宏观关注

国内方面，全国两会召开。2026年两会为“十五五”开局定调，核心特征是增长目标务实化、财政结构再平衡、产业主线清晰化。GDP目标首次采用4.5%~5%的区间表述，下限下调，表明决策层接受中速增长常态，将政策空间用于化解存量风险和培育新质生产力。

关键信号在于，报告明确要求“推动价格总水平由负转正”，结合4%的赤字率倒推，隐含名义GDP增速约5%，意味着企业营收的名义增速将优于实际销量增速，通缩交易逻辑终结，顺周期资产有望迎来估值修复窗口。

财政政策“更加积极”体现在结构腾挪。赤字率维持4%，但超长期特别国债中用于补充银行资本金的额度减少2000亿元，节省资金与新增的8000亿元新型政策性金融工具共同指向“两重”和“两新”。这表明财政重心已从2025年的“金融防风险”切换至2026年的“实体扩内需”。

产业叙事出现范式转移。“智能经济”首次被提升至独立段落，与“新质生产力”并列，标志着AI投资逻辑从算力基建向应用端扩散。“未来能源”方面，报告提出设立“国家低碳转型基金”，重点培育氢能、绿色燃料，结合单位GDP二氧化碳排放降低的硬约束，核电、储能及氢能产业链或将获得长期政策溢价。

市场展望

往后展望，地缘冲突下大盘可能会有回落，回调或是上半年较好的布局时机。当前市场仍处于经济与业绩数据空窗期，基本面风险较小，节后流动性回补、投资者对两会的政策预期都有望继续推动股市表现，回调或即是布局时机。

建议关注以下方向：

1）顺周期价值。内需复苏、物价回升与地产企稳下经济预期上修，可关注预期与交易出清的价值板块，如建材/化工/社服等。地缘冲击下供给扰动频发，可关注贵金属/石化/农业等资源品。

2）新兴科技。AI产业渗透加速并走向成长期中后阶段，投资机会有望从硬件主产业链转向新技术路径、上游材料设备与下游应用生态，可关注机械/电子/传媒/小金属等。

3）制造业出海。全球制造业1月PMI大幅回升，多国信贷与设备投资延续上行，可关注具备全球产业竞争优势制造业出海，如电力设备/工程机械等。