机构对A股后市的预期，似乎越来越乐观了。

A股的两大情绪指标都在释放积极信号。首先，A股5月新增投资者数达141.22万，同比增长16.3%，增速触底回升，环比降幅也在收窄；另外，自5月25日大涨后，场内杠杆资金正在加速入场，截至6月3日，融资余额超过15800亿元，相比5月初净增长689亿元，创下近6年以来的新高。

而且，目前大部分机构对后市的态度也非常乐观。其中，最为乐观的当属海通证券荀玉根团队，其在报告中直言，这一波行情上涨将是一个幅度可观、有望奔向年内新高的持续性上涨，牛市格局未变。

什么信号？A股新增投资者增速触底回升

6月4日晚间，中国结算披露的最新数据显示，5月A股新增投资者数为141.22万，同比增长16.32%，增速相比4月稍有回升，但环比仍下降了超16.5%，已连续2个月出现环比下降。5月末A股投资者数量达到1.87亿，同比增长12.55%。

A股新增投资者数量持续下滑，是否意味着A股对投资者的吸引力在下降？增量资金进入A股的趋势是否正在放缓？

其实这种担忧大可不必，券商中国记者统计了2017年以来的数据发现，单月新增141.22万的绝对值并不算低，意味着新增股民“入场”的趋势仍在。

从历史数据来看，新增投资者数量往往与A股行情存在一定的相关性，因此这一数据也被看作是A股情绪指标之一。从上图可以看出，每年单月新增投资者数的高峰往往出现在3月，这也与A股每年的春季躁动行情相吻合。

从A股新增投资者的同比增速来看，2021年4月的同比增速仅有3.1%，而5月份的增速已回升至16.32%，连续3个月的增速下滑趋势有望触底反弹。

从上面的图表可以看出，自去年4月以来，A股的新增股民开始“跑步入场”，A股新增投资数量均保持了同比增长态势，13个月份中，7个月份的同比增速在50%以上，其中有3个月的新增投资者更是实现了翻倍式增长。

另外，从新增投资者数量的环比增速来看，2021年4月环比降幅高达31.7%，而5月份的环比降幅缩窄至16.5%，意味着环比下降的趋势在放缓。其实，4月、5月的新增投资者数量环比下降，在往年也经常出现，2020年4月和5月，A股新增投资者数量分别为164.04万人和121.41万人，环比增速分别为-13.3%、-26%，同样连续2个月下滑。

截至2021年5月末，A股新增投资者数量达到1.871亿，A股投资者数量将在何时突破2亿大关，成为市场关注焦点。

另外，中国结算数据显示，2021年5月，A股新开立信用证券账户数量为3.73万个，4.29万个，较上月减少了0.56万个，环比下降13%，亦是连续2个月环比下滑。截至2021年5月末，A股共有576.63万个信用证券账户投资者，较年初增加了18.56万个。

杠杆资金加速入场，A股融资余额逼近1.6万亿

除了每月公布的A股新增投资者开户数量之外，融资融券数据的变动也是观察市场情绪的重要指标之一。

自5月25日A股大涨以来，市场资金再度活跃，作为市场重要力量之一的杠杆资金正在加速入场，融资余额已连续7个交易日保持净买入，据Wind数据显示，截至2021年6月3日，融资余额已超过15800亿元，相比5月初净增长了689亿元，更是创下近6年以来的新高。

分市场来看，截至6月3日，沪市的融资余额为8347.7亿元，深市的融资余额为7452.4亿元。从个股的融资数据来看，已有超过380只个股的融资余额超过10亿元，其中中国平安、贵州茅台、牧原股份、东方财富、兴业银行、中信证券、恒瑞医药等11只个股的融资余额甚至超过100亿元。

其实，A股融资余额创出近6新高的背后，是近期A股市场再趋活跃的表现，一方面，两市股指于5月25日集体飙涨，摆脱了前期调整姿态，整体由弱转强，市场赚钱效应逐渐放大；另一方面，两市的总成交金额亦水涨船高，多次突破万亿元大关，令资金对后期行情的预期较为乐观。

分析人士表示，A股的场内杠杆资金创新高，意味着市场情绪被激活，市场资金对未来预期可能会产生相对乐观的看法，同时也意味着A股未来可能会进入一个新的高潮期。

申万宏源认为，从融资余额的绝对量来看已经比较高，正在接近2015年7月份的水平，而2015年的市场是过度投机的状态，但目前的两融增量与当天市场成交量的比例仍较低，另外当前的两融余额占整个市场流通市值的比例也不高。因此，当前市场并未出现过度投机状态，融资余额仍处于较为安全范围内。

需要指出的是，融资余额的规模扩大与A股两融标的扩容有一定的关系，当前两融标的的数量达到1600只，而2015年仅有950只。同时，科创板、创业板注册制股票自上市首日起即成为两融标的，两融投资者可选择融资标的大幅增加。

机构：牛市格局未变，将奔向年内新高

A股新增投资者的增速出现触底反弹的同时，杠杆资金也加速入场，是否意味着A股这一波行情仍未走完？

通过梳理各大券商机构的最新观点，大部分机构对后市的态度都较为乐观。其中最为乐观的当属海通证券荀玉根团队，其在报告中直言，这一波行情上涨将是一个幅度可观、有望奔向年内新高的持续性上涨，牛市格局未变。核心逻辑有以下两点：

1、通胀的担忧即将消退，近期国内商品价格已明显回落，下半年的通胀压力并不大，万得一致预期也显示PPI于5月见顶8.2%后将逐步回落，通胀带来的负能量将逐渐消退；

2、决定市场中期趋势的关键是盈利，从时间上看，本轮ROE回升趋势只持续了3个季度，仍未结束；从空间上看，2021年一季度A股的ROE为9.2%，相当于2019年、2017年一季度的高点，还有很大的空间，预计本轮盈利周期的高点将在2021年四季度或2022年一季度。

另外，国泰君安依然保持乐观，于6月6日强调，震荡不长久，拉升的力量在积聚，拉升将继续。其表示，市场交易结构已显著改善，一方面，估值与盈利增速从背离走向收敛，单一的交易因素对股价的推升作用减弱；另一方面，微观交易拥挤度下降，资金筹码压力改善。在通胀预期缓和、存量结构改善背景下，市场向上拉升的力量正在进一步积聚。

中信证券在2021年下半年投资策略中表示，A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期，且四季度空间更大。首先，疫苗接种率稳步提升，全球经济将走向共振复苏，大宗商品供需矛盾缓解，通胀预期扰动高点已过；其次，国内政策“不急转弯”，下半年宏观流动性外松内稳，预计美联储今年不会下调购债规模，国内货币政策保持稳健中性；最后，市场流动性依然充裕，A股相对配置吸引力依然较强，预计下半年A股净流入资金规模将达到2200亿元，人民币升值预期下，外资流入或继续超预期。