宏观分析：

地方两会政策聚焦扩内需与强科技

国内方面，地方两会时间开启，从各地经济增长目标和政策部署来看，增长目标稳中有降，增量政策聚焦扩内需与强科技。

具体而言，15省将2026年GDP目标下调0.5个百分点，12省GDP目标较去年基本不变。经济大省中，广东、河南、浙江将GDP增长目标下调约0.5个百分点，江苏、四川、河南未下调。广东、浙江等6省今年设置区间目标，其中广东数值为4.5%~5.5%。扩内需政策方面，上海提出培育打造20个融合性服务消费新场景，全年完成重大工程投资2550亿元。江苏提出以“苏超”促进文旅体商融合发展；力争全年交通、水利、能源领域投资额分别达2400亿元、450亿元、1700亿元。产业政策方面，商业航天、机器人等新兴产业成为发力方向。

海外方面，近期全球贵金属市场剧烈波动。贵金属大跌的主要原因来自于前期的非理性超涨，散户杠杆资金成为了波动放大器，“沃什交易”是引爆贵金属情绪转向的导火索。本轮黄金价格的大幅下跌主要是前期超涨、资金杠杆较高、交易拥挤情况下的调整，中长期仍可关注黄金的布局机会。往后看，在各国信任程度下降的情况下，全球仍在经历持续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金长期的行情仍然有望延续。

投资策略：

关注内需价值与新兴科技两大方向

在震荡之后，市场有望逐步企稳，或可持股过节。市场仍具备以下积极因素：1）全球市场正快速计入美联储潜在的鹰派货币立场，但从路径角度沃什的降息立场更鸽派和确定。与此同时，贝森特澄清强美元政策并非指干预汇率，海外金融紧缩预期边际改善。2）国内政策重心正转向内需主导，并作为首要任务，有望提振中国经济前景与资产回报。3）证监会近期再次强调“全力巩固资本市场稳中向好势头”，A股上市公司亦掀起回购热潮。

投资思路上，新兴科技仍有望是主线，价值股也有春天。考虑到当下估值分化的极端性，以及资金高低切的部分需求，短期内风格有切换的可能性，可关注自由现金流指数等代表公司质量的标的。

具体方向上，1）内需价值：春节后内需板块超额概率较高，叠加扩内需成为重要增长抓手，而该板块的市场预期与持仓目前基本处于底部，可关注食品/零售/旅游服务/酒店，以及长期全球局势动荡与美元信用下降下的涨价周期品种，重视原油/有色/化工等低位布局机会；2）新兴科技：中美的竞争不再只是贸易的竞争，更是生产效率的竞争，可关注港股互联网/传媒/计算机/机器人/电子/军工，以及储能/电网等出海制造板块。