产业革故鼎新
产业基础高级化、产业链现代化是我国传统行业发展的必由之路。近年随着我国5G技术、互联网等技术的发展，产业基础高级化、产业链现代化有了一定发展，具体表现在企业R&D投入增加、产业数字化进程加快。十四五期间，新阶段、新理念、新格局是产业发展的宏观背景，要坚持创新驱动发展、国内外双循环、继续深化改革，坚持开放。结合目前产业发展情况以及十四五规划建议，高端设备制造业、新基建、数字经济、新能源汽车、人工智能等行业仍是2021年重点发展行业。
利润筑底回升
从需求角度来看，投资及出口对工业企业的生产及价格均有支撑。从生产和价格两个方面考虑，我们预计全年工业企业利润增速预计达10%。考虑到1季度低基数效应，2021年工业企业利润年内趋势是前高后低。在企业利润回升的背景下，部分中长期景气度较高的行业，如计算机、通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业投资增速或有所回升。
全球经济复苏
美国复工复产经历了第二波疫情考验，如拜登上台加强防控，叠加疫苗进展顺利，复苏前景仍谨慎乐观，节奏上下半年或更值得期待。欧洲第二波疫情冲击超预期，通缩压力再度来袭，而政策空间相对有限，复苏节奏存在一定不确定性。新兴市场依赖原材料、制造业、旅游的出口，对疫情更为敏感，且内部分化严重，仍需要等待全球总需求回暖和疫情警报解除。
中美关系缓和
中期来看，由于美国对华定位发生转变，且拜登未释放更多友善信号，中美关系依然面临不确定性，但短期有望趋于缓和。首先，大选落地，利用中美关系服务选举的需求下降。其次，第一阶段贸易协议仍在积极执行，贸易领域目前是双方利益最大公约数，将发挥压舱石作用。第三，近期中美双方均在释放一些友善信号。需警惕的风险点来自美方利用疫情舆论施压中国。
全球资产定价
流动性边际收紧，估值抬升的逻辑不再适用，回归基本面将是2021年主题。美股无系统性风险，但中枢抬升需等待疫苗落地及复苏加速。美债现阶段的前景相对黯淡，增长、通胀、供需、不确定性等因素均不友好，利率中枢或继续抬升。美元已阶段性企稳，疫情防控和经济复工相对欧洲不再有劣势，未来再下台阶的动力不足。工业品价格在高位波动性或增加，需求端检验成色。
风险提示
政策超预期收紧，宏观经济大幅波动。
