水泥龙头海螺水泥一则公告宣告加速产业转型步伐。

6月2日晚间，海螺水泥（600585.SH、0914.HK）发布公告披露，计划通过在二级市场上增持等方式，以取得母公司旗下港股上市公司海螺环保（0587.HK）控制权，从而实现对海螺环保并表。有业内人士认为，在水泥行业下行阶段，布局新兴产业一方面有产业协同的需要，“更重要的是，并表盈利状况上佳的企业，可以有效对冲其业绩快速下滑。”

这家水泥行业的龙头，近来的确遭遇业绩瓶颈。今年一季度，海螺水泥营业收入、净利润分别为254.62亿元、49.25亿元，同比分别下降26.07%、15.21%。

海螺环保盈利能力惊人

根据最新公告，海螺水泥计划通过境外全资子公司择机在二级市场增持海螺环保股份，以巩固公司作为海螺环保第一大股东的基础，并最终实现对海螺环保的控制和并表。目前，海螺水泥直接及通过海螺香港合计持有海螺环保13.83%股权，为第一大股东。

资料显示，海螺环保是其母公司海螺集团分拆部分业务后独立上市，该公司在今年3月份宣布以以介绍方式登陆香港市场。其主营业务为工业固危废处置，服务范围超20个省份，包括陕西、河南、湖南、山东等。按收入计算，海螺环保于2020年为中国最大水泥窑废物处置服务供应商。

值得一提的是，其主营业务近年来保持了高速增长。2021年，海螺环保实现营业收入16.98亿元、归属于母公司股东净利润为5.79亿元，两项指标分别同比增长48.43%和23.45%。

而且海螺环保盈利能力相当可观。翻看其财务指标，在2019至2021年三年内，其毛利率一直维持较高水平，分别为72.41%、65.53%和59.77%。此外，其ROE亦维持高位，41.9%、44.9%和33.31%。

天风证券以及中泰证券研报均认为，海螺水泥此举一方面可发挥传统水泥窑与废弃物处臵之间的产业协同效应，契合双碳发展目标，引领行业绿色转型。另一方面，后续如实现并表有利于公司对水泥主业相关的新兴产业进行资源整合，拓展新增长极，增加新业态领域。

而一位业内人士则对记者表示，海螺水泥与海螺环保的主业属于产业上下游关系。本次收购，也可视为海螺水泥在产业链上的延伸。“但海螺环保本身盈利能力强，能够对冲海螺水泥近两年业绩下滑。”

行业预期下滑 能否破局？

的确如此，海螺水泥此时做外延收购，实际上有迹可循。

近年来，水泥行业一直存在结构性产能过剩问题，由于受去库存、降产能影响，市场价格持续走低。水泥股走势亦令人担忧，包括华润水泥、中国建材、海螺水泥在内的行业主要玩家近两个交易日接连遭遇大跌。

行业下行状况今年一季度仍未好转。天风证券研报显示，1-4月水泥产量5.81亿吨，同比下滑14.8%，4月单月水泥产量1.95亿吨，同比下滑18.9%，降幅环比有所扩大，一是因为疫情导致部分区域需求恢复受阻，尤其是道路运输不畅，二是资金短缺使得工程项目开工率偏低，5月份水泥产量仍可能保持两位数下滑。当前华东地区水泥均价同比低46元/吨，淡季水泥企业可能加快抢占市场份额，或导致价格阶段性探底。

事实上，一位业内人士向记者透露，6月疫情影响因素缓解后，水泥发货有望边际好转，但考虑到梅雨季节临近，需求恢复或许有限，后期行业整体仍会持续承压。

回看海螺水泥业绩，在2019-2021年三年内，其营业收入分别为1570.30亿元、1762.43亿元、1679.53亿元，同比变动幅度为22.30%、12.23%、-4.73%。同期扣非净利润为327.19%、331.70亿元、313.75亿元，同比变动幅度为9.73%、1.38%、-5.41%。尤其近两年来业绩滞涨明显。

今年一季度，海螺水泥营业收入、净利润分别为254.62亿元、49.25亿元，同比分别下降26.07%、15.21%，而且一季度净利润明显不及2019年同期。很显然，海螺水泥已经遭遇业绩瓶颈。

除了此次计划控股海螺环保外，海螺水泥近年来一直未停止布局其他产业。

除了积极与天山股份、冀东水泥、上峰水泥等同行业上市公司交叉持股外，海螺水泥还在今年3月8日宣布，将投资50亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务布局，实现下属工厂光伏发电全覆盖。预计到2022年底，公司光伏发电装机容量可达1GW，年发电能力10亿度。