富达国际每年发布全球分析师深度调查报告。今年的分析师调查报告汇聚了全球120余位股票、固定收益及另类投资领域分析师对50余个热点问题的深入洞察。希望分析师调查系列文章能帮助您识别新兴趋势，挖掘投资机会。今天将带来系列文章最后一篇，在地缘政治冲突背景下，多元投资叙事构建新兴市场韧性。

在美国“解放日”关税实施近一年后，中东冲突给经济造成了新的冲击。虽然投资者可能担心其对新兴市场的影响，但这些地区的公司和行业长期基本面上依然表现出良好的前景。

Monica Li 股票研究总监

Punam Sharma 欧洲股票研究主管

核心观点

• 地缘政治冲击正在加大新兴市场的波动，油价上涨、货运中断和贸易政策转变对企业盈利能力造成压力。

• 尽管面临地缘政治及关税诸多挑战，分析师仍看到一些积极因素。

• 中国的科技进步带来新的增长机会，企业信心不断改善。

在中东局势加剧全球地缘政治冲突的背景下，油价上涨、通胀担忧，对新兴市场投资带来新的挑战。

地缘政治冲突不断，对企业盈利造成压力

超过一半的中国分析师（54%）表示，地缘政治或货币因素将在未来12个月对企业盈利能力产生中度或显著的负面影响。相比之下，EMEA/拉丁美洲为43%，亚洲（除中国/日本外）为35%，全球平均为38%。

“即使冲突明天结束，运费也不会立即恢复正常，”负责中国海运的股票分析师Amara Xia说。“港口拥堵、重新定位船只所需的时间，以及重建枯竭库存的需求激增，都会让价格在一段时间内保持高位，直到最终恢复正常。”

新兴市场投资组合经理和能源分析师James Trafford补充道：“如果冲突快速解决，那么只要上游生产领域没有受到实质性损害，石油应该能够迅速恢复供给。

“然而，如果冲突持续，或者基础设施遭到新的袭击，那么可能会导致库存显著减少，使市场在更长时间内保持紧张。”

地缘政治冲击可能导致剧烈的市场波动，同时留下持久的阴影。例如，去年关税冲击后，今年调查中近三分之二的富达分析师表示，他们在基本面分析中继续考虑不断变化的贸易政策的影响。

 中国在科技实力方面取得巨大进步

虽然面对诸多挑战，但积极叙事正在不断积累。其中最值得关注的就是中国在科技实力方面取得的巨大进步。

中国在高科技产业上进行了大量投资，以提高国家的自主性和对地缘政治波动的抵抗力。这些努力支持了中国在电动车、人工智能、生物技术和机器人领域的崛起。中国经济越来越受到科技创新的支撑和驱动。

“越来越多在中国使用的芯片将会是本地制造的，本地半导体设备制造商将在未来几年继续受益于国内产能扩张和供应链本地化。”

——负责中国芯片制造行业的股票分析师Allen Yang表示

中国的制药行业正在迅速从创新药物的“快速追随者”转变为研发领域挑战美国主导地位的角色，并在全球药品许可交易中占据越来越多的份额。

“中国生物制药公司的药物开发速度是美国或欧盟同行的两到三倍，但成本仅是其一半或三分之一，在未来几年，我们将看到越来越多的‘抢先上市’药物来自中国。”

——负责中国生物科技的股票分析师Lizheng Zhu表示

从估值及管理层信心来看，中国股市潜力巨大

从估值的角度来看，在覆盖中国企业的分析师中，31%认为他们的行业“被低估”，这一比例在全球范围内最高，而亚洲（不包括日本和中国）分析师比例为24%，EMEA/拉丁美洲分析师比例为29%。

从管理层信心角度来看，新兴市场分析师对未来12个月股票表现更为自信，其中69%的中国分析师表示对未来12个月股票表现更有信心。

逆风背景下，积极寻找细分领域结构性机会

中东冲突的持续时间对新兴市场来说可能比其他市场更重要。冲突持续时间越长，通胀压力可能加剧并对能源进口国产生负面影响。

新兴市场不应被视为一个单一的、统一的整体，它们包含多样化的经济体，具有不同的增长驱动因素、投资机会以及货币和财政政策。对于投资者而言，谨慎区分、保持耐心，积极寻找结构性投资机会将是关键。

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