科创板开市交易两个星期，融券业务持续火爆，市场化业务模式展现出活力。据记者了解，在经历了第一周的券源紧张后，第二周情况有所缓解。但融券费率依旧高企，有的标的还需要预约。为管控风险，券商开始筛选客户，加高业务准入门槛。
打通公募私募 券商科创板融券业务火爆
科创板融券业务呈现出与A股不同的火爆场面。以往A股融资融券余额相差较大，由于券源稀缺，融券余额只是融资余额的零头。但科创板的情况不一样，融券业务异常火爆。科创板开始交易以来，信用交易活跃，融资融券余额持续增加。Wind数据显示，截至8月1日，25只科创板新股两融余额合计47.04亿元，其中融资余额为26.67亿元，融券余额20.37亿元。
融券热情如此高涨，券源来自哪里？对此，券商各有门道。华东某大型券商人士介绍，券源主要来自公募基金和券商保荐、跟投的部分，这些股票有封闭期和锁定要求，可以拿出来借券。“主要是公募的科创主题基金、战略配售基金等，相当于打开了公募转融通业务的大门，对公募来说是风险很低的收益增厚，如果某些产品没有借券，一年后净值可能跑输同行，所以公募的参与热情很高。”
一位大型券商私募业务人士透露，从他们的情况看，券商跟投是主要券源，还有小部分公募基金等战略投资者。“券商推荐上市的科创板股票，有一定的配售额度和锁定期要求。另外，还有一些可用于融券的券源来自发行人的高管、员工配售。”一家大型券商相关负责人介绍，他们的券源来自科创板公司原始股东、战略配售客户，在基金公司的转融券正式开始操作后，基金公司也会成为重要的提供方。
券源是否真的充足？记者发现，不同券商说法也不太一样。“现在券源不是很好找，主要都是我们做过保荐的股票，还有参与科创板打新的基金。公募是战略配售者，股票在账户上有限售要求，我们可以帮他们盘活。我们给公募的收益大概是8%~10%，也可以根据客户出价调整，比较市场化。”华北某大型券商机构业务部人士表示。
一位券商营业部人士称，科创板开市两周，25只科创板新股券源相当充足。“部分新股票是我们主承销的，也有跟投，比较容易拿到券，还有就是跟其它机构交换；再加上我们作为股东方的基金公司，他们也会把券借给我们。第一周以后，券源没有那么紧张了，头部券商基本都有不少资源，而且品种比较全。”
那么，券商把券借给了谁，融券费率如何？
前述华东券商人士告诉记者，“公募会先把券给证金公司，我们再到证金公司去拿，成本大概是年化6%左右的利息。给私募等客户的券，不同的票、在不同时间价格都不一样，一般是15%的年化费率，更高可以到20%。此外在期限上，现在我们给客户的都是28天左右，可以展期。从借券人的角度看，由于市场机会不太确定，他们也不愿意借太久。”
前述中字头券商负责人表示，他们的券主要借给做高频交易的私募客户，借券的费率大概在18%左右，期限以14天~28天居多，长的也可以到6个月。“有融券需求的客户需要提前预约，科创板约券的要求是开通信用账户科创板交易权限，签订新版两融合同及约定融券补充协议，通过关联方核查后方可进行科创板融券。科创板融券对客户准入门槛要求比较高，另外，券的折算率会比主板谨慎，折算率30%的居多，少数会到50%。”
前述券商北分营业部人士称，现在给私募的借券利率是年化12%左右。“我们会根据合作情况，给予融券授信额度。客户需要提前预约并进行锁定。私募不会一次借很多，一般先借一点，还了以后再借。”
前述券商私募业务人士介绍，融券费率目前各券商不同，多在15%~18%上下，要看具体券的活跃程度。短期来看这个业务会比较火，但收益会随着时间递减，未来相关成本也可能调整。
科创板融券准入门槛高 风险管控更严格
针对科创板融券业务的火爆局面，券商也开始筛选客户，设置了相当高的准入门槛，以管控风险。
前述中字头券商负责人告诉记者，科创板融券业务要求客户开通信用账户科创板交易权限，签订新版两融合同及约定的融券补充协议，还要通过关联方核查。目前私募和专业投资者参与较多，券源紧俏，初期重点会分配给白名单准入客户，需要客户按照要求报送准入材料。“未进入白名单的，只能部分参与上市前5日的科创板融券。”
该券商提供的一份准入要求文件显示，融券客户需要在资金实力、交易策略、过往经验等方面达标，资金实力强、风险承受能力高的客户优先。比如公司净资产规模在500万元以上，有成熟、稳健、风控完善的交易策略，可信的历史交易记录；有一定过往业绩或者团队有专业投资机构资产管理经验等。 前述券商私募业务人士介绍，参与科创板融券的多为T+0策略的私募，主要是为了赚取短期波动的收益。与以往的两融业务相比，券商对科创板融券的管控更为严格，包括更高的客户审核和准入条件、更多的资金准备、实时监控客户风险等。“我们会对私募进行筛选，首批入围的有20多家，资质比较好，没有给个人客户。”
前述华北券商机构业务部人士表示，科创板融券需求强劲，他们对客户也设置了筛选流程，包括填写尽调表格、审批、产品开户等，做T+0、高频交易的私募优先，券源紧张的时候会相应提高对客户的要求，比如要满足一定资产规模、有自己的交易策略等。“在我们这边融券授信额度超过1000万元的，开板初期可以优先获得科创板券源。第一批门槛较高，优中选优，第二批就没有那么严格。”
华南一大型期货公司机构部人士透露，近期一直在给私募客户推介科创板融券业务，主要目标客户是能做T+0策略的机构。“现在科创板波动大，比较合适做套利。不过相比起来，市场上观望的机构更多，毕竟池子太小，能进来的散户也不多。”
设置严格的筛选条件，主要是为了控制风险，多位券商人士在接受采访时都强调了这一点。前述中字头券商负责人称，他们的首批准入资格会优先考虑没有敞口的日内策略，隔夜敞口小、交易策略成熟稳定的客户更易获得。“设置准入名单的目的是为了业务风险与客户承受能力相匹配，降低风险敞口较大或风险承诺能力有限客户的风险暴露，更有效地降低业务风险。”
此外，多家券商表示，后续随着科创板市场逐步趋于平稳，融券业务会向更多客户包括个人投资者放开，但风控的要求不会放松，仍然会从资金、策略、经验等多个方面对客户资质进行审核。
