2019年以来，全球经济波谲云诡，国际贸易摩擦跌宕起伏，国内政策托底，金融条件不断改善。在此背景下，中国经济的前景如何？A股市场将何去何从？科创新时代下资本市场如何布局？本次论坛关于2019年资本市场投资策略的圆桌，由富国基金首席经济学家袁宜主持，海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长王涵，东吴证券首席经济学家陈李，华泰证券首席宏观分析师李超与申万宏源证券研究所副所长、首席策略分析师王胜五大券商首席，围绕上述热点问题进行了激烈而又精彩的讨论。
袁宜问：“如何预期未来中美之间的摩擦？能否从短期和中长期的角度谈谈？”
王涵认为，随着全球经济偏弱以及竞争加剧，中美之间的贸易摩擦或将是相对长期的情况。“如果落到今年年内，我觉得可能需要关注的是三季度前后。六月份中美双方领导人会谈以及美国面临大选等，短期内摩擦可能会有一定的缓和。”
陈李则相对更谨慎些。在他看来，短期内中美双方最好的结果是见面愿意谈下去，但很难达成任何层面上的协议。而从中长期看，中美摩擦不仅仅是追求贸易均衡的问题，也包括贸易公平、贸易秩序等诸多问题，而这些在主权层面上非常难以达成对等和共识。
“从中期视角来看，中美之间的博弈是不可避免的，而且从趋势角度来看，可能还不仅在贸易领域，将来可能还会有一定的外溢。”李超表示，年内短期内，中美摩擦可能从“边打边谈”的过程演变成“只谈不打”，但要签订协议还比较困难。
袁宜问：“基于对中美基本假设的情况下，对于年内中国经济和明年的经济增长情况是怎么看的？”
王涵称，从经济数据来讲，今年比去年或会相对弱一些，虽然一季度GDP增长还相对较高，但后面可能会出现逐步放缓的情况。这个向下背后，与中长期整个经济增长模式变化有关。不过，源于现金流的改善，他认为今年企业的感受会比去年好。
陈李坦言，对下半年乃至明年的经济增长保持忧虑，主要有三个方面的担忧：第一是企业家信心在急速下降；第二是房地产市场，尽管一季度增长仍保持强劲，但房地产的新购置土地面积是下降的，如果未来继续下滑，房地产投资的最高点或出现在今年三季度；第三是外需，即使没有中美贸易摩擦，我们面对的外需也是渐进恶化和下降的。
“在今年以来的日本、韩国、台湾地区进口数据就已经观察到这一点，我们倾向于经过增速逐渐放缓，考虑经济原因，第三季度会是下行风险最大的季度。”
李超相对乐观。他表示，短期看后面整个经济趋势，在年内同比增速应该是大致走平的状态。
袁宜问：“对于年内A股市场未来运行的格局有什么判断？相对看好哪些行业？”
荀玉根表示，短期内对A股市场相对谨慎，但中长期依然乐观。他指出，从牛熊大周期思考，今年是未来两三年新一轮牛市的起点，虽然最近市场有所回调，但牛市大格局没有变。年内而言，这轮调整时空还不够，调整结束需要等待基本面、政策面、市场面的共振，三季度是个窗口期，到时观察企业利润、中美关系等多个因素的变化。
具体到行业上，他认为，从两三年维度看，中国经济向信息化和服务化转型，以科技与消费服务为代表的第三产业发展空间更大，为他们提供股权融资服务的券商从中受益，现阶段的配置需注重盈利的稳定性和确定性。
王胜指出，在业绩增速下滑等影响下，A股短期内压力犹存，但中长期仍向好。在此背景下，结构性小股票压力较大，而各个行业的优质龙头有望逐渐胜出。除了大消费领域，他还看好以5G、新能源为代表的国家重点支持行业。
陈李直言，在行业上比较青睐消费和制造。“海外资本在市场上越来越具有定价权，他们选择的A股公司，应该具备全球竞争力而不是相对在中国比较有优势的企业。从这个角度出发，我个人认为中国最具有全球竞争力的企业集中在消费和制造业上。”
最后，袁宜让各讨论嘉宾用一句话分享自己当前的投资观点。荀玉根总结表示：“坚定信心，保持耐心。牛市的大格局没变，阶段性的调整时间空间还不够。”王涵表示：“这是一场持久战，金融市场是最主要的阵地，所以A股要有信心。”陈李表示：“小心谨慎为上，尽可能做好最坏的打算，但有时候躺着也可以赢。”李超表示：“把握新常态聚焦新供给，要对新常态有充分认知，所有的政策把握尽量从供给侧的思路来思考。”王胜总结：“长征刚刚开始，粮草用在关键时刻。”（项晶）
