1、上周主流宽基ETF虽面临资金流出压力，盘中频现大单卖出，但市场整体交投依然活跃，市场或难以再现前期急涨，预计行情斜率将逐步放缓。投资者若希望便捷布局各行业核心资产，可关注中证A500ETF（159338）。

2、近期地产关注度提升，建材 ETF（159745）连续4天资金净流入。目前建材行业估值仍处于历史低位，部分建材产品涨价，建材行业存在“反内卷”预期。除传统建材行业之外，新材料领域独立行情也是板块亮点。地产纾困进程推进及相关政策预期下，建材行业有望获得利好，投资者可关注建材 ETF（159745）的投资机会。

3、有色金属：供需不平衡，叠加特朗普关税扰动有望推动资源品价格持续上行。美联储降息周期持续+地缘冲突加剧+全球去美元化趋势有望对金价形成持续支撑；而需求端走强叠加供给端约束加剧，有望推升铜、铝、锂等商品价格，此外钨、钽、锑等战略小金属同样面临供需错配和特朗普政府关税扰动的影响，建议投资者关注黄金基金ETF（518800）、矿业ETF（561330）。

上周沪指围绕4100点反复震荡。上证50“九连跌”，万得全A上涨1.81%，中证A500涨0.78%，中证2000涨4.04%。沪深两市日均成交额为2.7万亿，较上周缩量超5000亿，其中周五成交额再上3万亿元。行业方面，中信一级行业中，多数行业上涨，建材、石油石化和钢铁板块领涨，仅银行、通信、食品饮料、非银行金融、计算机和医药板块下跌。

上周A股呈现典型结构性行情，沪指围绕4100点震荡，微涨0.84%，但代表大盘蓝筹的上证50、沪深300上周双双收绿，而科创50大涨2.62%，中证500、2000等中小盘指数涨幅更为显著。市场热点快速轮动，商业航天、太空光伏、电网设备等题材活跃，同时建材、石化等周期板块强势领涨。值得注意的是，宽基ETF出现巨量成交，但并未影响市场整体活跃度。

经济数据方面，上周公布2025年四季度经济数据。

2025年四季度实际GDP同比4.5%（前值4.8%），全年实际GDP同比5%（2024年5%）；2025年12月工业增加值同比5.2%（前值4.8%），社零同比0.9%（前值1.3%）；2025年1-12月固投同比-3.8%（前值-2.6%），地产投资同比-17.2%（前值-15.9%），广义基建投资同比1.5%（前值0.1%），制造业投资同比0.6%（前值1.9%）。

单月看，12月经济除了出口较强，大部分指标延续“低温”，尤其是消费、投资延续明显放缓，地产投资当月同比-35.8%、续创有数据以来最大跌幅。全年看，2025年顺利完成5%的目标，节奏上前高后低，结构上供强需弱、外需强于内需；分项看，出口持续偏强是最大超预期，CPI、PPI三季度以来趋于回升是亮点。

资金面方面，上周两融余额再创历史新高，市场情绪火热。上周两融余额站稳2.7万亿，持续创下历史新高，为市场提供不断流动性支持。上周港股资金保持百亿以上流入水平，为港股提供持续的流动性支持。

来源：WIND

海外方面，上周地缘方面事件不断，扰动市场情绪，美股表现一波三折，贵金属表现强势。

上周地缘方面事件较多，欧美之间围绕格陵兰岛纷争密集推出举措。上周末，特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税，直至“完全收购格陵兰岛”，并声称暂缓对伊朗的行动。周一，特朗普据称“私信”欧方扬言不再只考虑“和平”、美必须控制格陵兰，公开讲话时拒绝说明是否会以武力夺取，欧盟称召开紧急峰会应对特朗普“关税”夺岛。上周五晚达沃斯论坛，特朗普强调"只有美国能确保格陵兰岛的安全"，此外明确表示不会动用武力夺取格陵兰岛。

此外，上周受格陵兰危机影响，欧洲国家可能抛售数万亿美元美债，抛售潮波及全球主要债券市场。随后贝森特发言安抚市场，贵金属表现强势。

上周美联储主席人选不确定性加大，关税纷争同样面临不确定性。特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问，此外，他表示贝莱德的里德尔和前美联储理事沃什都是不错的人选。周二，美国最高法院再次未就特朗普关税作出裁决，还要等至少一个月。美国最高法院正在打破外界对迅速撤销美国总统特朗普关税的预期。

上周主流宽基ETF虽面临资金流出压力，盘中频现大单卖出，但市场整体交投依然活跃，市场或难以再现前期急涨，预计行情斜率将逐步放缓。投资者若希望便捷布局各行业核心资产，可关注中证A500ETF（159338）。

近期市场对地产政策关注提升，求是杂志发布多条房地产相关信息，城市更新话题中明确提及做优增量和盘活存量，强调存量与增量是有机整体，城市更新是通过盘活存量来带动增量等提法。另有一些消息面的传闻提振板块情绪。

近期原油及化工大宗品价格上行，带动建材部分细分板块提价。沥青、乳液等关键化工原材料成本显著抬升，促使下游细分领域特别是防水材料和玻纤等建材细分开启了新一轮的提价周期。防水等细分行业格局清晰，龙头企业议价能力强，有望通过提价修复盈利水平。

在传统建材修复的同时，建材行业中新材料领域独立行情也是板块亮点。消费电子、新能源汽车及AI算力需求带动，作为覆铜板核心原材料的电子级玻纤布（电子布） 供需关系显著改善，价格弹性逐步显现。

建材 ETF（159745）连续4天资金净流入，建材行业目前估值仍处于历史低位，地产纾困进程推进及相关政策预期下，建材行业有望获得利好，投资者可关注建材 ETF（159745）的投资机会。

上周贵金属呈现强劲上涨态势，受地缘政治紧张、美元走弱及全球央行持续购金等多重因素推动，国际金价逼近5000美元大关，国际银价突破100美元历史性关口。

展望后市，2026年国内外宏观环境仍总体利多有色金属板块，有望继续上行。

黄金：美联储降息周期持续+地缘冲突加剧+全球去美元化趋势。全球秩序的不确定性加剧，黄金的避险属性将继续凸显。分析界普遍认为，特朗普正重拾“门罗主义”，国际秩序或重回“丛林法则”。 市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。后续关注新任美联储主席人选，若新任主席为鸽派，美联储降息节奏或更为激进，利好黄金表现。此外，全球去美元化加速。波兰央行宣布增购150吨黄金，丹麦养老基金计划抛售美债，多国减少美元资产配置，推动贵金属成为替代性储备资产。据世界银行数据，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，这一比例相较1990年冷战末期、1980年滞涨末期仍处于较低水平。即使在连续3年的显著增持后，央行持有的黄金数量和历史上重要的地缘政治转折点相比仍然偏低。

有色：供需偏紧，降息周期下有望呈现弹性。近期市场对2026年美联储持续降息预期升温，叠加铜、铝、锂等品种需求走强的同时，供给端约束加剧，价格上涨或具有持续性，对相关权益也形成拉动。

战略小金属包括钨、钽、锑等：同样处于供需错配的风口期。供给侧，小金属供给端全球分布不均，受地缘因素影响大，而且开采难度大、周期长。需求侧，小金属是AI、军工、半导体等高科技产业的核心原材料，伴随新质生产力发展，对小金属需求大幅提升。同时，2026年美国关税博弈重点已从广泛的产业备份，落到关键战略资源抢夺（矿产、先进芯片等）。供需错配叠加特朗普政府的关税扰动下，部分战略小金属有望迎来投资机会。

总结来看，美联储降息周期持续+地缘冲突加剧+全球去美元化趋势有望对金价形成持续支撑；而需求端走强叠加供给端约束加剧，有望推升铜、铝、锂等商品价格，此外钨、钽、锑等战略小金属同样面临供需错配和特朗普政府关税扰动的影响，建议投资者关注黄金基金ETF（518800）、矿业ETF（561330）。

最后附常推ETF图