市场表现回顾:

上周上证指数上涨0.37%，深证成指下跌1.26%，沪深300下跌0.51%，创业板指下跌3.86%，科创50下跌2.85%。其中表现相对居前的行业是有色金属（4.44%）、煤炭（4.41%）、钢铁（4.18%）；表现相对落后的行业是传媒（-3.83%）、电子（-2.63%）、电力设备（-2.52%）。

市场事件回顾:

1.  商务部发布公告，宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，并将反无人机技术公司等14家外国实体列入不可靠实体清单。商务部还会同海关总署连发4则公告，宣布对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制。

2.  美联储公布9月会议纪要显示，美联储官员在上个月的政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，不过多位官员因通胀担忧而持谨慎态度。多数与会者认为，在今年余下时间进一步放宽政策可能是合适的。不过，会议纪要也显示，大多数官员强调其通胀预期面临上行风险。与会者普遍预计，在适当货币政策下，短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2%。

3.  经文化和旅游部数据中心测算，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。

市场观点:

上周A股市场先扬后抑震荡，成交量保持高位。从板块表现看，受国庆中秋长假期间金属涨价带动，有色板块表现较好。宏观层面看，国内央行通过多种工具维持市场流动性平稳，融资、新发基金、居民资金等股市资金仍具流入潜力；反内卷政策推动下企业盈利有望改善，同时海外贸易政策不确定预期在中美元首沟通下有所缓和，叠加美国降息落地国内资产吸引力有望进一步增强。截至10月10日，沪深两市动态PE为19倍，处在历史中枢位置；随着国内产业及消费政策逐步落地，预计行情将继续沿业绩增长确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

方向一，科技产业趋势下的投资机会显著。行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链有望取得持续进展，受益人工智能渗透率提升，算力相关产业链有望持续受益。重点关注芯片、PCB、光通信、服务器、液冷、电源、储能等环节。2）AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，下半年有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，关注游戏、AI agent、营销、金融、医疗、企业服务、办公等应用领域。3）关注人形机器人量产化带来的机会。同时关注固态电池、6G、稳定币等政策红利赛道。

方向二，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，关税壁垒提升长期趋势不变，内需重要性进一步显现，提振消费成为今年经济工作首要任务。建议关注创新药、宠物、潮玩、美容护理、文娱体育等高景气的悦己消费方向。此外，在反内卷号召下汽车行业有望逐步迎来高质发展，建议关注业绩期绩优零部件，把握阶段性估值修复机会。

方向三，反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，优选顺周期。反内卷政策推进与落地，将带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。中长期来看，高股息板块有长期配置价值，随着更多中长期资金入市，具有稳定盈利能力的高股息品种估值有望仍有修复空间，主要分布在电力设备、非银、有色、化工、煤炭、钢铁、石油石化、建筑建材、银行、通信运营商、农林牧渔等领域。

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