行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周延续上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.33%，恒生指数上涨0.97%，恒生科技指数上涨0.24%。恒生一级行业中，能源业、金融业领涨，原材料业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/11/3)

在科技成长板块前期涨幅较高的背景下，部分资金在年底或有获利了结、保住收益的需求，红利风格有望受益。科技成长板块拥挤度相对更高，相比之下红利板块拥挤度更低，年初至今相较科技板块涨幅更小，估值的性价比更为凸显，因此红利板块有望承接高切低的资金。

10月美联储议息会议如期降息并计划停止缩表，全球流动性维持宽松。美联储如期降息25个基点，至3.75%-4.0%的利率区间，并宣布将于12月1日停止缩表以应对流动性紧张。最新利率期货显示，今、明两年降息预期仍分别为1次、2次，12月预期降息概率约七成。

美联储降息大周期下，海外资金有望回流港股。美元作为全球性货币，美元指数的强弱几乎主导了全球流动性变动趋势。港股市场作为高度开放的离岸美元体系，其走势与美元指数具有较强相关性。恒生指数与美元指数、美债利率负相关性较强。统计2017年以来恒生指数与美元指数、10年期美债利率、10年期美债实际利率的负相关性分别为0.75、0.45、0.45。因此，在美联储降息周期下，外资流入港股的趋势增强，有望提振港股资金面。(数据来源：Wind，统计区间2017.1.1-2025.10.31)

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.83%（vs中证红利4.28%），PB为0.63，PE为7.16。其全收益指数自2021年初以来累计收益148%，相对恒生全收益指数超额收益134%。(数据来源：Wind，截至2025/11/3)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/3

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/3

风险提示：

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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。