近年来，睿昂基因、振华新材、盛美股份、芯源股份、凯赛生物、晶科能源等企业均对家族信托持股作出探索，其中有的顺利上市，也有的要在上市前清理信托架构。

券商中国记者采访业内人士了解到，获监管认可的IPO案例普遍体现为“家族信托小比例且间接持股”。

记者从券商投行人士处求证获悉，近期，交易所对控制权条线下的信托持股问题进行案例分析，其中明确表示，不能影响控制权的清晰稳定。控制权相关股权中存在信托持股的，原则上应当在申报之前予以清理。非控制权相关股权存在信托持股的，审核实践中需综合考虑、区别处理。

目前，家族信托迎“井喷式”发展。截至去年三季度末，家族信托存续规模约为3100亿元；今年1月新增家族信托规模128.99亿元，环比增长33.54%，月度增幅创近1年内新高。

据了解，监管层对“三类股东”（资管计划、契约型基金或信托产品）持股IPO企业一直从严监管，在实践中往往要求中介机构对三类股东问题进行论证，必要时需清理。

深圳一名从事家族财富管理领域的律师向券商中国记者表示，家族信托持股IPO的敏感之处在于实际控制人支配的股份权属是否稳定、清晰，这是监管层关注的焦点。他谈到，科创板的多个案例显示，IPO企业非实际控制人层面，家族信托进行间接少量持股是获得监管认可。

但家族信托在实控人层面持股IPO企业至今未见有案例突破。尽管部分案例显示，实控人通过境外信托持股美股上市公司，随后分拆子公司赴A股，最终实现上市，但业内人士认为，这是因为IPO股东穿透核查只需穿透到自然人或上市公司，这类案例的成功并不能解读为在实控人层面的监管松绑。（详见《里程碑事件？家族信托持股企业上市破局！IPO穿透核查雪中送炭，券商早已开始布局》）

近期，券商中国记者从券商投行人士处获悉，深交所最新一期的《创业板注册制发行上市审核动态》对控制权条线下的信托持股问题进行案例分析，明确了监管态度。

交易所表示，审核实践中，权属稳定通常需要满足于多项条件，从法律要求来看，应该权属分明、真实确定、合法合规、权能完整；从政策要求来看，不得存在资本无序扩张、违法违规造富、利益输送等情形；从监管要求来看，要防止大股东滥用优势地位，保护公众投资者合法权益，维护股票市场秩序，明确市场主体预期。

交易所指出，信托持股会对控制权相关股权带来多个不利影响：

因此，控制权相关股权中存在信托持股的，原则上应当在申报之前予以清理。发行人、中介机构以某部分控制权相关股权份额较小、不影响控制权稳定或清晰为由，主张保留信托持股架构的，理由尚不够充足。

对于非控制权相关股权存在信托持股的情形，试点期间有过未拆除信托结构的案例，交易所认为，这并不意味着所有的非控制权条线的信托持股均可以参照适用。这是因为，注册制下对于股东、股权结构和其他股权安排已经给予相当的包容性和灵活性，但同时信托持股架构具有复杂性和隐秘性，存在规避监管要求的操作空间，对股份权属清晰、控制权稳定等影响较大，审核实践中需要综合考虑、区别处理。

对此，多名业内人士表示，交易所上述表述符合预期。展望未来监管政策趋势变化，家族信托要想在实控人层面持股，短期内突破难度很大。

从“创富”到“守富”，再到“传富”，家族信托越来越受到企业家的欢迎。

中国信登数据显示，2022年1月信托行业新增家族信托规模128.99亿元，较2021年12月增33.54%，创近1年内新高。

中国信登表示，随着2021年我国人均GDP接近高收入国家门槛，达到1.25万美元，我国居民财富管理需求在持续提高，加之信托业回归本源、加快转型等多重因素影响，家族信托作为具备信托本源特色的服务信托业务之一，已成为行业转型的重要方向。

2021年年底建信信托与胡润研究院联合发布《2021中国家族财富可持续发展报告》，其中表示，截至2021年9月末，家族信托存续规模约为3100亿元，连续6个季度上升；存续家族信托个数约为1.5万个；68家信托公司中有59家开展了家族信托业务。

该报告指出，我国家族信托发展呈现“三增一显”的特点，“三增”是指家族信托存续规模增，存续产品个数增，开展家族信托业务的信托公司增。“一显”是指家族信托规模大、业务较为成熟的头部公司开始显现。”

尽管从目前来看，家族信托参与IPO市场的程度较为有限，但业内人士认为部分案例的成功预示好的开端。有律师向记者表示，从投资角度来看，过去一些产业基金寻找LP时并不接受家族信托投资，或要求家族信托投资前拆除信托架构，主要担心信托架构影响未来企业A股上市，预计未来会有企业家将家族信托作为投资平台进行对外投资。