全球资产管理行业的盛宴，离不开央行银根松动所带来的充沛资金。

两大原因促成 全球资产规模激增

新冠肺炎疫情对市场形成巨大冲击，但随后各国央行以及政府采取的激进货币和财政政策，刺激市场出现了一波快速反弹。

股市的反弹始于2020年3月末，美国主要基准指数——标准普尔500从去年低点上涨近90%，达到4100点的历史高点。随着资产价格的快速膨胀，各类资产的估值大幅飙升，资产管理规模水涨船高。

资产价格飙升也推动了资金快速流入，两者相辅相成促进了资产规模的增长。以美国市场为例，今年一季度长期资金流入总额为4000亿美元，远远超过2013年一季度创下的2430亿美元纪录。

不过，各类资产规模增速大不不同。其中，ETF流动性强，能够有效跟踪市场，获得了大量资金流入，也是这一轮市场反弹中最大的受益者，ETF资产管理规模居前的大型资产管理公司规模再上新台阶。对冲基金整体规模创下新高，但并没有获得大量资金流入，其规模增长主要来源于资产升值；量化基金没有能够应对黑天鹅事件，直到现在还没有完全走出负面影响。

另一促进资产规模增长的原因是，全球通胀预期似乎正在开始兑现，抗通胀资产成为新的受益者。今年以来，有色金属、铁矿石、原油再到大宗农产品，通胀快速向下游行业传递，铜、汽油、玉米和大豆价格涨幅都达到两位数；不少日用产品，如可口可乐、纸尿裤等都开始涨价。加上一季度受全球经济恢复加快，以及充沛的流动性等因素影响，再通胀交易复苏，寻求抵御通货膨胀的资金大量涌入带有抗通胀属性的资产。

这种倾向可以从贝莱德一季度资产规模中增速最快的资产类别获得印证。从长期资本增速的类别来看，这家全球最大资管公司的固定收益获得的资金流入额比股票类资产多出100亿美元。其中，不少资金流入能够抵御通胀的浮动利率债和短久期债。

机构预测：下半年增速或有回落

若以市场走势及经济复苏等基本面来预测资产管理行业的发展趋势，目前这一迅猛的增长势头未必能够持续。

首先，资产泡沫化风险加剧。在疫情再次反弹的背景下，过去12个月市场的飙涨也蕴藏隐忧。全球股市尤其是美股可能正在形成泡沫。标准普尔500指数的市盈率有25倍，接近历史估值区间的顶部。有股票策略师警告，大量资金流入表明投资者低估了股票的风险。

还有多家银行表示担心资产出现泡沫化，市场可能很快见顶。德意志银行首席全球策略师查达提醒投资者，经济刺激措施将在未来3个月见顶，美国股市有可能出现高达10%的回调。花旗集团首席美国股票策略师列夫科维奇表示，巨大的财政刺激和宽松货币政策形成了一种观念，即没有必要规避风险。而实际上，目前人气指标和股票估值都“非常令人担忧”。

其次，全球经济复苏不平衡，且经济复苏走在前列的国家，同样存在不少隐忧。

经济乐观增长预期是刺激这波市场反弹的一个主要因素。但从经济复苏的程度来看，目前全球主要经济体经济的指标并不乐观，中国的消费增长还不够强劲，美国经济增长有多项指标不及预期。

新兴市场疫情的反弹给全球经济的未来画上一个问号，尤其是印度、南美等未能实施有效的疫情防控和疫苗推广，死亡病例数量快速增加，全球经济恢复前景并非一片坦途。

再次，大型资产管理公司的高速增长也难以持续。今年一季度，贝莱德的资产管理规模创下8%的年化增长率，管理费实现了14%的年化有机增长率，创下新记录。有分析师表示，贝莱德实现的强劲增长有特定的历史背景，今年晚些时候这一增速可能会出现回落。