最近放榜的2021年四季度基金销售机构公募基金销售保有规模数据显示，受到权益市场表现不佳影响，去年四季度基金发行趋缓，第三方代销机构占有率显著提升，银行、券商公募基金销售保有量小幅下滑。

在券商人士看来，券商现阶段仍不是客户投资基金的主流渠道。展望未来，若能持续深化研究专业与财富顾问的服务能力，不断技术革新、扩宽服务半径，券商在基金代销方面应可保持快速增长，但最后谁可以争食到市场份额就看产品和服务的提供能力，给予客户较好体验才能获得客户认可。

“三足鼎立”格局确立

第三方代销机构抢占份额

中基协最新公布的《2021年四季度基金代销机构公募基金保有规模前100强》名单显示，百强代销机构中共有31家银行、46家券商、21家第三方代销机构，以及两家保险类机构。

虽然券商的代销数量占据半壁江山，但在保有量上却大不如银行和第三方代销机构。其中，银行是绝对的第一大代销渠道，股票+混合保有规模达到3.7861万亿元，占整体保有量的58.63%，非货币基金保有规模达到4.3952万亿元，占比达52.79%；第三方代销机构的股票+混合保有规模约为1.7032万亿元，占比26.88%，非货币基金保有规模则有2.9153万亿，占比35.01%；而券商在股票+混合和非货的保有量分别为9362亿元和10157亿元，占比14.50%和12.20%。

值得一提的是，券商非货币基金代销保有量连续两个季度环比下滑，引起业内担忧。最新百强名单中，券商占据46席，就在去年二季度上榜家数还有51家。即便券商仍然占据半壁江山，却呈现“多而不强”的格局，上榜的46家券商中，有28家居于全渠道排名50名开外，其中有11家在倒数20名之列。

与此同时，第三方机构的保有规模和占有率显著提升，继续挤压银行和券商的份额。以蚂蚁基金、天天基金网为代表的第三方机构，非货基保有量占有率从去年一季度的27.4%提升至四季度的35.01%。而银行的非货公募保有量虽然环比增长5.75%，占有率却较三季度下降1.48个百分点。

其中，东方财富旗下的天天基金表现抢眼。截至2021年四季度末，天天基金旗下股票+混合型公募基金保有规模达5371亿元，力压中国工商银行的5356亿元，跃升至第三名。而就在去年二季度末时，天天基金的股票+混合型公募基金保有量刚超过中国建设银行，上升到行业第四。

基金投顾业务初见成效

券商亟需深化财富管理能力

中信建投非银首席分析师赵然在研报中指出，以盈米基金为代表的第三方机构，基金销售保有量快速增长证明了以客户为中心的“买方投顾”理念的价值。从产品销售向买方投顾转变是长期理念的转变，或许不会带来短期规模的快速提升，但在长期波动的市场竞争中，将逐步体现投资者的粘性及投资者结构的差异。

这种以客户为中心的“买方投顾”理念已成为业内人士的共识。随着基金投顾业务的拓展，券商也已加快基金投顾业务的布局，29家券商已获得试点资格，寻求从卖方销售模式向买方投顾模式的突破，基金投顾业务也初见成效。

天风证券非银首席分析师夏昌盛称，天天基金保有量持续突破，源于多家券商、基金公司的基金投顾产品在天天基金上线，因此，该部分保有规模计入天天基金。目前，基金投顾产品规模已超500亿元，其中，中信证券突破70亿元，华泰证券、国泰君安、国联证券破百亿，申万宏源超30亿元。

在广发证券看来，各类财富管理机构资源禀赋不同，与银行相比，券商拥有较强的投研实力，在净值化时代大有可为；与具备互联网基因的第三方相比，虽然在长尾客户上不具备优势，但券商专业的投顾服务能力无可比拟。相比其他财富管理机构，券商的财富管理业务在市场投资能力、研究能力以及资产获取能力都具有先发优势。

国泰君安认为，未来券商代销的行业地位势必与传统经纪业务规模、产品研究能力、销售服务体系、公司重视程度等高度相关。较早将代销业务列为重点的券商具有先发优势；部分券商发力较晚，但传统经纪业务基础较为夯实，仍可重点关注，竞争格局仍有可能出现变化。