Salman Ahmed 富达国际全球宏观及战略配置主管

全球宏观背景

• 中东地缘政治局势已成为影响市场短期走势的核心驱动因素，伊朗冲突显著提升了短期不确定性。冲击主要通过能源渠道传导：油价走高且波动加剧，使各地区通胀、政策路径及经济增长前景面临重新定价。

• 目前事态变化仍处在急剧变化过程中，市场情绪预计仍将对事态发展保持高度敏感，随着投资者重新评估风险，市场波动性预计将维持在较高水平。

投资机会重点提示

——下调股票配置立场至中性，相对偏好新兴市场：倾向于持有更多现金作为“弹药”，等待投资机会更为明朗。目前企业盈利仍具韧性，但若能源价格持续高企、金融条件进一步收紧，可能会逐步对利润率和市场情绪构成压力。区域配置上，仍偏好日本及部分新兴市场，其结构性驱动因素和估值水平仍具支撑。

——下调对信用债券配置建议，关注私募信贷尾部风险：全球信用利差仍然偏紧，未能充分反映日益加剧的宏观及地缘政治风险。建议保留现金以待更合适时机，关注私募信贷市场的尾部风险。相对看好高收益债券表现。

——维持政府债券中性观点，通胀与降息节奏是主要变量：通胀路径不确定性更大，如果油价持续高企可能影响降息节奏，并使期限溢价维持在较高水平，尤其是在美国及核心市场。冲突持续时间越长，其对经济增长的影响就越发凸显。

每月一图——Move指数近期快速上涨

MOVE指数（Merrill Lynch Option Volatility Estimates Index，美林期权波动率预估指数）是衡量美国国债市场利率波动性的重要指标，通常被称为“债券市场的VIX指数”。在当前局势下，市场担忧通胀持续高企，降息节奏不明，美国国债大幅波动。

全球大类资产配置观点

重要信息：

本资料须获富达基金书面同意方可向外发放。本资料内所载的观点，在任何情况下均不应被视为富达基金的促销或建议。富达基金对任何依赖本文而引致的损失概不负责。有意投资者应就个别投资项目的适合程度或其它因素寻求独立的意见。虽然富达基金已尽力采取措施，确保文内资料准确无误，但不拟就有关由第三方所提供的数据出现错误或遗漏承担任何责任。

本资料仅供数据参考用途，未经富达基金的书面同意，请勿传阅或复制本资料。本资料不应被视为邀请或推介认购富达基金任何基金或产品，或邀请或推介采用富达基金的资产管理服务。

富达 / 富达国际 / Fidelity / Fidelity International指FIL Limited及其附属公司，富达基金指富达基金管理（中国）有限公司，“富达”、“富达国际”、Fidelity、Fidelity International、Fidelity International 标志及F标志均为FIL Limited的商标。富达只就产品及服务提供数据。富达投资指富达管理与研究公司。

投资涉及风险。本数据仅包含一般数据，并非认购基金份额的邀约，亦不应被视为建议购买或沽售任何金融工具。本数据所载数据只在数据刊发时方为准确。观点及预测或会更改而不需另作通知。本资料所载的证券(如有)仅供资料用途，在任何情况下均不应被视为建议买入或卖出有关证券。

富达基金与富达国际、富达投资之间实行业务隔离制度，富达国际、富达投资并不直接参与富达基金的投资运作，富达国际、富达投资的过往投资业绩不代表富达基金的投资业绩，且不构成对富达基金管理基金业绩表现的保证。