本周市场冲高后窄幅震荡，万得全A涨2.75%，中证A500涨2.13%，中证2000涨3.94%。市场交投持续活跃，沪深两市成交额连续4个交易日突破2万亿，较节前一周放量逾3000亿。行业方面，中信一级行业中，多数行业上涨，钢铁、有色金属和基础化工板块领涨，传媒、消费者服务、食品饮料板块领跌。

马年首周A股迎来开门红，各大宽基指数迎来“开门红”。其中，中证500和中证1000指数周涨幅均超4%，市场情绪与交投活跃度明显回升。周期板块迎来强势领涨行情，钢铁、有色金属、基础化工、煤炭板块分别上涨 11.8%、9.74%、6.21% 和 5.70%。本轮周期板块大涨，核心源于产品涨价全面扩散、行业供需紧平衡、全球关键矿产战略重估，而此次中东冲突升级、油价上行，进一步强化了上游资源及化工品的涨价预期。多重利好共振下，顺周期板块成为节后资金布局的核心主线，后续仍具持续表现动力。

本周末中东局势急剧升级，当地时间28日，以色列和美国对包括伊朗总统府在内的多个目标发动袭击。随后，伊朗对以色列特拉维夫等地发动导弹袭击。中东地区多个美军基地也遭到袭击。3 月 1 日，伊朗官方宣布全国进入 40 天哀悼，确认最高领袖哈梅内伊在此次空袭中不幸身亡。

受冲突影响，霍尔木兹海峡航运陷入停滞，全球多家石油公司暂停船只通过该海域。霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道。流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的贸易量大约20.3百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27%。

中东局势骤然紧张直接冲击全球市场风险偏好，短期市场大概率呈现金油同涨、风险资产阶段性承压的典型避险格局。国联民生证券复盘了历次中东地区冲突后的市场表现，这一规律已被多次验证：黄金作为传统避险资产，将吸引资金大规模流入，推动价格稳步攀升；中东作为全球核心石油产区，局势动荡直接威胁全球原油供给安全，叠加市场对霍尔木兹海峡通航受阻的担忧，国际油价易出现脉冲式上涨。相较之下，股票等风险资产整体或受避险情绪拖累阶段性走弱。

资料来源：国联民生证券研究所

后续中东局势如何演绎，未来一周或将成为关键观察窗口。受海外避险情绪传导，下周 A 股风险偏好或边际回落，市场大概率迎来阶段性震荡整固，但海外扰动不会改变 A 股自身运行趋势。从国内基本面来看，宏观经济稳步修复、市场流动性保持合理充裕，叠加两会政策窗口临近，A 股中长期向好的格局未变。此次阶段性调整，反而为优质赛道和顺周期板块带来更友好的布局点位，调整即是顺势布局的优质时机。投资者若希望便捷布局各行业核心资产，可关注中证A500ETF（159338）。

近期油气资产表现强劲，主要受地缘政治风险加剧影响。2月以来，布伦特原油快速上涨，核心驱动因素是中东地缘冲突预期带来的风险溢价，直接导火索是美伊对峙升级。据追风交易台，汇丰银行资深全球油气分析师Kim Fustier在近期研究中给出的核心判断是：霍尔木兹海峡的运输安全是最大变量，一旦出现短暂中断，布伦特油价可能迅速冲向80美元/桶。

周末美伊冲突升级，2月28日，美国与以色列对伊朗发动大规模联合军事打击，根据国际油轮流量监测系统的实时数据显示，目前位于霍尔木兹海峡周边海域的油轮航行速度已普遍降至零，显示该地区的航运已陷入停滞状态，短期或能推升油价。

基本面上，原油供过于求或仍然延续，目前的原油库存水平仍然较高且有上行趋势。但目前市场对原油过剩或已有充分预期，基本面的不利要素或已经被部分计价。过去一段时间的宏观利空事件也反复测试了60美金的潜在油价底部。

短期美伊冲突升级或推升油价快速上涨，展望远期，地缘扰动有望催化向上空间，长周期角度油价具有性价比。油气产业有望受益于油价上行，具备配置价值。感兴趣的投资者可以关注石油ETF（561360）。（详见《吕彦泽：地缘风险持续升温，如何把握石油投资机遇？》）

国际原油作为化工板块的核心定价锚，本轮中东地缘冲突引发油价大幅上涨，直接带动上游大宗化工品价格上行，推动化工品整体呈现震荡偏强态势。其中芳烃、烯烃等与原油直接相关的基础化工品种涨幅或相对突出，拥有全产业链一体化产能的龙头企业成本优势显著、盈利弹性更大，成为油价上行周期的直接受益者。

伊朗是全球甲醇、尿素、沥青等的核心出口国，一旦海峡运输受阻，将直接造成相关产品的全球供给缺口。其中伊朗甲醇占中国甲醇进口量的 55%–60%，进口供给受阻将显著收紧国内甲醇供需格局，直接利好国内甲醇生产企业，国内替代产能有望充分受益，迎来可观的业绩红利。

油价上涨叠加供给端突发扰动形成双重催化，进一步夯实化工板块盈利修复逻辑。由于化工细分赛道多、复杂性高，平均市值偏小，细分赛道轮动快，因此投资者可通过化工ETF（516220）把握化工布局机会。

资料来源：一德能化

最后附常推ETF图