直播时间：

2026-3-6 10:30-11:30

直播嘉宾：

国泰基金研究员 吕彦泽

摘要

2026年3月美伊冲突升级引发中东地缘风险爆发，地缘冲突持续，霍尔木兹海峡运输扰动成为核心变量，石油、黄金板块迎波动。

石油板块受地缘与基本面双重驱动：霍尔木兹海峡承载全球近五分之一燃料运输，伊朗保险公司撤回战争险导致实质封锁，短期运输缺口难以通过替代管道弥补。机构预测多元情景：德意志银行给出70美元、80-100美元、200美元三档目标价。中长期来看，全球石油库存处于低位，中国战略增储持续推进，2025年市场热议的“供给过剩”叙事或逐步终结，叠加地缘扰动，油价易涨难跌。石油ETF（561360）跟踪中证油气产业指数，覆盖了石油全产业链的上中下游各环节龙头公司。

黄金板块短期回调非趋势反转：近期金价波动源于资金获利了结、通胀预期压制降息预期及强美元扰动，但中长期支撑逻辑稳固。核心驱动包括地缘风险长期存在、全球去美元化加速等。历史复盘显示，从中期维度看，黄金牛市中，金价阶段性回调后往往迎来可观涨幅，当前承接力量强劲，波动率提升不改长期上行趋势。黄金ETF国泰（518800）免征增值税、底层资产为实物黄金、支持租赁增值，是普通投资者低门槛参与的优选工具。

正文

美伊冲突升级，霍尔木兹海峡成油价核心扰动变量

吕彦泽：各位投资者大家好，最近美伊局势非常动荡，很多投资者也非常关心自己所持有的黄金和石油板块。面对如此高的波动率，应该如何应对？我们今天给大家做一个分享，讲一讲截至目前的美伊冲突情况，以及黄金和石油短期和中长期的走势判断。

美伊冲突持续，战火全面外溢，区域连锁反应剧烈，有不少伤亡情况出现。在此过程中，全球油价与航运成本直接暴涨，金融市场波动性也明显放大，其中最关键的就是霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是原油和成品油的重要运输通道，它位于伊朗和阿拉伯半岛之间，看似狭小，却是波斯湾唯一的天然出海口，任何进出波斯湾的船只都必须经过此处，地理位置无可替代。该海峡并不属于伊朗境内，也没有单一的主权所属国，主权实际分属多个国家，却长期被外部势力控制。如今，这一海峡承载了全球接近五分之一的燃料运输，其通行量也成为众多投资者和市场的重要观察指标。

资料来源：EIA

数据显示海峡的船只通行数量已大幅下降。背后的核心原因，并非伊朗直接宣布的海峡关闭，而是伊朗多家保险公司已撤回了相关战争风险保险。国际保险协会本为油运船舶提供保险保障，截至目前，已有超半数的保险公司发出了保单取消通知。没有战争险，实质上就意味着没有商业运输，伊朗是否有能力封锁海峡并不重要，关键是没有船东和贸易商会愿意派遣无保险的船舶进入冲突地区，承担巨大的损失。也就是说，没有船员、船主、贸易商愿意承担这一风险，短期内该海峡实质上已处于封锁状态，进而导致原油无法外运。

数据来源：Lloy's List

如果海峡持续封锁，油价将会走向何方、达到怎样的高度？从历史数据测算，伊朗2025年的原油产量约为每天300多万桶，占全球供应量的4%到5%。通过霍尔木兹海峡外运的中东原油和成品油每天约2000万桶，其中仅有400多万桶可通过管道进行替代运输，且目前这些替代渠道无法完全发挥作用，短期来看原油运输确实出现了一定问题，因此高盛判断油价风险明显上行。

德意志银行给出了更为具体的三种情景，分别对应70美元、80到100美元和200美元的油价水平。场景一是伊朗短期内配合停火，并宣布重开海峡，那么油价的扰动会被快速修复，再加上欧佩克当前减库、增产的态势，布伦特原油价格可能会回落到70美元左右。场景二是伊朗坚持宣布关闭海峡，导弹、无人机以及各类军事装备会断断续续攻击过往船只，但未布设水雷实施高强度攻击。这一阶段，可能会有少数船只冒险通行，或通过支付更高保费的方式通行，此情景下油价大概在80到100美元每桶的水平。当然还有更悲观的场景三，即伊朗通过大规模布雷、发射反舰导弹，以及动用更重型的军事装备实现对海峡的实质性封锁。扫雷的进展本就非常缓慢，实施难度也极高，这一阶段会导致船东几乎完全放弃通行，区域原油出口被迫停摆，德意志银行认为此种情况下油价可能会攀升至200美元每桶。

目前油价走势主要由地缘冲突主导，伊朗和美方的最新表态也一直是资本市场关注的焦点。从当前情况来看，市场状态最接近第二种情形，即船只遭遇零星攻击，航运公司暂停通航，但海峡并未被彻底宣布封锁。此外，欧佩克宣布4月准备每天增产20万桶，这一举措或能对冲部分海峡封堵带来的负面影响，却无法完全消除市场对石油供应中断的担忧。

摩根大通在报告中做了一项测算，将中东产油国陆上和海上的储存能力相加，再除以其每日产能，得出的结论是：这些产油国在连续生产25天之后，就不得不被迫停产。原因在于原油无法外运，而原油储存必须依托相应的储罐，这也成为制约未来石油外运的重要因素。如果这些产油国因库存填满而被迫减产，将会对油价远期走势带来更大的影响。

美银则从更宏观的视角分析，此次地缘冲击的影响中枢，不仅取决于战火的持续程度，还取决于美伊两国在能源和关键矿产卡口领域的长期博弈。瑞银给出的判断是，尽管欧佩克有小幅增产的动作，但当前最核心的关注变量仍是霍尔木兹海峡的战争风险。即便欧佩克有新增产，新增的油品也难以顺利出港，随着海峡停摆时间的延长，油价的风险溢价会持续提升。以上是我们为大家分享的外资机构的观点。

霍尔木兹海峡后续是否会被封锁，未来难以预测，地缘博弈本就是极具不确定性的问题。我们可以复盘相关历史，霍尔木兹海峡从未被完全、长期关闭，但每次围绕这一地区的战略和地缘博弈，都会对国际油价和全球经济产生巨大影响。比如两伊战争期间，伊朗就曾多次威胁要封锁霍尔木兹海峡，且在1987年确实布设水雷、袭击过往油轮，当时的报道还将这条海峡称作“死亡走廊”，伊朗的这一行为也直接引发了当时油价的快速上涨。其次是2018年，美国宣布退出伊核协议、恢复对伊朗的制裁，伊朗方面也强硬表示，自身有能力扰乱霍尔木兹海峡的运输秩序。当年7月，伊朗实际扣押了一艘英国油轮，紧张的局势也推动原油价格出现一定幅度的上涨。离我们最近的一次案例是2025年6月，当时美方宣称要对伊朗的几处核设施发起打击，伊朗官员随即表态，本国议会已就关闭霍尔木兹海峡的决议达成共识。这一消息传出后，无论海峡最终是否真正关闭，当时的油价都出现了跳涨。

结合当前局势分析，伊朗是否有足够的动机封锁霍尔木兹海峡，我们不仅要考虑其主观意愿，还要考量其实际能力，以及后续的连锁反应。有不少分析师和研究员认为，若伊朗封锁霍尔木兹海峡，不仅会影响自身的财政收入，还会波及周边产油国，很可能陷入失道寡助的局面。倘若遭遇外部军事报复，伊朗还可能加剧与其他国家的对立，这对其自身发展并非有利。但同时也存在另一种可能性，在此次美伊冲突中，美国和伊朗均无法长期维持高烈度的打击，正如《孙子兵法》所言“兵贵胜，不贵久”，双方其实都希望快速解决战事。伊朗目前的报复路径已相对清晰，除了传统的军事对立，考虑到自身军事实力与美方存在一定差距，伊朗选择将石油作为战略筹码，直击美国总统中期选举的要害。一旦扰乱航运、金融、高科技产业，引发地缘扰动风险以及油价上涨带来的通胀风险，实际上会不断扩大美国内部的分歧，以及资本市场的意见分歧，因此伊朗确实有动机采取进一步的行动。

我们建议大家持续密切关注局势发展。当然，市场也存在一些原油运输的替代渠道，比如沙特阿拉伯的东西管道，以及阿联酋阿布扎比的管道。这两条管道具备一定的输油能力，但运输量相对有限，无法形成强有力的替代作用，仅能起到小幅的对冲效果。所以整体来看，石油市场的供应扰动和运输扰动风险仍然居高不下。

后续如果海峡持续封锁，市场又会走向何方？从短期来看，若海峡持续封锁，各能源进口国可能会向非中东原油产油国展开快速的抢油行动，部分国家也可能释放战略库存以平抑大幅上涨的油价，但这些举措相比于霍尔木兹海峡此前的运油量，无疑是杯水车薪。

从中期维度来看，一方面美国可能会如其所言，以海军、海空力量为主，辅以其他军事力量，保障霍尔木兹海峡的通航能力，在此情形下，海峡可能恢复有限的通航能力，对油价也能起到一定的平抑作用。如果中期内冲突结束并实现停火，国际油价会因前期的扰动出现短期飙升，随后逐步回落。当然也存在极端情况，若冲突持续升级，即便美军及其他国家也无法保障油轮的通航安全，国际油价便会持续飙升，正如我们此前所提及的情况。

我们只能通过跟踪最新的消息和资讯，判断未来战事的发展态势，但战争的动态存在极大的不确定性。不过我们能从基本面视角分析，油价上涨会对全球通胀产生何种影响。根据高盛的测算，过往经验表明，油价持续上涨10%，会推动核心CPI上升4个基点，整体CPI上升28个基点。即便只是短期的海峡争端，也已经会对美国GDP产生小幅拖累，可见其影响之深远。如果通胀持续走高，全球各类风险资产大概率都会承受一定的压力。

从当前的市场预期来看，市场对于美伊短期停火的预期已大幅下降，目前的地缘逻辑更偏向于双方陷入长期的内耗战。而且在宏观市场经历剧烈的资产轮动波动时，地缘因素带来的影响，很可能会从短期的市场恐慌，逐渐演变为中长期的市场信号和扰动因素。因此我们能看到，无论是对油价的预测，还是以美股标普指数为代表的股指表现预测，市场都已经计入了更多的悲观预期。

我们对此不做主观预判，仅做趋势跟随，紧跟局势变化以及资本市场的反馈。综上来看，分析油价走势的关键在于节奏，只要中东的产能本身未遭到大规模破坏，当前阶段市场的核心矛盾就是原油运输受阻的问题，由此产生的地缘风险溢价也会随地缘局势的变化出现较为及时的反应。如果后续中东的产能本身遭到重大破坏，那么将会对油价产生更为深远的影响，当然这仍需要我们持续关注。

黄金：短期回调非趋势反转，中长期价值支撑坚实

我们回到价格本身，在地缘扰动之下，原油和黄金的价格走势究竟如何？我们分别展开分析。黄金市场中，大家常听到“大炮一响，黄金万两”的说法，但近期黄金价格出现了阶段性回落，这也让很多人感到非常费解。我们先复盘历史数据来看，“大炮一响，黄金万两”其实是对黄金走势的中长期判断，而短期来看，战争爆发后往往会出现资金快速获利了结、兑现收益的情况，进而引发金价波动。

数据来源：机构整理

从上世纪90年代至今，历次战事中，黄金价格大多呈现震荡上行的走势，并非单向的流畅上涨。其中，利比亚战争和伊拉克战争期间，黄金价格是相对平稳的震荡上行，但其他战争阶段，黄金价格均出现了较大幅度的回调。这一现象的原因在于，随着战争推进，无论是开战初期还是战事取得阶段性成果，只要战争局势逐渐明朗，市场的战争溢价和避险情绪就会阶段性退潮，进而导致金价暂时下跌。复盘俄乌冲突期间的黄金走势，也能看到金价在快速上冲后出现了获利兑现的回落。因此我们建议投资者，若想把握黄金的中长期趋势，不必因短期波动扰乱交易心态，后续黄金市场的波动性仍有逐渐提升的可能。

此外，原油在短期内的上涨动能通常比黄金更强，因为开战之后，原油市场会直接受到供需层面的影响。比如此次霍尔木兹海峡的封堵，就造成了短期的石油供应缺口，从供需基本面来看，油价具备更强的上涨动力。复盘历次战争期间的原油板块价格走势，也能发现其仍有较大的上行可能。俄乌冲突爆发后，2022年2月24日油价迎来了迅猛上涨，随后虽出现剧烈回调，但随着战争的持续和石油基本面的变化，市场也为油价给出了相对合理的定价。

再来看本轮黄金价格的剧烈回调，除了上述的资金获利兑现因素外，还有两大核心原因。其一，油价的大幅上涨推高了资本市场的通胀预期，而通胀预期的提升会压制美联储的降息预期。尽管黄金长期具备抗通胀属性，但短期走势会受到多重复杂因素的影响，此轮油价大涨引发的通胀预期升温，就对黄金价格形成了一定的打压。其二，市场频繁交易强美元逻辑，美元在战争期间仍是较强的避险资产，对美元的需求增强推动美元指数走高，进而造成各类资产阶段性承压。黄金虽是避险、抗风险资产，但本身也带有一定的风险资产属性，当前全球风险资产估值普遍较高，短期的强美元交易也对黄金价格形成了压制，这也是黄金出现调整的重要原因。

很多投资者一直关注黄金波动率这一指标，过去两年，贵金属交易的一个经验是当市场出现极高波动率时，投资者往往可在短期高点进行减仓操作。但这一规律在当下的应用却比较难，因为即便黄金的波动率从高位回落，市场对于当前点位的波动率究竟是高是低的判断仍然众说纷纭。此外，今年以来，COMEX等海内外的黄金、白银期货，其交易保证金等制度均有一定调整，交易层面出现了诸多变量，都可能放大市场的波动率。因此今年全球市场的风险资产波动率均处于高位，叠加地缘局势的持续扰动，各类资产的波动率均有所抬升。由此，投资者可能需要接受与高波动共存的状态，正视黄金的高波动率并把握其中的投资机会。

从中长期角度分析黄金的价值，其核心驱动逻辑并未发生改变。若从交易角度借鉴历史经验，结合黄金中长期的上行趋势，复盘历史走势可以发现，从中期维度看，黄金价格从阶段性高点快速回落至阶段性低点后，后续往往会迎来亮眼的涨幅。我们可以举两个案例：2020年3月，金价从3月10日的阶段性高点出发，历经8个交易日快速回调约10%，随后的90个交易日迎来了接近40%的涨幅；2025年10月，金价经7个交易日回撤约10%后，在后续60个交易日再次上涨约40%。若看好黄金后续的价格走势，其仍有望带来可观的投资机会。

本轮黄金的核心交易逻辑围绕黄金去美元化、全球体系重构、央行购金以及地缘局势扰动展开，而这些核心逻辑均未发生改变，这也是黄金中长期趋势向好的关键。1月，加拿大总理卡尼在演讲中指出，全球基于规则的秩序已然消亡，当前全球正处于重要转折点，一个大国竞争且地缘政治约束缺失的时代已然到来，旧有秩序一去不返，这一观点也鲜明反映出多国对未来国际局势的判断。与此同时，达里欧也多次发声，警告称全球投资者正重新审视对美国资产的配置意愿。贸易战与贸易赤字的背后，实则是资本的博弈与资本战的展开，这同样是影响市场的中长期逻辑。此外，去美化进程仍在持续推进，1月市场出现诸多信号，丹麦、瑞典、加拿大的多家投资集团与养老基金已大规模减持美债、美元等美元资产，诸多国家也选择将黄金储备转移至非美地区，其中就包括中国内地与中国香港，这些均为去美化进程加速的明确信号。

央行购金依旧是支撑全球黄金价格的核心买盘力量。1月，波兰央行增持150吨黄金，这一消息直接点燃了市场的做多情绪。目前，中国央行截至1月末仍在持续增持黄金，全球各国央行也在持续增加黄金储备。除各国央行外，全球各地的投资者也在大幅增配黄金资产，瑞银此前发布的数据显示，其客户投资组合中的黄金持仓量已近乎翻倍。即便是高净值私人客户、家族办公室以及跨代资产管理计划等机构与个人，也在逐步增配实物黄金，并将其作为固收类及其他另类稳健型资产的替代选择。由此可见，无论是各国央行还是个人投资者，均在持续增配黄金，这也形成了支撑黄金价格的长期买盘力量。

针对黄金投资，我们为大家推荐黄金ETF国泰（518800）这一产品，该产品底层资产对应实物黄金，黄金储备存放于上海黄金交易所金库，净值走势与黄金价格直接对标。

投资者参与黄金投资的方式多种多样，包括实物黄金、首饰金条、黄金期货、黄金ETF等，而黄金ETF国泰（518800）目前具备显著的投资优势。原因在于，去年11月国家出台了黄金税收新政，新政核心规定，通过交易所提取实物黄金需缴纳增值税；而通过黄金ETF国泰（518800）进行非实体化投资，所对应的黄金资产同样存放于交易所金库，且无需实际提取，因此可免征增值税。这一税务优势也吸引着越来越多的资金通过该方式布局黄金市场。因此在当前阶段，相较于流动性较差的首饰金与投资金条，以及风险较高、投资门槛也相对更高的黄金期货，黄金ETF国泰（518800）及其联接基金成为更适合普通投资者的选择，且能为投资者带来更便捷的投资体验。除此之外，黄金ETF国泰（518800）还可通过黄金租赁业务获得额外的增值收益，进一步提升投资者的整体投资回报。

国泰基金的黄金投资管理团队具备资深的行业经验，作为国内首批发行黄金ET的基金公司之一，公司拥有专业且优秀的投资管理能力。从业绩表现来看，旗下黄金ETF国泰（518800）联接基金A份额截至去年三季度末，近二年、三年、四年的业绩均位居同类产品首位，这一业绩表现也印证了公司优秀的管理能力，也为广大投资者提供了一款便捷的黄金投资工具。

石油：地缘催化叠加基本面反转，投资机会凸显

说完黄金，我们再来分析石油市场。从油价的长周期走势复盘来看，每一轮大周期中，油价走势均由地缘局势扰动与供需基本面变化共同驱动。历次石油危机均揭示了一个共同规律：石油不仅是一种大宗商品，更是地缘政治博弈的重要工具，其价格波动在每次重大变局中，都会直接影响全球通胀、经济走势以及国际权力格局等重要方面。历次石油危机的爆发，均由地缘局势扰动催化引发。

数据来源：天风证券

风险提示：机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据，不构成个股推荐。

例如1973年的第一次石油危机，由埃及与叙利亚对以色列发起军事行动引发的第四次中东战争催化所致。彼时油价大幅飙升，众多经济体遭受重创，荷兰甚至因石油短缺重回自行车出行的时代。1978年第二次石油危机爆发，1979年两伊战争的打响，让这两个石油大国的冲突直接造成全球石油供给大幅锐减，油价的暴涨引发全球经济低迷，美国通胀更是陷入失控状态，美联储不得不采取加息措施，这也对全球经济造成了沉重打击，这一阶段的油价上涨毫无天花板，具备较大的上行空间。第三次石油危机出现在1990年前后，由美国与伊拉克入侵科威特引发的海湾战争愈演愈烈，此时市场已积累了一定的应对经验，因此油价虽未出现大幅飙升，但依旧呈现出剧烈波动的走势。本世纪油价迎来第四次大幅上涨，此次上涨主要由需求端驱动，新兴东方经济体的崛起带来了全球石油需求的激增，进而推动油价快速走高。

本次地缘局势扰动，我们暂不做过多的分析与判断，但当前其对油价的提振作用显著，且这一影响仍在持续，尚未看到消退的信号。复盘近五年的油价走势可以发现，其始终处于供需博弈、地缘冲突与能源转型等多重因素的交织影响之下，油价短期的脉冲式上涨与大幅波动，主要由地缘冲突驱动所致。我们在2月对投资者的路演中就曾指出，彼时布局石油板块，相当于买入了油价的看涨期权，即当油价上涨时，石油板块会同时受到市场情绪与基本面的双重提振，进而迎来良好的投资机会。从当前时点来看，油价仍具备一定的上行空间，石油板块也将持续受益于油价上涨，迎来由行业景气度提升与市场投资情绪高涨带来的投资机会。

数据来源：中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心

风险提示：机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据，不构成个股推荐。

我们如果抛开地缘因素不谈，从更宏观的视野来看，在康波萧条期，大宗商品主要有两次大的投资机会。第一次出现在康波繁荣期，周期大概是10到15年，主要由需求推动，所以这个阶段也是大家常常能听到的，先炒贵金属，再是工业金属，接着是石油化工，最后是农产品。这是因为市场先由交易衰退转向真正的交易需求启动，这便是当时的核心逻辑。而本轮市场实则在交易康波萧条期的逻辑，康波萧条期内大宗商品同样存在超级投资机会，原因在于主导国的货币信用出现一定裂痕，会推动商品的货币属性有所增强。

我们可以从相关数据图表中看到，2016年至今，全球外汇储备中美债的占比持续下降，黄金占比则取而代之持续提升。石油作为全球定价的品种，市场中也有资金在交易货币信用裂痕这一逻辑。所以从更大的维度来看，石油在今年的行情具备走出波澜壮阔走势的支撑。

资料来源：Wind，世界黄金协会，西部证券研发中心

风险提示：机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺，不构成投资者选择具体产品的依据，不构成个股推荐。

接下来我们讲讲更具体的基本面，从供需角度来看，很多投资者都听到过供给过剩的说法，我们现在要探讨的是，这一过剩的叙事是否仍符合实际。过去一年，尤其是2025年全年，市场反复引用相关机构的预测，普遍认为2026年全年原油市场存在供给过剩。但参考巴克莱的相关报告，其中提到根据模型测算，目前陆上商业库存、海上浮仓以及在途原油等库存水平，均低于模型所暗示的水平。也就是说，现实数据并不支持原油供给过剩这一判断。目前全球唯一的解释是中国去年持续进行库存补充，但即便只有这一个因素，也无法完全解释所谓的供给过剩量究竟去向何处。经过这几年的市场交易，供需过剩的叙事大概率已逐渐接近尾声，今年很可能会看到这一叙事的交易拐点。当然，这一叙事目前难以快速被证实或证伪，但拐点或许即将到来。

库存数据也能佐证这一点。过去十年，全球石油的资本开支持续收缩，尽管2022年俄乌冲突期间有小幅回升，但石油库存和战略储备仍处于较低水平。无论是美国的商业原油库存，还是美国及经合组织的战略石油储备，均处于低位。而且美国补充石油储备的进展较为缓慢，其储量已是过去40年的最低水平。或许有投资者记得，美国总统特朗普上任之前曾宣布将美国的石油储备加满，但实际上至今并未看到太多实际举动。

再说说中国的石油增储情况，2025年我国的石油储备量出现快速提升，且从2024年至今，增储节奏一直在持续加快。背后的原因主要包括两方面：一方面是去年油价持续走低，低成本增储迎来了绝佳窗口期；另一方面是石油的战略属性极强，我国对石油的增储具备重要的战略意义。当前市场有说法称，我国实际的石油储备量可能已经超出此前公布的战略储备容量范畴，特别是经过过去两年的增储，战略储备量大概率已有明显提升，且我国在未来还有进一步提升战略储备量的空间。

除了供需叙事的变化，从库存补库的角度来看，油价也仍具备上涨的支撑条件。短期市场核心确实是地缘的扰动，交易行为受情绪主导，整个石油板块也因此受益于油价上涨带来的情绪提振。此外，从日历效应来看，油价在一季度到二季度通常有望走强。我们还是要提醒：原油价格没有固定的淡旺季节概念，但根据过往数据显示，其在一季度、二季度往往具备走强的趋势。这背后的原因，可能是年初常出现各类地缘扰动，同时各国的补库计划大多从年初开始制定，这些因素会给年初的油价带来快速的催化和推动。所以基于目前石油的走势，短期看情绪，长期看供需，在此基础上，整个石油产业链仍存在一定的投资机会。

我们也能清晰看到，当前市场的炒作并非针对个股，而是行业的贝塔，或是大类资产的贝塔。因此在布局该板块时，通过ETF进行配置，是一种较为便捷、高性价比的操作方式。我们建议各位投资者，可以通过ETF工具配置整个油气产业。比如石油ETF（561360），其跟踪中证油气产业指数，覆盖了石油全产业链的上中下游环节，其整体会受益于油价上涨，迎来景气度的提升。

数据来源：wind，中证指数，截至2026/3/16。风险提示：权重股权重会随指数成分股调整，市场涨跌变化，仅供参考，非个股推荐。

市场上现有的石油板块指数还有多个，包括油气资源、国证油气等。参考基日以来的历史数据可以发现，中证油气产业指数在基日以来累计跑赢市场上主要的同类指数，其核心特点是在景气上升阶段，尤其是油价上涨过程中，弹性相对更好，能为投资者捕捉行业景气度提供更优质的投资工具。

黄金石油投资总览：把握趋势节奏，优选工具布局

最后我们做一个总结。首先是黄金方面，正所谓乱世买黄金，买黄金本质上就是买对不确定性的对冲。在当下世界局势动荡、地区冲突随时可能升级的背景下，配置黄金具备一定的必要性。而且本次黄金价格的调整，并非俄乌冲突时期的大幅下跌，黄金的中长期叙事依旧稳固，包括美联储的降息周期、美国的财政约束、全球央行的去美元化趋势、各国长期购金的行为等，这些长期逻辑均未改变，且市场的买盘力量十分坚实。所以在黄金的定价逻辑向储备资产和信用对冲工具切换的过程中，其战略意义愈发凸显，中长期上涨趋势也十分明确。投资者可以通过黄金ETF国泰（518800）这种方式去投资黄金。

其次是石油方面，短期来看，中东局势的不确定性依旧较大，但整体而言，油价呈现易涨难跌的态势。而且油价的上涨，会对油气产业全链条形成提振，包括上游的炼化开采，还有油服设施及油运领域。因此整个油气板块仍会持续受到油价上涨带来的情绪提振。从长期来看，原油供给过剩的叙事大概率已交易至尾声，传统能源仍是全球能源体系的核心支撑，油气需求长期存在刚性底部。行业内的龙头企业，会凭借资源优势、成本优势、全球化布局及管理优势等，持续为股东创造投资回报。相比于直接投资原油期货或油价本身，石油板块兼具业绩弹性、分红收益及景气度提升等多重投资逻辑，且其风险收益比相对更适合普通投资者，可以关注石油ETF（561360）。

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。