通信ETF：向往光，热爱光？

摘要

1、市场全天震荡反弹，沪深两市成交额3.14万亿，较上一个交易日缩量829亿。截至收盘，沪指涨0.48%，深成指涨1.18%，创业板指涨1.45%。昨日算力板块强势，相关的光纤、CPO、光模块、PCB等板块成交活跃。我们认为大盘仍然健康，短期未见重大风险，但短期累积涨幅较多，后市波动可能加大。宏观上看，尽管美联储降息通道阻滞，但市场对此有充分预期。而站在当下，中美领导人见面节点临近，中东地缘波动放缓，风偏有望进一步上行。产业上，一季报收官，部分产业业绩端出现明显改良信号，或驱动相关板块上行。

2、通信持续强势，向往光，热爱光。从上游芯片看，除了GB200出货稳健之外，今年下半年Rubin芯片发货，相关的备货预期或在Q2演绎，下单的传闻可能在后续不断出现。从业绩层面看，光模块今年业绩高增速确定性相对较强，Q2开始或不断加速，台股3月以来月度营收强势增长也印证了这一点。中长期看，资本开支奠定成长叙事，2027年全球AI Capex或超1.1万亿美金，2029年或接近2万亿美金，有兴趣的朋友可以关注通信ETF（515880）。

3、各类下游飞速发展，高端制造迎来发展良机，有兴趣的朋友可以关注工业母机ETF（159667）。AI是拉动本轮机床增长的重要动力，其中液冷、PCB设备、机器人的需求较为突出。随着液冷数据中心散热功率要求不断提高，液冷兼具需求放量与设备升级替换双重逻辑。同时， PCB设备和耗材在AI驱动下已进入业绩高增区间，人形机器人则可能成为AI端侧重点方向，工业母机动能强劲。

正文

通信持续强势，热爱光，向往光。昨日通信ETF（515880）再度强势，开盘后一路上行，收涨4.59%。创业板人工智能ETF（159388）收涨3.63%。

资料来源：wind

从节奏上看，下半年英伟达Rubin芯片即将量产交货，目前已临近Q2中段，且由于物料紧缺，下半年相关备货乃至更长期需求的预定可能都会紧锣密鼓进行。因此，近期传出来“xx下单”之类的消息并不足为奇，不过是行业需求高增背景下的一点涟漪罢了。

资料来源：英伟达

从台股营收情况看，近期部分公司已经披露了4月营收。鸿海4月实现营收8321亿新台币，环比+3.53%，同比+29.74%。从公司指引看，环比方面尽管消费电子产品转入淡季，但云端网路及元件产品需求高速增长，依然保持了增长。同比上看，AI的拉动则更加明显。公司展望第二季度，尽管为传统淡季，但AI机柜仍有望保持成长，且能拉动整体营收维持季增年增趋势，足见AI动能之强。

资料来源：鸿海精密

资本开支方面，北美近期法说会密集召开，资本开支底气再度增强。在中长期看，资本开支奠定成长叙事。据BofA总体来看，我们预计2026年超大规模资本支出已超过8000亿美元+（+67%同比），预计到2027年将达到1万亿美元+（+25%同比）。而据我们测算，2027年AI capex或达1.1万亿美元以上，增速或在40%以上。

截至5月6日，通信ETF“光模块+铜连接+服务器+光纤”合计占比超过80%。尽管当下通信板块上涨较多，但是从估值看，通信ETF对应2027年PE仅20.5x，有兴趣的朋友可以坚定光，关注通信ETF（515880）。

资料来源：中证指数，wind（截至5月6日）

通信ETF(515880)标的指数盈利增速和估值测算

昨日工业母机ETF（159667）开盘后稳步上涨，收涨4.11%。

资料来源：wind

本轮工业母机成长的主要动能还是AI浪潮。首当其冲的是液冷板块，当前AI服务器机柜功率持续提升，催生了液冷散热的需求。根据Vertiv资料，AI行业平均机架密度预计从2024-2025年的15-25kW上升至2028-2029年的50kW以上，甚至AI峰值机架可能超过900-1000kW。而当单机柜功耗在25～80kW中时,可采用列间空调、背板式风冷、薄板风墙等近端送风或冷板液冷技术，其中液冷技术因具有高效散热、低能耗、低噪声、占地面积小等突出的优势。液冷接头尺寸更大、精度要求更高，需要车铣复合、刀塔车床等高端设备承接，兼具需求放量与设备升级替换双重逻辑。

资料来源：Vertiv

资料来源：Vertiv

PCB设备方面，PCB生产具有多阶段生产流程特点。AI的电路密度不断提升，催生PC制造工艺向半导体方向转化。从制造工序上看，PCB相关设备主要涵盖曝光、压合、钻孔、电镀、成型、检测及贴附等等。AI机柜放量，与之相关的PCB需求不断提升，行业自2024年来便是供不应求状态。站在当下，大厂扩产或进入实质阶段，PCB设备在今年的业绩增长值得期待。

资料来源：申万宏源研究

此外，人形机器人的强劲动能也不可忽略。目前人形机器人主要包括大脑、躯干、四肢和手部等结构。历史上人形机器人板块经历了多轮行情，以特斯拉Optimus为代表的人形机器人产业进程持续深化，是板块行情的主要驱动力。当前行情逐步向核心价值板块集中，总成厂商、丝杠厂商等依旧是确定性更强的环节。

资料来源：艾邦机器人

工业母机ETF（159667）是市场少有的跟踪中证机床指数的ETF产品。截至2026年4月30日，PCB设备耗材含量约45%，人形机器人含量约35%，钨矿含量约14%。感兴趣的投资者或可采用分步配置/分批建仓等方式，以平滑短期波动对持仓成本的影响。

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。