行情中期的震荡，已经持续了两周。

沪指在3900点关口陷入反复震荡，盘中涨跌切换的节奏，正悄然改编这轮行情的演绎逻辑。

不同于此前牛市中，情绪推升下一路狂飙的一荣俱荣，当前市场的向上动能虽然仍然扎实，但更多呈现出震荡分化、结构机遇的特征。前期的高估值板块在估值消化中调整，一些新的机遇却在逆势走强。

国泰金盛今年以来收益率50.73%，超越同期沪深300指数（17.94%）和业绩比较基准（15.69%）的表现；国泰金盛自2024年2月2日成立以来总回报55.36%，年化回报30.33%。

从最近1年的风险收益指标来看，国泰金盛年化波动率和最大回撤分别为15.93%和-14.48%，均显著优于同类基金平均（分别为20.28%和-17.56%），而夏普比率和卡玛比率分别为2.27和3.14，显著高于同类基金平均（分别为1.26和1.99）

毕竟这份信任不是初次尝试的忐忑，而是源于过往逆势突围的实打实验证。胡松穿越周期的能力，足以给投资者一颗定心丸。如今面对结构行情的复杂挑战，这份历经考验的信任，自然成了投资者在震荡中锚定方向的底气。

展望国内，基本面增长筑底叠加流动性宽松的宏观背景下，内部“反内卷”带来行业产能格局改善的希望，外部方面中国在中美对抗上取得更多的主动性，两者共同支撑市场风险偏好，市场震荡向上。中期来看，我们认为A股市场仍处于“慢牛”趋势，市场热点轮动加快，新能源、科技成长等板块仍有较大潜力。长期来看，随着人民币国际化进程推进和企业盈利逐步改善，市场有望继续走强。

展望海外，海外美联储降息周期开启，中美关系保持相对稳定的状态。历史经验来看，预防式降息后，市场虽然可能担忧降息选择背后是否有基本面隐忧，但在短期震荡博弈后，市场风险偏好或将明确回升，类似2019年和2024年四季度。我们预计在完成今年以来的分母端估值修复后，市场后续更关注分子端盈利改善。伴随无风险利率下沉、资本市场改革提速、中长期宏观预期修复，指数中枢有望逐级抬升。