2025年以来，科技、创新药领衔港股市场不断走高，10月2日，港股盘中恒生科技指数创下近期6715.46的高点。恒生指数涨幅一度超过30%，恒生科技指数的涨幅更是一度超过50%（证券时报）。

但最近在不到2个月的时间中，恒生科技指数持续震荡调整，最大回撤已超过15%，而在最近5个交易日更是出现“5连跌”（数据来源：Wind，20251120）。

港股回调之际，南向资金却在加速涌入，年内净买入突破1.3万亿港元，互联互通累计净流入规模突破5万亿大关，刷新历史纪录，仍在持续增长。

从近期流入数据看，港股科技赛道资金逢低布局意愿较强，板块近一个月资金流入达231亿元，恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF也持续有抄底资金流入，近5个交易日分别流入17.37和19.36亿元。

数据来源：上交所、深交所、Wind，基金规模不代表业绩水平，不构成投资建议，20251119。

港股为何接连回调？

多重因素扰动导致港股科技板块受到一定影响而有所回调。

一方面近期“AI泡沫论”热度居高不下，港股科技板块受到一定影响而有所回调。

另一方面美联储12月降息概念持续降温，其次关税冲突升级背景下，科技股作为‘政策敏感资产’被系统性降估值；

此外，近期恒生科技市场或许还受到年底风格切换的影响，临近年底，更多资金开始关注银行、非银金融等红利资产，而非科技类的高波动资产。兴证国际就指出，由于港股本年度累积了比较大的升幅，个别股票更是翻倍，投资者及基金经理于年底前倾向于锁定利润，资金由高增长类别股份流向高息防守类别股份。由于市场投资风格出现转向，所以传统经济股份偏强，而新经济股表现则乏善可陈。

但在震荡中，也孕育着新的转机。

当地时间周三，英伟达发布了强劲的Q3财报数据以及Q4营收展望，或有助于平息市场对“AI泡沫论”的忧虑。Q3财报显示，公司三季度营收为570亿美元，同比增长62%，其中，数据中心营收为512亿美元，高于预期的490亿美元，此外，其对四季度的营收展望为约650亿美元，远高于分析师预期。财报发布后，英伟达盘后股价上涨逾5%。此外英伟达CEO黄仁勋还表示“AI没有泡沫”。

近期密集发布的Q3财报成为市场风向标。近期港股科技龙头密集公告三季度业绩，展现出在全球经济扰动环境下的韧性。整体来看，科技龙头的亮点在于收入和利润的稳健增长，主要通过强化AI能力与优化业务结构，为未来发展积蓄了动能。

数据来源：上市公司公告，以上个股不构成投资建议。

展望2026年，仍有多家机构看好港股科技互联网板块的中长期逻辑。国泰海通认为，AI浪潮下港股科技是2026年的行情主线。在产业进展+政策支持下，港股科技板块基本面或更优；估值不贵、基本面更优的港股科技有望获内外资增配。国信证券认为，展望2026年，AI将继续加速港股互联网的主业发展，并且AI Agent与巨头生态的协同或将带来新的商业化机会。

南向资金正以前所未有的速度布局港股。截至11月10日，年内净买入额突破1.3万亿港元，累计净流入规模突破5万亿港元，创互联互通机制开通以来最高纪录。保险资金与公募基金构成资金主力，形成“科技成长+高股息红利”双轮驱动的哑铃型配置格局。

资金持续涌入也推动相关ETF规模攀升。

恒生科技指数ETF（513180）最新规模已超460亿元，恒生互联网ETF（513330）也已经接近340亿，港股通科技ETF基金（159101）自9月上市以来规模亦迭创新高。长线资金潜力巨大（数据来源：上交所、深交所、Wind，基金规模不代表业绩水平，不构成投资建议）。

尽管恒生科技指数年内涨幅显著，估值仍处历史低位。截至11月10日，恒生科技指数PE为23.09倍，处于上市以来30.75%分位；国证港股通科技指数PE为25.73倍，处于近十年37.08%分位，显著低于纳斯达克指数的42.5倍，估值优势突出。

恒生科技已处于历史低估区间，性价比凸显，而高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。

港股科技大厂作为市场压舱石，展现出卓越的基本面与难以撼动的竞争力。这些公司不仅是持续的“现金牛”，拥有较高的ROE和毛利率，更在AI革命中占据有利位置——拥有海量数据、强大算力与丰富应用场景。

随着AI产业链持续发展，互联网龙头、AI硬件、高端制造等新经济领域有望引领市场风险偏好回升。财报不仅证实“收入稳健增长+利润超预期释放”的逻辑，还将提振市场信心，带领板块反弹。

在流动性渐趋宽松的背景下，港股科技板块估值中枢有望系统性提升。外资机构近期已开始增配港股核心资产，如花旗增持宁德时代H股，瑞银加仓中兴通讯H股。若大国关系继续缓和、国内经济持续改善，外资有望成为港股净买家，进一步推升估值。

综上所述，当前港股科技板块正处在资金面、政策面、基本面三重利好交汇的关键时点。尽管市场波动难免，但AI产业方向未变，流动性环境改善，估值仍处低位，或许是定投布局的较好时机。