招股阶段表现一般的海伦司（9869.HK），意外成为“大肉签”。

9月10日海伦司正式挂牌交易，开盘即高开16.59%，一度大涨近30%，下午2点45分元，较招股价19.77港元上24.18%，一手即赚2400港元左右，市值306亿港币。

持有8.61亿股的创始人徐炳忠，身家211亿港元。

意外爆冷

在近期上市的新股中，海伦司的热度并不算高，但上市首日的表现却是最好。

海伦司公布的招股结果显示，香港公开发售共约1.35亿股股份，接获27968份有效申请，获得30.8倍超额认购。一手500股中签率高达60%，只要认购3手就能稳中一手。由于公开发售超额认购倍数超过15倍，海伦司将2693万股从国际发售部分调至公开发售部分，公开发售的股份最终数目为4039.5万股，占发售股份总数的约30%（任何超额配股权行使前）。

对比前一只新股先瑞达（6669.HK），海伦司的认购热度大幅下降。先瑞达招股时，公开发售部分共有31.1万人认购，超购达653.51倍，一手中签率只有3%，认购200手（20万股）才可稳中一手。

认购热情也反映在招股价上，海伦司每股定价19.77港元，偏招股区间的中间价。而此前上市的新股，定价大多为招股价区间上限。

昨日恒生指数大跌2.3%，在市场整体表现不佳的情况下，开始暗盘交易的海伦司开始也并不被看好。富途暗盘开盘即跌5%，但暗盘交易期间，海伦司股价翻跌为涨，最终收报21港元，较招股价涨6.22%，每手可赚615港元。

创始人身家超200亿

今日股价上涨，海伦司创始人徐炳忠可以说是最大的赢家，身家已超200亿港币。

在新消费这条赛道上，资本市场有着很多高知80后、90后的成功故事，但身为一个高中没毕业的70后，睡过草地、住过地下室的徐炳忠身上带着浓浓的草根逆袭的味道。

徐炳忠曾做过特种侦察兵，退伍之后做了一份平平无奇的工作——保安。由于保安的工作过于枯燥，徐炳忠就去和过去的战友聊创业想法。2005年，徐炳忠第一次创业，选择前往老挝开了酒吧，由此赚到了人生的第一桶金。

回国后，徐炳忠凭着经营酒吧的经验决定到北京创业。2009年，徐炳忠的第一家海伦司小酒馆诞生，但由于位置较偏，一开始生意并不好。后来，随着加大宣传力度，开出亲民价格和推出各种优惠活动，Helen’s很快在留学生中获得市场，并逐渐扩展到中国学生群体，连锁门店越开越多。选择“最差”的位置，再通过营销把生意做火爆，也成为海伦司的选址“特色”。

上市前，徐炳忠也没有像其他连锁品牌那样进行多轮融资。黑蚁资本的管理合伙人何愚接受采访时曾说过一个故事，2018年时，何愚走进上海茂名北路二楼的Helen's小酒馆，位置很差，没有门面，但晚上11点钟居然还有顾客排队，初见印象让何愚决定一定要去拜访。但没想到的是辗转联系上后，徐炳忠却直言可以交个朋友，但上市之前海伦司并不需要融资。

最后，徐炳忠还是接受了黑蚁资本的诚意。今年2月，海伦司完成了上市前第一次也是最后一次融资——来自黑蚁资本和中金的3300万美元。

酒馆业的黄金期？

海伦司因定价较低，被戏称为酒馆界的“蜜雪冰城”。海伦司目前已成为中国最大的连锁酒馆网络，2020 年底酒馆数量为 351 家，收入市场份额为 1.1%。

此次上市融资所得净额约25.13亿港元，海伦司表示，筹集的资金中约70%将用于在未来三年继续扩张，继续增加门店和拓展业务版图，公司计划门店总量在2023 年底前增至约 2200 家。剩余30%的资金中，约10%将用于进一步加强本公司酒馆的人才梯队建设，加强基础能力建设和强化品牌知名度各用去5%资金。

咨询公司弗若斯特沙利文认为，中国的酒馆市场潜力巨大。2020年，全国共3.5万家酒馆，预计到2023年这一数量将增至4.79万家。随着人们可支配收入和酒馆数量增加，中国酒馆行业的总收入预计2025年可达到人民币1,839亿元。

华金证券认为，中国酒馆行业正处于黄金发展时期，预期市场集中度将显著提升，单店模型优秀的海伦司有望在资本支持之下迎来高速发展期。海伦司的底层经营逻辑是类似于蜜雪冰城的“极致性价比”消费体验，在激烈的市场竞争中成功避开行业内卷。

但对于海伦司未来的门店扩张计划，华金证券认为直营模式之下的全国高速扩张对于企业中后台能力要求极高，考虑到中国地域广度和区域文化差异性，对其未来3年的开店计划谨慎乐观。