4月28日，中共中央政治局会议罕见明确提出“稳定生猪等农产品价格”，这是近年以来高层首次针对猪价进行直接定调。

政策端从去年以来持续发力。5月明确减产能、降体重、禁二育、稳猪价。去年四季度政策见效，猪价没有大幅下跌。但今年在去年高供给前提下，猪价加速下行，创下新低。

此外，最近新开了一个调控会，这个调控会有非常多的信号和非常多的新表述出来，我们仔细来讲一下。

首先第一点，农业农村部明确了能繁母猪的存栏已经连续9个月下降了，并且3月新生子猪的数量同比也是下降的，这是17个月以来的首次。这可以证明，我们的产能去化确实是有效果的，但这个效果可能最近才刚刚见到。

第二点是10多年后的重提，环保其实是一个力度比较大的政策层面的手段。目前重提并没有说直接要落地，但这也体现了整个监管的一些信号。并且重心其实是从整个集团场的资产负债的约束扩张，就是由我们去开始控制集团场的资产负债表，措施也是从之前的控制能繁母猪数量变化为了要去控制仔猪，要去淘汰这些体弱的仔猪。政策会上做了定调，我们这几年养殖效率的提升，就是因为留了太多体弱的仔猪，把不太好的这些供给留了下来，导致看上去我们这个养殖效率提升，实际上是不符合行业高质量发展主旨的。我们现在第一次提出来，就是我们要去淘汰这些有病的、体弱的这些仔猪，来压制整个养殖效率进一步的提升。

第三点是近期的一个外生变量，这个外生变量历史上也发生过，并且它主导过完整的猪周期。但随着整个市场演进，以我们2026年的视角来看，它可能没有那么重要，也有可能会超预期，它就是口蹄疫。最近3月28号农业农村部发布公告，在新疆和甘肃发生了口蹄疫，目前主要还是集中在牛身上。在猪身上只是有零星的病例，还没有完全扩展开，但它很容易或者说有很大概率可能会扩展开来。牛最易感，发病率接近100%，会有比较严重的症状。猪是一个强易感动物，可能没有那么高的致死率，但是它会足够影响我们整个供给的节奏。

如果猪大规模感染的话，我们不会再吃猪肉了，会导致猪的短期价格下跌。不吃猪肉的话，大家又会强制让这些猪淘汰掉，它会强制去掉这些产能。它的传染性非常强，一头病猪日排毒可以感染千万头牛。仔猪是致死率很高，母猪其实主要还是体现在情绪不好、抑郁、整体跛行的特点，推迟它的出栏。仔猪的死亡率可以达到50%以上，这也是整个我们现在市场比较关注的一个外生变量。但是这个外生变量有很大的不确定性，也受制于整个我们目前疫情进展的节奏。这一轮比较特别的是，它是一个新的口蹄疫，目前没有疫苗可以针对这种口蹄疫进行预防。牛的疫苗刚刚研发出来，猪因为还没有完全大规模传播开，所以还没有进行研发。假如它大规模散开的话，短期是没有什么手段可以防治的。

我们投资养殖的整个板块，它在农林牧渔板块里面是一个小的细分行业。

风险提示：

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