白酒收购接连终止。

继众兴菌业收购圣窖酒业的事项终止后，又有一家上市公司公告终止白酒收购项目。

10月19日晚，因市场宏观环境发生变化等原因，吉宏股份终止收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%股权。

吉宏股份“蘸酱”大动作告吹

根据吉宏股份公告，厦门吉宏科技股份有限公司于2021年6月27日与自然人蔡啟俊、自然人王安签署《股权收购意向协议》，拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。但因市场宏观环境发生变化等原因，现公司决定终止本次收购，交易双方就终止相关事项达成一致意见。

吉宏股份表示，本次交易的终止不会对公司财务状况和经营状况产生影响。

此外，吉宏股份还在投资者互动平台上回应投资者称，收购终止对公司现有白酒业务不会有影响，公司将继续打造钓台贡、何遇、宏尊酱等白酒品牌，包括设计、营销策划、产品推广及销售等，打造新的利润增长点，进一步提升公司综合实力。

从宣布收购到交易终止，不到4个月。

6月29日，吉宏股份发布公告称吉宏股份公告，公司拟通过包括但不限于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司资产。同时，公司以自有资金1000万元成立正奇私募，将其作为参与投资成立产业基金的主体，根据公司整体发展战略及白酒产业布局发起设立私募股权投资基金。

2021年半年报显示，吉宏股份的主营业务为互联网业务、印刷包装、区块链及供应链业务，占营收比例分别为：59.56%、39.52%、0.93%。

彼时正值资本市场“蘸酱”热，公司还因此番跨界收购收到了深交所关注函。对此，公司回复称，收购古窖酒业符合公司发展战略，有利于提升公司经营质量，不存在迎合热点炒作股价的情形。

10月19日，吉宏股份收16.70元/股。自6月底宣布收购贵州钓台贡酒业有限公司不低于70%股权以来，公司股价总体呈现下跌趋势，较6月29日高点34.16元已经腰斩。

值得注意的是，这不是第一家终止白酒收购项目的企业。10月15日，众兴菌业发布公告称，终止收购贵州圣窖酒业集团有限公司股权。公告显示，8月25日公司决定终止本次收购，后经多次沟通协商，目前双方就终止相关事项达成一致。

10月19日，众兴菌业再度一字跌停，报8.24元/股，跌幅为9.95%。这是众兴菌业10月15日晚间披露终止收购圣窖酒业消息以来，连续两个交易日跌停。

一份通知叫停白酒热

近年来，白酒一直是资本的宠儿。今年上半年资本对白酒的追逐更是到了十分火热的地步，海南椰岛、众兴菌业、吉宏股份等上市公司纷纷跨界参与。

然而，8月20日，市场突然流传出一份市场监督管理总局价监竞争局发布的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》，A股市场中白酒板块全线下跌。不过此次座谈会的内容并不是打压白酒企业，而是针对资本炒作白酒的问题进行探讨。多家头部酒企收到了会议通知。有酒企人士对记者表示，此次会议并不是打压白酒企业，而是针对目前白酒市场价格混乱，市面上个别产品涨幅较大等现象，征集业内人士看法。

据公开信息显示，国家发改委价监局此前曾两次召开白酒价格座谈会，分别在2011年9月以及2017年1月，两次会议的核心内容针对的均是白酒的价格，要求行业协会及白酒骨干企业要起到维护白酒市场价格的作用，维护市场价格秩序，营造公平的竞争环境，促进白酒行业的健康发展。

值得注意的是，前两次座谈会与此次召开座谈会的背景相似，其时间点是白酒价格处于快速上升阶段。

北向资金出逃，多只基金减持龙头股

今日，白酒板块集体反弹，截至收盘，Wind白酒指数涨2.41%。不过就在前一个交易日，白酒板块重挫，还因此登上微博热搜。10月18日，白酒板块大跌，盘中跌幅一度超过8%，位列跌幅榜第一。其中，贵州茅台、洋河股份跌超6%，五粮液跌超8%；水井坊、迎驾贡酒、酒鬼酒、山西汾酒、伊力特等跌停。盘后数据显示，当日，北向资金净卖出酿酒行业达25.61亿元。

此外，美国资产管理巨头资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，美洲基金-欧洲太平洋成长基金一季度末持有贵州茅台694.87万股，二季度降至655.36万股，三季度末持有贵州茅台进一步降低至582.32万股。与二季度末相比，美洲基金-欧洲太平洋成长基金三季度末持有贵州茅台股份数降低11.19%。

官网信息显示，美洲基金-欧洲太平洋成长基金最新规模约1900亿美金，按照2季度末的基金数据，它是全球持有贵州茅台最多的基金。

安本标准旗下的AS(SICAV)中国A股股票基金9月也大幅度减持了第一重仓股贵州茅台，减持的幅度达18.53%。截至8月底，这只基金规模约40亿美元。

此外，富达国际旗下富达基金-中国消费新动力基金9月也减持了贵州茅台，减持幅度4.08%。

是什么引起了白酒行业的大跌？

对于18日白酒板块的大跌，有传言称白酒可能会加征消费税。

10月16日出版的第20期《求是》杂志发表了重要文章《扎实推动共同富裕》，重点指出了促进共同富裕的数个要点。其中提到了，要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。

据国泰君安报告显示，2020年我国国内消费税收入为1.2万亿元，约占全国税收收入的7.79%，主要来源为烟、酒、油、车四大税目。

1994年税制改革将酒类的产品税分解为消费税和增值税，由白酒企业按出厂价进行课税。

2001年，国家对酒类消费税进行调整，改为现在执行的“从价税+从量税”的模式，以白酒企业最终一级销售单位60%为核算标准，按照20%的税率进行征收从价税，同时，按照每500ML收取0.5元征收从量税。

根据申万一级行业分类的28 个行业2020 年营业税金及附加/营业收入的横向对比来看，白酒行业以15.0%的占比高居榜首，而其他行业营业税金及附加占比均低于10%。

受此消息影响，中信证券预计将引发市场对板块的短期担忧。

中信证券最新研报称，消费税所有相关内容中市场最为关注对白酒的影响，主要担忧在于税率的调整和征收从生产端后移至零售端。消费税改是否进一步推进尚不明确，但考虑到白酒渠道的复杂性，以及规模影响，税收调节的紧迫性在烟、油之后。若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。 

中信证券认为，综合来看，白酒若税改，负面影响主要集中于弱势品牌，名酒具有强大的转嫁能力，消费税变化影响较小。而高端奢侈品的消费税税率提高、征收后移至零售端，将侧面提升免税渠道的吸引力。 

中泰证券首席经济学家李迅雷曾分析指出，如果白酒消费税征收环节的转移，或将引发行业的巨大变化：

1、若完全由消费者承担，则消费者购买高档酒，会带来税负增加明显。2、若保持终端消费价格不变，而生产端出厂价格不变的情况下，经销商收入将被挤压明显，尤其是中高档白酒经销商压力更大。3、若保持终端消费价格不变，酒厂通过取消经销商的方式，将带来生产端收入的增加，尤其是高档酒生产端的收入增加明显。

板块震荡下后市如何看

中金公司指出，市场整体可能仍然处于区间震荡、轮动较快的格局，政策方向可能在逐步清晰。而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局。

浙商证券指出，市场对白酒未来走势预期出现分化，7月在双减政策出台下，市场曾普遍担心白酒的政策风险，但这一担忧情绪在后续几个月里逐步被消化，然而秋糖会期间，多位渠道专家再次提及“消费税”、“监管”等敏感词，导致大家再次开始担忧政策风险。此外，次高端“热”、酱酒“热”或将降温，在专家明确提出“中国酒业进入本轮增长后期”、明年白酒行业增速将下行”等言论下，市场开始更为冷静理性的分析次高端酒今年的高增速是否可持续等问题，同时，区别于今年春糖及去年秋糖，酱酒热这一话题已开始被更理性的分析，不再是一味的乐观描绘酱酒美好未来，当前市场更多的会分析在渠道库存逐步丰盈后，未来产能的释放会如何影响酱酒格局的演绎等问题。