从市场大势来看，兴业基金研判认为，大盘空间短期可能受限。一是资金面来看，存在比较多的获利资金兑现需求；二是大盘风险溢价、主要指数估值分位都处于相对高点；三是流动性视角来看，微观资金入市增量持续增加，但同时宏观流动性预计可能会有波折，M1指标短期有压力；四是虽然日历效应在25年12月和26年1月连续两个月失效，但2月从历史经验来看，春季躁动都会在春节左右结束。以上四大因素共振下，整体判断2月大盘空间短期可能受限。

从市场风格来看，兴业基金分析认为，成长依旧是重要主线，但大小盘分化可能并不明显，价值和红利等风格将待春节后进一步观察。具体来看，当前成长风格在25年12月和26年1月已经连续两个月跑赢，成长风格表现强势核心原因在于资金偏好、产业景气以及政策支持，以上三个因素在当前市场仍有支撑。

价值和红利风格来看，已经有部分低位的行业如建材、石化、钢铁、化工开始逐步企稳上行，价值和红利风格后续核心交易的依然是PPI的复苏，因此可考虑关注PPI回升预期的行业为主，比如石化、建材；消费预计可能仍需要等待政策和地产数据的进一步明朗。

行业配置上，趋势行业内部商业航天、有色、新能源的拥挤度相对较高，AI硬件、AI应用、保险等拥挤度较低，可以作为下阶段关注重点。反转行业内部，更看好PPI复苏相关，比如石化、建材、基础化工。

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