行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周延续上涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.87%，恒生指数上涨1.29%，恒生科技指数下跌0.42%。恒生一级行业中，医疗保健业、地产建筑业领涨，非必需性消费、工业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/11/14)

红利板块在近期“高切低”的资金轮动行情中尤为受益。自 10 月中旬以来，市场风格开始由科技的单边行情转向了偏防御属性的红利板块，一方面由于红利板块的拥挤度相较于科技成长板块更低，年初至今的涨幅更小，估值的性价比更为凸显；同时，临近年底，资金在科技板块收益后兑现盈利的意愿较强，红利板块低波动的特性使其成为承接高切低的资金较好去向。

除了资金面维度，高分红公司本身也具备多重优质特性，长期投资价值显著。高分红公司往往具备稳定的盈利能力、扎实的基本面、充沛的现金流以及较低的波动率，商业模式成熟、行业格局稳定、竞争优势较强，同时注重对股东的回报。在经济弱复苏的背景下，红利资产的上述特性愈显珍贵。

此外，随着我国的经济发展从高速增长阶段转向高质量发展阶段，投资范式也正在从追求高成长性向追求高质量转变，宏观经济增速换挡背景下，上市公司更有意愿将过往用于资本开支的现金流改为用于股东回报。与此同时，长期利率中枢或将继续保持下行趋势，这进一步凸显了高股息的相对优势和在战略配置中的重要地位，面临“资产荒”的险资等机构资金有望进一步增配红利板块。

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.64%（vs中证红利4.22%），PB为0.66，PE为7.47。其全收益指数自2021年初以来累计收益156%，相对恒生全收益指数超额收益140%。(数据来源：Wind，截至2025/11/14)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/14

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/11/14

风险提示：

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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。