香港万得通讯社报道，2月25日，美债收益率上行及股市反弹，现券期货均震荡走弱。国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%；银行间主要利率债收益率震荡略上行1bp左右；银存间隔夜回购利率反弹近20bp，但银行间资金面宽松不改；信用债方面，苏宁易购公司债普遍小幅上涨，苏宁电器集团“21苏电01”尾盘大跌近17%。
交易员称，全球疫情修复，美债收益率继续上行，叠加国内股市反弹，且基本面回暖趋势不改，货币政策正常化路径延续，债市情绪依然承压，如果没有更多消息刺激，短期料维持震荡行情；不过在流动性宽松的背景下，短端表现料占优，后续关注全国“两会”公布的地方债供给情况。
国债期货震荡收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行1bp左右，截至17:00，10年期国开活跃券200215收益率上行0.75bp，10年期国债活跃券200016收益率上行1bp。
信用债网红债波动较大。苏宁易购公司债全线小幅上涨，“18苏宁07”涨逾2%，“18苏宁05”、“18苏宁04”和“18苏宁03”均涨超1%，“18苏宁02”和“18苏宁01”涨近1%。控股股东苏宁电器集团债券“21苏电01”尾盘大跌近17%。苏宁易购公告称，实控人张近东拟筹划转让公司20%-25%股份，受让方为基础设施等行业。
此外，“20永煤MTN001”跌逾33%，“17京文投MTN001”跌逾25%，“18天泰实业PPN001”跌逾12%，“19云投MTN003”跌逾10%，“20大连万达MTN002”跌逾8%，“16奥燃02”跌近7%，“18恒集02”跌逾6%；“20冀中能源PPN005”涨逾23%，“20大连万达MTN001”涨逾8%，“11泛海02”涨近6%，“18水城债”涨近5%。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月25日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日200亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
资金面方面，银行间市场资金面宽松不改，尽管隔夜回购利率仍上行近20bp，但并不妨碍供给充裕。交易员称，月度税期渐过，且本月上缴规模不大影响甚微，同时央行也维持逆回购稳定操作安抚预期，流动性维持平稳偏宽局面。
华东地区一位银行交易员表示，最近资金都比较松，主要这周资金到期量也都比较少，央行也一直维持比较平稳的操作；而且马上两会了，估计央行维稳操作不会少。据悉，十三届全国人大四次会议和全国政协十三届四次会议将分别于3月5日和3月4日在北京召开。
经济参考报发文称，货币政策“稳”字当头，资金面“紧平衡”将持续。受“就地过年”等因素影响，居民提现及金融机构流动性需求有所下降，央行流动性投放也呈现出“节前不大放，节后不大收”的特点。不过，这并不意味着货币政策急转弯和贸然收紧。
一级市场方面，今日招标的国开债和进出口行债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年（剩余期限7.1年）、10年期金融债中标收益率分别为1.9656%、3.1633%、3.3972%、3.5401%、3.7302%，投标倍数分别为5.12、3.59、3.13、4.9、2.7。国开行2年期固息增发债中标收益率2.9001%，投标倍数10.28；10年期固息新发债中标利率3.66%，投标倍数4.43。
国际市场方面，隔夜美联储主席鲍威尔再次暗示，美联储将在很长一段时间内保持利率不变，美国10年期国债收益率升破1.40%关口，为2020年2月以来首次；伦敦期铜和原油价格延续涨势。国内股市和商品方面，A股两市股指全天震荡整理，沪市表现略强，创业板指未能止跌。上证指数收涨0.59%，3600点得而复失；创业板指跌1%，牛年连跌6日。国内商品期货多数品种上涨，能化品、有色金属涨势强劲。
关于最近全球通胀、美债收益率创新高及国内债券走势，江海证券认为，短期而言，市场对通胀预期的担忧有降温的迹象，叠加资金面趋松推动短端利率下行，长端利率也有所修复，但考虑到央行货币政策很难转向实质宽松，通胀预期也只是暂缓而非消除，利率缺乏明确的下行驱动力，因此修复空间可能也较为有限，利率债的配置价值高于交易价值。中期来看，通胀预期和货币政策预期之间的博弈将是未来一段时间决定利率走势的关键。
关于近期债券市场走势，国君固收指出，油价突破60美元/桶，全球掀起再通胀交易，供给驱动的阶段性通胀上升，并不必然对应货币政策转向。国内货币政策在现有中性基调下出现大幅宽松或大幅收紧的概率均较低，现阶段投资者没有必要对债市过度悲观，对债市下一阶段维持区间震荡判断。
中信固收称，由于全球通胀预期的升温以及美债利率的快速上行，近期债券市场的情绪偏向悲观，现券和国债期货连续调整。对标2019年以来的两个利率高点，长端利率债目前仍然具备一定的安全边际。维持10年期国债收益率中性区间3%-3.3%的判断不变，建议逢高配置。
华泰固收称，全球债市收益率明显上行，从基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出；从货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和，中美利差收窄策略仍可保持。
