昨日两市震荡为主，临近尾盘小幅拉升。沪指报收4018.60点，上涨0.53%；成指收于13427.61点，上涨0.18%；两创指数则双双收跌。两市超3300家个股上涨，共计成交近2.2万亿元，较上周有所放量。

板块上消费股表现突出，美容护理、食品饮料等行业领涨，有机硅、培育钻石等概念亦大幅走高。前期累积了一定涨幅的电力设备、电子、通信则出现回调。虽然未来指数或将延续震荡上行的趋势，但风格和行业轮动速度仍然较快，可采取“哑铃型”策略进行均衡配置。

来源：WIND

化工股板块表现突出，Wind化工指数上涨1.19%创下本轮新高，本月已累计上涨4.9%。其中基础化工、石油石化整体上扬，同时锂电电解液、有机硅等相关概念领涨。多数子行业和龙头个股普遍上涨，市场交投活跃，板块内成交额亦创下年内新高。

从行业驱动上看，“反内卷”已然成为主线，部分细分行业（如PTA、有机硅）纷纷召开产业座谈会，采取限产、协同提价措施，供应端出清和行业自律带动周期反转预期持续升温，推动价格持续性上涨。此外，新能源化工链在供需关系转为紧平衡的背景下迎来价格大涨：六氟磷酸锂价格上行、LFP正极报价抬升，背后对应储能与动力电池需求的边际强化；行业“供给紧平衡+订单锁定”的叙事增强了资金对磷化工链的确定性偏好与持续性预期。这直接映射为昨日磷化工概念的相对涨幅领先。

目前，化工行业周期低点位置已基本探明，龙头公司业绩与估值具备“双击”机会。而从市场层面出发，A股成交保持在约2万亿附近的高热度区间，轮动逐渐加速，有利于化工等顺周期板块承接资金，推荐关注化工龙头ETF(516220)把握机会。

昨日恒生科技指数尾盘涨幅扩大，最终收涨1.34%，结构上医药板块表现相对强势。10月恒生科技指数冲高回落可以归因于日韩股市强势导致的海外资金分流、外卖等平台经济的竞争扰动、AI偏应用端短期缺少强催化，整体上与A股科技叙事存在差异。

目前，恒生科技指数进入“低估值+高波动”的再定价阶段，短期大概率维持宽幅震荡，中期取决于“海外流动性方向+国内景气验证+政策不确定性消退”的三因子共振；从估值-盈利-资金三大维度看，性价比已具备。当下恒生科技指数PE仍处于30%左右的分位，相对全球同类资产仍存在明显折价。

资金流向上看，年内南向累计净流入已超1万亿元，结构上互联网与汽车成重点方向，为港股科技提供流动性托底与定价权修复的基础。而美国政府长期停摆、消费者信心不及预期或将强化降息预期，推动外资进一步流入港股。建议把握“业绩验证+美元走弱”的窗口机会，将科技股作为弹性仓位进行配置。推荐关注港股科技ETF(513020)。

黄金基金ETF（518800）昨日上涨1.66%，黄金股票ETF（517400）昨日上涨2.79%，COMEX黄金昨日触及4080，金价在上周五的涨幅基础上继续走高。

美国经济方面，美国11月份消费者信心指数为50.3，低于市场预期的53.2，低于前值53.6，跌至接近历史最低水平。主要由于当前个人财务状况下降17%，以及对未来一年商业前景的预期下降11%。由于联邦政府“停摆”已持续一个多月，消费者现在开始担忧“停摆”可能对经济造成负面影响。美国联邦政府停摆带来宏观不确定性提升，这一风险因素有望继续驱动金价上行。

关税方面，中美关税互降落地，国际政策风险层面有所缓解。中国取消美国农产品部分关税，美国暂停对华船只港口费。11月5日，中国国务院关税税则委员会宣布在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。10日，中国国务院关税委员会宣布，自11月10日起，将取消对部分美国农产品加征的最高15%报复性关税。美方同步取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”，并将24%对等关税暂停期限延长至2026年11月10日。

从中长期看，美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，长期逻辑未变。但近期缺乏明显催化，叠加前期上涨节奏较快、短期或将维持震荡。感兴趣的投资者可分批逢低布局黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）。

红利国企ETF（510720）昨日上涨0.68%，现金流ETF（159399）昨日上涨1.29%。

风格与资金面：近期科技成长做多情绪反复，市场波动幅度加大，权益风险偏好有所回落，投资者行为趋于谨慎，部分资金选择“由攻转守”。同时红利指数中资源权重高，对煤炭/油气等阶段性领涨更敏感，红利板块继续延续相对强势。

长钱与制度托底的背景下，2024-2025年险资举牌显著加速，港股/高股息标的占比高，反映负债久期匹配下对高股息低波资产的“确定性”偏好；新国九条强化现金分红监管与激励，叠加央企市值管理要求落地，长期估值重塑逻辑增强。

展望未来，短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显。长期看，当前新“国九条”、市值管理等政策鼓励上市公司分红。对于央企来说，健全分红政策，稳定分红预期，既有助于增加投资者回报；又有助于央国企获得价值认同、估值修复，是市值管理的有效路径，也符合“中特估”重塑价值的要求。新“国九条”指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值。红利国企ETF（510720）和现金流ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注。