP至1.82%。周四，央行公开市场7天OMO投放4835亿元，到期4870亿元，净回笼35亿元。昨天央行加量投放了3000亿的MLF，当天OMO基本平做，日内资金维持均衡，与昨天相比变化不大。尽管央行昨天加量续作了MLF，但是债市情绪仍未企稳，国债期货上午低开低走，全期限收益率均显著上行。不过午后随着机构加大10年和30年国债的买入，市场情绪企稳，期货带动现券反弹。前期跌幅较大的品种反弹力度更大，中短端表现一般，曲线走平。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行1BP至1.805%。周五，央行公开市场7天OMO投放1658亿元，到期3543亿元，14天OMO投放6000亿元，净投放4115亿元。随着央行重启投放大量14天，资金边际有所好转，无论是隔夜还是跨季资金价格均有所回落。当早市场较为清淡，不过央行重启14天OMO投放6000亿元，还是提振了情绪。国债期货高开，全天高位震荡，股市虽然走弱但对债市提振有限。现券收益率波动不大，部分券收益率微幅下行。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.55BP至1.797%。

利率债方面，从机构行为看，配置盘对长债介入意愿有所增强，但交易盘受制于政策扰动及长假前避险情绪，整体持仓趋于谨慎。当前债市情绪较弱，仍对利空较为敏感，在基金新规未落地前建议观望为主，等待右侧机会。

信用债方面，一方面，10月在跨季后债市资金面央行呵护下大概率承压有限，而PPI出现拐点跌幅收窄后边际上基本面存在向上修复预期;另一方面，尽管8月末以来债市对权益强势的脱敏已有演绎，但目前权益等风险资产仍然顺风，对债市仍有压制，债市胜率不足；此外，公募费用新规即将落地，可能扰动市场情绪出现短期负反馈，但实质性大幅赎回扰动市场的概率暂时有限。整体来看债市仍不具备大幅走熊基础，但不排除短期有波动放大可能。策略方面或可博弈二永抄底及城投短端的配置。