兴业基金：节前债市有望延续震荡行情中小幅上涨的态势

债市情况：上周贵金属和股市波动增大，避险情绪对债市形成支撑，债市震荡后走强。从资金面来看，跨过月底，虽然临近春节且利率债净发行规模较大，但在银行体系流动性较为充裕、大行净融出规模较大、央行较为呵护的背景下，月初资金面整体平衡偏宽松。回顾上周市场，全周来看，延续1月30日的商品市场和股市的表现，2月2日上周一商品市场和权益市场继续明显下跌，周二有所反弹，但全周波动依然较大并且股市表现有所分化，美国股市AI链条回撤，科技股走弱，周四芝商所上调黄金白银期货保证金比例，贵金属反弹受阻再次下跌，周五受到美联储降息预期升温，美元走弱和中东地缘冲突缓和等因素影响，美国股市和大宗商品出现反弹。本周临近春节假期取现需求集中涌现，同时政府债净缴款的规模相对较大对资金面可能会形成一定扰动，但预计央行仍会保持呵护的态度，资金利率波动的压力预计整体可控。本周为春节前最后一个交易周，预计风险资产和商品的波动相比前两周会趋于温和，债市有望延续震荡行情中小幅上涨的态势。

转债情况：上周转债价格和转债估值有所抬升。从行业上看，涨跌互现，其中环保、公用事业、国防军工表现较好，通信、计算机、非银金融表现较差。上周转债日均成交量约865.6亿元，较前一周下降4%。

考虑本周临近春节，股市波动或收敛；经过近期调整，科技成长板块转债的估值和价格有明显改善，转债有望跟随正股企稳。可转债ETF上周净流入，但出现两天净流出的情况，反映出资金情绪继续降温。在供求失衡的背景下，叠加政策预期和春季躁动行情，转债高点回调后依然具有结构性机会，在合理控制仓位和回撤的情况下，可重点关注：第一，因避险和稀缺性受益的银行、公用事业等大盘蓝筹转债的配置机会；第二，在市场快速回调后，行业景气度高、正股业绩具有成长性空间的科技板块转债的配置机会；第三，受主题行情催化的AI应用、机器人、航空航天等板块的交易机会；第四，受益于上游材料涨价的周期板块转债的交易机会。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。