近期，随着AI浪潮带动的芯片、半导体投资热潮，部分跨境ETF和LOF基金产品出现了明显的溢价现象。尽管相关基金公司密集发布风险提示，甚至采取临时停牌等措施，但一些场内产品的溢价依然居高不下。火爆交易的背后，隐藏着不少投资误区及较大风险。

一、溢价越高越该买？

错，盲目追高可能导致重大损失

许多投资者存在典型的“追涨心理”：看到某只跨境ETF或LOF溢价率持续走高、交易火爆，便误以为“溢价高=赛道热=能赚钱”，把高溢价当成热门信号，跟风买入，越涨越买。这种心理本质上是受市场情绪裹挟，忽略了溢价的真实含义。

事实上，高溢价往往是资金炒作和短期供不应求造成的暂时现象。溢价越高，背后隐含的回调风险越大，盲目跟风很可能导致本金亏损。

高溢价不是“收益提前兑现”，而是投资陷阱。打个比方，这就像17世纪荷兰的郁金香泡沫——一株稀有的“永远的奥古斯都”郁金香，价格一度被炒到阿姆斯特丹河边别墅的水平。我们都知道，这个价格远远超过了它本身的价值。最终泡沫破裂，无数人倾家荡产。

二、跨境ETF/LOF溢价的

本质是什么？

跨境ETF和LOF的溢价，虽然幅度没那么夸张，但本质也是“价格超过了价值”。

你可能会问，这些产品的“价值”是多少？通常我们看IOPV（基金份额参考净值）。无论是ETF还是LOF，IOPV都是基于产品底层资产的实时价格计算得出的。比如一只跨境产品投资的是三星、英伟达等股票，IOPV就反映这些股票的实际价格。

搞清楚这一点，逻辑就很清晰了：折溢价率 =（基金市价 − IOPV）÷ IOPV。

当某只ETF/LOF投资的领域出现基本面或消息面利好时，市场情绪高涨，大量买入资金会推高基金价格。如果价格超过底层股票的真实价值，就形成溢价；反过来，如果价格低于价值，则形成折价。在行情软件的产品页面中，通常可以清楚看到折溢价率。例如，截至2026年4月24日，全球芯片LOF的溢价率达到了20%。

三、为什么会出现高溢价？

这要从这类产品的两种交易方式说起。投资者既可以在二级市场像买卖股票一样交易基金，也可以在一级市场申购或赎回基金。于是，基金就有了两套价格：

一级市场的申赎价格，基于基金份额净值（参考IOPV）；二级市场的交易价格，由买卖双方的供求关系决定。

这个一级市场申赎基金，是根据基金份额净值进行计算，参考前面提到的IOPV。但是在二级市场交易基金，就像我们平时买卖股票一样，价格是受供求关系影响实时波动的。买的资金比卖的资金多，价格就会上涨。反之，就会跌。当这种供求关系短期严重失衡，那价格就会大幅偏离。

从理论上讲，这种价差会带来套利机会。例如，当ETF或LOF出现溢价时，专业投资者可以在二级市场卖出价格较高的份额。

不过，套利操作对资金量和执行效率要求很高，需要持续盯盘，还要考虑成交和订单修改等问题，甚至可能带来流动性风险，实际操作难度较大。是专业玩家的游戏。而部分跨境产品由于稀缺性、相关资产热度极高、跟风情绪严重，加上限购和QDII额度限制，溢价便难以回落。

四、购买高溢价产品的双重风险

以高溢价买入跨境ETF或LOF，相当于提前支付了一笔“情绪税”，透支了未来的涨幅。哪怕产品底层的海外芯片、原油等资产价格没跌，只要溢价率回落，你就会面临亏损。更危险的是，部分高溢价产品的底层资产本身也处于历史罕见的高波动中，一旦这些资产价格大跌，高溢价产品将面临极大回落风险。

由于套利机制的存在，场内产品的溢价终究难以持续。一旦市场情绪降温、基金恢复申购，或者海外标的本身下跌，溢价就会快速收敛。此时，投资者可能同时遭遇“净值下跌”和“溢价回调”的双重损失。

总的来说，在投资跨境ETF或LOF之前，投资者应首先查看产品的折溢价情况。如果已经出现高溢价，就需要高度警惕，避免盲目参与。如果已经持有，可以考虑分批卖出，以规避溢价回调带来的风险。再次提醒大家：关注溢价风险，切勿盲目跟风，理性投资。

公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

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