11月18日，优客工场上市，创始人毛大庆一大早在朋友圈发文纪念“一旦出发，必须到达”。这一天，也是毛大庆创业五年零七个月的日子。
2018年优客工场完成2亿美元D轮融资后，估值一度高达30亿美元；2019年12月，优客工场第一次向美国证监会提交IPO申请，融资1亿美元；今年8月撤回IPO申请，改为SPAC（即特殊目的收购公司）方式，合并后公司的预估市值约为7.69亿美元。
估值缩水70%以上，投资者似乎仍不买账。截至美东时间11月20日，其收盘价为8.35美元，总市值仅为4829万美元。
据中国基金报记者不完全统计，自成立以来，优客工场完成融资逾20次，累计融资金额超过47亿美元，其背后股东更是多达45位，其中包括龙熙房地产、红杉资本、鸿坤亿润、真格基金、普思投资等多家知名机构。
显然，现在的市值还不够这些股东拿回投资成本。那优客工场是否被低估了呢？SPAC方式上市会给背后的投资机构带来哪些影响？记者采访了多位业内人士和赴美上市的中介机构，对上述问题有了进一步了解。
优客工场的估值是否被低估？
记者联系了优客工场多家股东，后者都对优客工场的估值和股价表示不置可否。
当然通过SPAC方式上市的公司初步估值都会比较低，北京一家负责优客工场赴美上市的律师告诉记者，最终的并购是由交易双方经过谈判确定的，如果太高，SPAC公司的股东不会同意；太低意味着不被市场看好，上市就破发，被并购方也不会同意。最终，公司的质地决定了未来股价的走势。
北京一家房地产基金的投资人士则认为，对照优客工场去年12亿元人民币的收入，7.69亿美元换算后有50亿左右的估值。估值对照收入抬了4倍还多，按照当下资本市场情况来看也不能说被低估了，毕竟WeWork的影响还在。
疫情期间，不少行业都受到影响。今年3月，同样通过SPAC方式上市的美联英语，在疫情期间营收严重下滑，公司股价在上市首日翻倍后，持续下探，截至11月20日，美联英语股价仅有3.19美元/股，约为最高时的13%。但是，优客工场却在疫情期间实现了经营性净现金流回正，亏损持续收窄，市场分析人士认为，未来股价仍有估值修复的空间。
根据招股书披露信息，优客工场2019年全年收入为11.67亿元，同比增长160%。在收入增长的同时，优客工场的净亏损持续收窄。2019年全年净亏损与收入比，较2018年收窄30%，2020年上半年较2019年全年进一步收窄31%。此外，在2020年全球经济受到新冠肺炎疫情的影响下，优客工场在2020年上半年实现经营性净现金流回正，净流入达242万元，而2018年和2019年全年净流出分别为0.52亿元和2.23亿元。
同时，截至2020年6月30日，优客工场的会员数量已达到85.13万，在全球运营场地的所在城市数已达到47，成熟场地（运营时间超过24个月的场地）出租率为77%，全部场地出租率为70%。
从数据上来看，优客工场已经是国内联合办公领域的龙头企业。
SPAC上市井喷 投资人有望全身而退
事实上，除了优客工场、美联英语外，软银集团的远景基金也正在寻求通过SPAC方式上市。
据亚洲专业的SPAC并购资本公司美联商汇统计，截至10月31日，2020年新增SPAC169家，是2019年全年的3倍，募资总额625亿元，是2019年全年的4.5倍。并且，仅10月份1个月新增近50家SPAC，同比增长约30%。著名的时尚杂志PLAYBOY也在10月初与一家SPAC公司正式签署了最终合并协议。
美联商汇内部人士表示，SPAC 可以为企业提供更快的上市速度。与传统IPO相比，SPAC上市的费用会更便宜。由于上市过程中，中间承销费是不小的利益点，因此一般公司上市都会被各种推荐走IPO，导致几乎淹没了SPAC的声音。疫情期间，传统企业运营受到不同程度的影响，尤其是部分企业原本计划好的IPO进程，这也使得市场将更多目光投向SPAC这一路径。非上市公司可以不经过向投资者推介股票的路演，在信息披露上也适当比IPO省略，完成反向并购，直接挂牌美国主板。
总体来讲，SPAC十分适合市场表现优秀的初创企业。如果是大公司，涉及的壳公司就需要更多资金，也可以在SPAC中寻找到很好的合并机会。根据市场观察，由于中美关系波动，SPAC可以为一些急需资金支持但短期内在国内科创板或创业板上市无望的公司和初创企业，提供一个接触海外资本市场的窗口，上述内部人士表示。
对于通过SPAC方式上市后，股东退出是否存在障碍？上述内部人士表示，无论通过传统IPO，还是SPAC方式上市的企业，股东权益都是一样的。股东方可以根据各自的协议和情况来选择减持的时间。
