港股当下怎么看?基金如何操作?

2026-03-31 10:05

自去年10月初以来,截至3月底,恒生科技恒生互联网本轮调整区间最大跌幅30%左右,这个跌幅已经突破了历次上涨区间的回撤平均值(20%),也同样大大超出了很多投资者的预期。


要么抄底抄在半山腰,要么埋在反弹峰顶,相关的段子也是层出不穷。最近港股科技、创新药板块似乎又有企稳迹象,当下怎么看港股?要不要加仓?


01



近期为何大幅调整?



2025年10月~11月:正常技术调整,区间暴涨40%后的获利回吐;贸易摩擦升级,加大波动;


2025年11月~2026年12月:AI叙事出现“泡沫担忧”悲观情绪;年底内资回流、新股集中解禁;


2026年2月~3月:春节期间国内AI应用红包补贴大战,又引发内卷竞争的担忧; 


2026年3月至今:美伊冲突、关键航道关闭、油价上涨、滞胀担忧,美元走强,流动性预期收紧;港股互联网权重股财报披露后,AI加大投入引发盈利下修的担忧。


图片

(来源:wind,统计区间为2025年10月3日至2026年3月23日,指数历史走势不预示未来)


02



悲观因素充分计价了吗?


通过分阶段梳理调整原因,我们可以看出,恒生科技、恒生互联网受这些因素影响:


1)流动性上,港股科技主要看美元脸色。因为外资持有比例高,美元强、恒科弱;


2)投资情绪和AI产业趋势上,恒科有中国版“Mag7”之称,但软件应用占比更高、硬件设备占比低,堪称纳指“高Beta映射板块”;


3)基本面上,权重股占比大,因此财报表现、资本开支,对指数走势有较大影响。


对应上述几个影响因素,伴随调整也有利好因素在累积:


1)内地流动性补充:南向资金年后重回净流入,随着内资定价权的提升,有望降低外部流动性扰动;


2)AI产业走出独立趋势:随着云厂商涨价、AI应用日活破亿、token调用量激增,国内互联网巨头“科技”实力获认可,有望从AI创新投入,进入到AI普及带来的商业化兑现阶段,部分巨头还在算力出海方面获得不错成绩;


3)基本面的担忧缓解:随着财报的靴子落地、盈利潜在下修压力逐渐降低,但仍然没有企稳。


03



港股,可以抄底了吗?


各方观点不一,但指数层面,各方基本共识有三个:


第一,港股情绪已经过于悲观。


在极端悲观、恐慌情绪下,对利好忽视,指数超调,未来有超跌修复的可能。


图表:港股情绪指数

图片

(来源:wind,兴业证券,截止到2026.3.25)


第二,中期催化还不足,也就是说趋势反转,需要更明确信号。例如:


1)政策加持:监管更明确的“反内卷”信号,这点3月25日已经预演过一次;


2)增量资金:南下资金,尤其是其中的中长期资本,转为持续大幅增持;还有恒生科技ETF、恒生互联网这些ETF重新大幅净流入。


3)短期催化:4月,新一代混元大模型的发布能否强化市场对中国科技龙头在AI领域的信心;3-4月中国宏观数据能否超预期;伊朗方面就谈判进展的表态等信号;


4)中长期基本面:港股盈利预期要企稳,这依赖于消费复苏或者科技应用进展。


第三,杀估值最狠的阶段已经过去,继续向下回调的空间可能不大。


1)对利好开始敏感反应。比如监管叫停“外卖大战”的信号一旦传出,旋即引发恒生科技大涨;


2)恒指重新站上年线。2000年以来,恒指重新站上年线后3/5/10个交易日内,上涨概率超9成,涨跌幅中位数为2.7%/3.0%/3.8%;


3)地缘冲突进入“最后期限”,烈度进一步升级概率降低;被推迟的大国会面,也有新消息。


总的来说,港股科技中长期投资逻辑顺畅:人工智能驱动、中美宽松周期共振、内外资流入、低估值科技股补涨、港股估值重塑。腾讯控股、阿里巴巴等头部互联网平台具备流量入口、数据积累、技术优势、算力资源等AI全栈优势,仍是最可能孕育出现象级AI应用的孵化场。逢低、分批布局港股科技相关ETF,短期博反弹、长期估值安全垫高。


相关指数及ETF→

恒生科技指数:对于大多数普通投资者,恒生科技指数及其挂钩的ETF(如恒生科技指数ETF,代码:513180.SH)规模大、流动性优、市场认可度高,是投资港股科技板块的便捷高效工具。


恒生互联网指数:如果你强烈看好纯互联网巨头‌,或者已有其他硬件/生物科技仓位,当前想专注软件,可以选恒生互联网或港股通互联网指数(如恒生互联网ETF,代码:513330.SH)。


港股通科技指数:如果你‌想通过不受外汇额度限制的港股通,那么国证港股通科技指数及其挂钩的ETF(如港股通科技ETF基金,代码:159101.SZ)是不错的选择。指数相比恒生科技多覆盖了生物科技等行业,分布更均衡。


以上内容仅供参考,不构成投资建议。


ETF费率结构:投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上场内ETF,主要成本是券商交易和基金运作费用,港股通科技ETF基金当前基金运作费包括管理费0.50%/年、托管费0.10%/年;恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF当前基金管理费0.50%/年,基金托管费0.15%/年;均从基金资产中扣除;场内ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费,申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金,其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

联接基金费率结构:华夏国证港股通科技ETF联接C(025806):无申购费,但收取销售服务费。销售服务费0.3%/年,C类赎回费用:持有期限<7日,1.5%;持有期限≥7日,0%。联接基金特有风险提示:作为目标ETF的联接基金,存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。目标ETF为股票型基金,因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

风险提示:以上仅作为服务信息,提及个股不作为推荐,不作为投资依据。指数过往业绩不代表未来表现,不构成基金业绩表现的保证或承诺。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。市场有风险,投资需谨慎。

上述ETF基金风险等级为R4(中高风险),具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金,其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

作为指数基金,可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外,ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。

上述ETF基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般之外,还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

T+0特别风险提示:跨境ETF实行T+0回转交易机制(即当日买入,在交收前可以于当日卖出),资金运作周期短,可能带来短期波动风险。

本资料不作为任何法律文件,观点仅供参考,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,我公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资人应当认真阅读法律文件,判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利,也不保证最低收益。


相关推荐
打开APP看全部推荐