1、昨日两市高开高走。上证指数一度逼近4000点，最终收涨1.18%，报3996.94点。深证成指上涨1.51%，报13489.40点。两市成交额达2.34万亿。目前海外扰动逐渐消退，“十五五”公报提振市场信心且三季报披露在即，A股后市有望在“政策+业绩”的双重推动下进一步打开上升空间。

2、昨日港股收涨1.05%，恒生科技指数上涨1.83%。前期受海外不确定因素影响，港股市场尤其是科技板块出现明显回调。在中美贸易争端出现缓和、全球流动性转向宽松的背景下，港股有望在未来重拾上升动力。港股科技中的互联网大厂代表了未来经济结构转型的方向，同时也有坚实的业绩作为支撑，在当前位置具有较好的配置性价比。推荐关注港股科技ETF(513020)。

3、随着中美贸易谈判推进、美联储降息预期强化，海外扰动因素正在逐渐消退，A股市场或将重新关注国内叙事。上周发布的“十五五”公报积极定调提振信心，为A股市场中长期行情提供了坚实支撑。经历了近期的避险交易后，市场风险偏好有望修复，市场焦点或将转向成长风格。推荐根据个人风险偏好投资中证A500增强ETF(159226)或中证A500ETF(159338) ，实现成长与价值的均衡配置。

4、算力板块方面，政策面看，“十五五”规划建议强调抢占科技发展制高点，后续相关政策将持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署。叠加中美关系缓和，有助于市场情绪修复，利好科技成长风格。基本面看，2026年光模块等需求大幅上调，强化了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性。此外，本周国内外相关龙头公司将密集披露业绩，后续或将有新的催化。但近期涨幅累积，需注意短期回调风险，有兴趣的投资者可以持续关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、创业板人工智能（159388）等，逢低布局。

5、有色板块整体受益于宏观端风险偏好回升。上周美国发布的 9 月核心 CPI 数据低于预期，强化了美联储12 月份降息两次的预期，提振有色商品价格。此外，中美吉隆坡经贸磋商取得良好成果，后续中美关系有望持续修复，市场风险偏好回升，利多周期资产与有色板块的β抬升。其中，铜优异的基本面正逐步得到确认，主要是生产扰动削弱供应，而电力相关需求蓬勃，导致供需缺口日益扩大。感兴趣的投资者可关注有色60ETF(159881)，矿业ETF（561330）。

昨日两市高开高走。上证指数一度逼近4000点，最终收涨1.18%，报3996.94点。深证成指上涨1.51%，报13489.40点。两市成交额达2.34万亿。

涨跌分布上，两市涨多跌少，超3300家个股上涨。存储芯片概念再现涨停潮，消费电子、CPO概念表现强劲；传媒、地产板块逆市下跌。

来源：WIND

昨日港股收涨1.05%，恒生科技指数上涨1.83%。前期受海外不确定因素影响，港股市场尤其是科技板块出现明显回调。在中美贸易争端出现缓和、全球流动性转向宽松的背景下，港股有望在未来重拾上升动力。

来源：WIND

“十五五”规划中着重强调发展“新质生产力”的重要性，而科技创新是加速培养内生性增长动能的核心，科技叙事的主线逻辑逐步确认。在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求逐步迫切，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下的核心资产。港股科技中以阿里、腾讯、美团为代表的科技企业不仅代表了未来经济结构转型的方向，而且在AI浪潮的推动下具有业绩动能，亦是拥有成熟商业模式、重视股东回报的优质企业。眼下即将迎来三季度季报密集披露期，如有超出预期的利好，有望形成阶段性的情绪刺激，引发一轮新的行情。

而从估值角度看，港股也有性价比上的优势。以恒生科技为例，目前指数的市盈率TTM仅为23.79倍，处于历史33.94%的分位点，相较全球主要科技指数更具吸引力。在流动性、政策、业绩三重共振的预期下，可以更乐观地看待恒生科技这类以内需为主、以自主科技创新推动的高弹性资产。推荐关注港股科技ETF(513020)把握投资机会。

随着中美贸易谈判推进、美联储降息预期强化，海外扰动因素逐渐消退，A股市场或将重新关注国内叙事。上周发布的“十五五”公报积极定调提振信心，提出“坚持以经济建设为中心”，加快全国统一大市场建设，为A股市场中长期行情提供了坚实支撑。三季报公布在即，当前市场正处于业绩验证窗口期，有望迎来“政策+业绩”双重驱动的行情。

从结构上看，前期避险交易转向价值风格后，板块之间的性价比问题得到消化，市场风险偏好或将重新抬升。中证A500指数兼顾了价值和成长风格，充分考虑了行业分散，其中A500的新质生产力（TMT、电新、军工、医药、汽车）占比45.8%，显著高于沪深300/上证指数/上证50（分别为36.8%/30.6%/24.1%）。这一结构使得A500指数更有望受益于科技进步和产业升级推动的行情，同时其均衡分散与更低波动特征使A500指数在震荡市中同样能保持较高胜率。

此外，中证A500选股对ESG评分有严格要求，并要求全部成分股具备互联互通资格，以增强长期资金的参与便利性。相对其他宽基指数而言，A500ETF更易受外资青睐，或将在美联储降息后吸引更多海外资金参与。推荐根据个人风险偏好投资中证A500增强ETF(159226)或中证A500ETF(159338)，实现成长与价值的均衡配置。

昨日算力板块活跃，通信ETF（515880）上涨4.86%，半导体设备ETF（159516）上涨3.99%，创业板人工智能（159388）昨日上涨3.70%。

来源：WIND

政策面看，上周四中全会公报指出十五五期间目标之一为“科技自立自强水平大幅提高”。 “十五五”规划建议对科技的着墨更多，强调抢占科技发展制高点，提出打造新兴支柱产业。科技部党组书记、部长阴和俊在新闻发布会上表示，下一步，将认真贯彻落实《建议》要求，持续加强“十五五”人工智能顶层设计和体系化部署。叠加中美关系缓和，有助于市场情绪修复，利好科技成长风格。

基本面看，近期2026年光模块等需求大幅上调，强化了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性。云厂商持续加大资本开支，直接利好光模块、IDC板块。根据国信证券，北美CSP云厂(包括亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文等)计划2025财年资本开支超过3700亿美金,同比增长40%。此外，本周北美众多厂商将迎来业绩披露，后续或将催化不断。国内相关龙头公司也将密集披露业绩，或将延续二季度的强势表现。

人工智能行业空间大，且目前产业化正在加速。海外方面，基建投入与业绩共振，商业模式成熟，AI明显提速；国内方面，国产GPU放量加速，国产算力持续强势。投资者可以同时关注海外算力和国产算力。但同时，目前市场存在多重事件扰动的不确定性，有兴趣的投资者可以持续关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、创业板人工智能（159388）等，逢低布局。（详见《李星全：AI巨头频“联姻” ，算力板块接下来怎么投》）

有色60ETF（159881）、矿业ETF(561330)昨日均涨超2.5%，延续了上周以来的涨势。

来源：WIND

宏观端“风险偏好回升”。上周美国发布的 9 月核心 CPI 数据低于预期，强化了美联储降息下周以及 12 月份降息两次的预期，提振有色商品价格。此外，中美吉隆坡经贸磋商取得良好成果，后续中美关系有望持续修复，市场风险偏好回升，利多周期资产与有色板块的β抬升。

其中，铜优异的基本面正逐步得到确认，供给端，根据中信建投证券，2025 年全球铜矿增产再度不及预期。2025 年矿山干扰事件频发带来很多预期外的扰动，如智利 El Teniente、刚果金 Kamoa-Kakula、印度尼西亚 Grasberg、智利 QB 等铜矿的生产中断均带来不同程度的负面影响。SMM 预计 2025 年全球铜精矿硫化矿产量为 1948 万金属吨，同比减量达 22 万金属吨。目前咨询机构对 2026 年全球铜矿增量为 50-60 万吨。

需求端，铜广泛应用于新能源汽车电机和电池布线、AI算力中心电力传输，全球能源转型与AI产业革命推动铜需求快速增长。长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，铜价中枢有望持续抬高。感兴趣的投资者可关注有色60ETF(159881)，矿业ETF（561330）。